财务管书课件第十章.pptVIP

第十章 证券投资决策 一、证券投资的动机 短期证券投资的动机 一、证券投资的动机 长期证券投资的动机 提高资金收益率 为了获取控制权 分散投资风险 第二节 证券投资决策分析 一、债券投资 二、股票投资 一、债券投资 （一）债券投资的特点 1．票面收益率 票面收益率就是票面利率，这种收益率是预先确定、固定不变的。 2、到期收益率 概念：指购进债券后，一直持有该债券至到期 日可获取的收益率。 3．持有期收益率 持有期收益率是指购入债券后持有一定时期，在偿还期满以前将债券卖出时取得的收益率，即从债券购入日到卖出日为止这一期间的年利率。 例 ABC公司拟于2005年2月1日以1105元购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期还本。该公司持有债券2年后以1200元卖出，计算其持有期收益率。 （四）债券投资应考虑的因素 债券的违约风险。 债券的流动性风险 债券的再投资风险 （一）股票投资的特点 （三）股票投资决策分析 1．股票投资决策分析程序 2．宏观经济形势分析 3．行业分析 4．公司状况分析 第三节 证券投资组合 一、证券投资组合的目的 二、证券投资组合的类型 三、证券投资组合的具体方法 一、证券投资组合的目的 本金安全 收益增长 风险分散 三、证券投资组合的具体方法 按三分法进行投资组合 选择足够数量的证券进行组合 选择不同期限的证券进行组合 选择不同的行业、区域、市场的证券进行投资组 （二）股票的估价方法 1、短期股票的估价模型 公式： 股票现在价格 未来出售预计的股票价格 投资有要求的必要报酬率 第t期的预期股利 预计持有股票的期数 2、长期持有股票，零增长股票的价值。 　V＝d/K d－－每年固定股利。 是一个永续年金现值的问题。 3、长期持有股票，固定成长股票的价值。 公式： 　每年股利比上年增长率 上年股利 4、非固定成长股票的价值 〖例30〗一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股 利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的价值。 财务管理学 答案： 　第一：计算非正常增长期的股利现值。 6.539 　　　合计（3年股利的现值） 2.274 0.658 2.88×1.2＝3.456 3 2.177 0.756 2.4×1.2＝2.88 2 2.088 0.870 2×1.2＝2.4 1 现值 现值系数 股利 年份 财务管理学 　　　＝3.456×1.12÷（0.15－0.12）＝129.02 计算其现值： 　　PV3=129.02×PVIF15%,3 　　　=129.02×0.658=84.90 最后，计算股票目前的价值： 　　　V0=6.539+84.90=91.439 　 财务管理学 第二，计算第三年年底的普通股内在价值 二、证券投资组合的类型 类型 保守性证券 投资组合 进取型证券 投资组合 收入型证券 投资组合 * * 财务管理学 第一节 证券投资概述 第二节 证券投资决策分析 第三节　证券投资组合 主 要 教 学 内 容 主要内容：对外投资的特点与原则，对外直接投资，对外证券投资，证券投资组合。 重点和难点：债券估价与股票估价 学习目的：了解对外投资，掌握债券估价与股票估价 教学要求 第一节证券投资概述 作为现金的替代品 满足季节性经营对现金的需求 与长期资金相配合 二、 证券投资的种类 证券种类 债券 股票 投资基金 政府债券 金融债券 企业债券 投资风险小 收益率适中 具有较好的流动性 无法取得债券发行企业的经营控制权 无法规避购买力风险 1、一般情况下的债券估价模型 公式： （二）债券估价 债券价格 债券票面利率 每年利息 付息总期数 市场利率或投资人要求的必要报酬率 例题：〖例24〗ABC公司拟于2001年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？ 答案：P=80×PVIFA10%,5+1000×PVIF10%,5 　　　＝80×3.791＋1000×0.621 　　　＝924.28（元）大于920元 　　在不考虑风险问题的情况下，购买此债券是合算的，可获得大于10%的收益。 财务管理学 　 2、一次还本付息且不计复利的债券估价模型 　公式： 3、贴现发行时债券的估价模型 指发行债券没有票面利率，到期时按面值偿还。 公式： 财务管理学 财务管理学 （三）债券投资收益