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中国利率市场化市场反应及面临风险与化解
中国利率市场化市场反应及面临风险与化解
内容摘要:中国人民银行连续两次降息政策的颁布,表明中国利率市场化进程加速。本文首先考察两次降息政策引发的市场反应,主要表现为存款利率水平分化、新增存款分流、直接融资占比增长迅速。其次从净利息收入角度分析各种市场表象的原因以及由此积聚的金融风险,包括价格竞争风险、信贷风险、通货膨胀风险、支付危机以及金融创新风险。最后从完善利率传导机制、发展债券市场和建立存款保险制度方面探讨如何应对利率市场化风险。
关键词:利率市场化 金融风险 商业银行 金融市场
中国利率市场化新政的市场反应
2012年6月以来,央行两次调整存贷款基准利率,并扩大了存贷款利率的浮动幅度。自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率均下调0.25个百分点;同时,将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍;将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。自2012年7月6日起非对称下调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点;同时,将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。
(一)银行机构存款利率水平分化
面对两次降息,各类型商业银行均有不同程度的反应。总体来看,存款利率出现了较快上升,而贷款利率维持在基准利率水平(见表1)。具体来看,招商银行、民生银行、北京银行、宁波银行等中小型银行活期存款和短期定期存款利率上浮至1.1倍上限,均高于五大行存款利率上浮幅度。宁波银行、广州银行等城商行的较长期限定期存款利率也上浮至1.1倍上限,而五大行和全国性股份制商业银行则执行基准利率。银行间竞争的焦点在于活期存款和短期定期存款。
(二)新增存款分流
利率市场化新政实施以来,各类型银行机构的利率调整不同程度地影响着各自的存贷款规模及利差收入。2012年16家上市银行的数据显示(见表2),不同类型银行的客户存款余额均有所增加,但增速有快有慢。股份制商业银行存款增速最快,是五大行的两倍还多。虽然五大行存款规模仍然占有绝对优势,但其增长速度最慢。利率因素可能是新增存款分流的主要原因之一。
(三)全社会直接融资占比增长迅速
根据中央银行近期发布的统计数据,经计算分析发现央行发布两次降息政策之后,整个社会融资结构在短期内发生了较大变化(见表3)。虽然间接融资仍然是社会融资的主要渠道,但人民币贷款增加额的比重下降趋势比较明显。直接融资中企业债券融资比重增长比较迅速,股票融资波动幅度大且比重小。这表明,利率市场化政策间接地促进了我国直接融资市场的发展,金融脱媒趋势更加明显,这对商业银行利润增长是一个不小的冲击。
中国利率市场化的风险分析
(一)基于净利息收入的风险分析
现阶段,中国商业银行盈利主要还是依靠净利息收入。影响净利息收入的因素是资金价格和数量。资金价格包括存款利率和贷款利率,资金数量包括存款规模和贷款规模。在利率新政实施以后,存款利率普遍上调,商业银行要保持原有的盈利空间或争取更多的盈利,有三条途径:一是大量吸储,使存款规模增加;二是提高贷款利率;三是提高存贷比。这三种选择都会给银行体系和整个国家的金融稳定带来不利的影响。
1.价格竞争风险。在放开利率浮动的范围后,银行自主定价能力有所提高,可以动用价格手段进行竞争。如表1所示,各种类型的商业银行在保持贷款利率水平一致的同时均提高了存款利率水平,尤其是中小型银行存款利率上浮力度大,涉及的存款档次多,几乎所有的短期和长期存款都上浮至上限,结果是中小型银行的存款快速增长(见表2)。价格竞争带来的是银行资金成本上升。另外,活期存款和短期定期存款流动性强,对银行来说,这部分资金的财务风险大。如果竞争进一步加剧,银行竞相抬高存款利率的同时压低贷款利率,对银行的净利息收入影响更大。加之,如果没有足够的中间业务收入来抵抗风险,将会出现更严重的经营风险甚至银行危机。
2.信贷风险。在资金成本提高的情况下,为了保证净利息收入来源,银行机构下一步有可能会提高贷款利率。贷款利率提高会有以下几方面影响:第一,企业通过银行贷款这个渠道进行融资的成本上升。在中国目前的市场环境下,优质企业通过债券市场融资的成本已经低于银行贷款融资。表3数据也有显示,中国债券市场发展速度是比较快的,未来给企业提供了较大的市场空间。如果贷款利率进一步提高,那么优质企业将转向债券市场进行融资。第二,根据经济学理论,一般来说,风险和收益是相匹配的。低风险往往对应着低收益,高风险则对应高收益。当贷款利率提高,资金成本上升,低风险且低收益的项目就变得在财务上不可行,企业很有可能会放弃这样的项目,或者去寻找一些高风险且
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