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关于人民币汇率影响因素统计分析 　　摘 要：当前，随着中国经济的高速增长、贸易顺差的逐年扩大，人民币汇率问题成为世界关注的焦点。首先阐述人民币汇率的影响因素，包括中国经济发展状况、国际收支、外汇储备、中美利差及人民币货币供给量。从定性和定量综合集成的途径，构建人民币影响因素实证分析模型，得出进出口差额是影响人民币汇率的主要因素的结论，最后提出改革人民币汇率形成机制，促进利率市场化的政策建议。 　　关键词：人民币汇率；影响因素；多元线性回归 　　中图分类号：F820 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）15-0125-02 　　引言 　　汇率是开放经济中一种最重要的资源配置价格，对一国的宏观经济稳定和可持续发展有着重要的影响。汇率的失衡或错估，不仅破坏了经济的外部均衡，对于国内宏观经济稳定和经济可持续发展会带来许多不利影响。然而目前人民币率不断走高，升值压力不减，另一方面购买力平价理论、利率平价理论、国际收支理论等有关汇率决定的主流理论至今仍得不到实际数据的支持，存在较大的争议，这也反映了汇率背后影响因素的复杂性。所以对人民币汇率影响因素的实证考量将对人民币均衡汇率的确定具有重要意义。 　　对于人民币汇率的影响因素的研究国内多数文献都是建立了货币供给量、通货膨胀率、GDP、进出口差额等与汇率的多元线性回归方程进行分析。本文以经济学专家对于人民币汇率影响因素的观点为基础，应用OLS分析法，借助SPSS软件方法从定性和定量综合集成的途径得出人民币实际汇率影响因素的实证分析结果，得出了人民币汇率主要由中国进出口差额决定的结论，以期为汇率政策的制定提供依据。 　　一、影响人民币汇率的主要因素 　　1.中国的经济发展状况。在其他条件不变的情况下，相对较高的实际经济增长率通常意味着国民收入增长较快，会使一国增加国内支出和进口商品及劳务的支出，从而增加该国对外汇的要求，使本币汇率趋于下跌。但是，中国的经济增长较多地依赖出口行业的增长，经济的增长伴随着出口的高速增长，同时投资者把中国经济增长率较高看成是经济前景看好、资本收益率提高的反映，伴随着经济的增长将扩大对中国的投资，所以人民币汇率可能不跌反升。 　　2.外汇储备。外汇储备对于一国汇率变化的影响与国际收支对人民币汇率的影响相类似，持续的贸易顺差导致一国外汇储备增加，会给该国货币造成升值的压力。 　　3.利率水平。利率水平高低会影响一国金融资产的吸引力。而一国利率相对于其他国家利率水平的上升，不一定会引起本币升值，若本国利率水平的变化引起资本市场上资产价格发生变化，改变资本流动的方向会影响到本币币值的变化。因此，人民币利率对于汇率水平的中短期影响结果是未知的，关键是看利率变化对于资本流动和资本市场资产价格变化哪个产生的影响更大。 　　4.货币流通状况。在纸币流通制度下，货币本身或其代表的价值是汇率决定的基础。纸币代表的价值量几乎完全取决于货币流通状况，因此货币流通状况对汇率的基本水平起着决定性的作用。而货币的需求相对较为稳定，所以纸币价值量的变化主要取决于货币的供给量。当一国因货币供给增多而发生通货膨胀时，其纸币代表的价值量减少，购买力下降，最终引起现实汇率的下降。 　　5.政策和心理因素.人民币汇率还受国家宏观经济政策和人们对人民币汇率预期的影响，但难量化，处理为随机误差。 　　二、人民币汇率与各影响因素的实证分析 　　我们还发现各个自变量之间的相关度较高，如果做多元线性回归可能会引起多重共线性的问题。自变量之间的高度相关有着很强的现实原因。第一，中国的进出口差额一直为正，随之而来的是外汇储备不断增加，尤其是在2005年后出现了高速增长。进出口差额的增长是外汇储备增长的最直接和最重要的原因，所以二者高度相关。第二，外汇储备的增加是引起货币供给增加的十分重要的因素。近年来的外汇储备的增加使央行相应投放了大量的人民币形成大量的外汇占款，是货币供给量不断加大的重要原因。第三，由于进出口差额的不断加大造成人民币升值的预期而使国外直接投资增加。第四，由于中国经济增长较多地依靠了出口，国内的消费与投资并没有真正地带动起来，所以近年人均GDP不断地随着进出口差额的加大而增加。以上四点说明了各自变量之间高度相关的原因。在回归中应当剔除这些相关的自变量。 　　所以，可以说中国的汇率变动很大程度上是由进出口差额的增加引起的，利率作为发达的金融市场上影响汇率的最主要因素之一，在中国得不到体现，同时由于市场化程度不高，影响汇率的另一个重要因素是央行的干预，另外还有公众预期、国际热钱的流动等，这些因素都难以衡量，所以都用随机扰动项u来表示。 　　三、相关结论与政策建议 　　影响中国汇率变化最主要的因素是进出口额的变化，而中国的GDP、外汇储备、货币供给量、通货