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对于创新城镇化融资方式思考 　　摘 要：城镇化对于缩小城乡差距、统筹城乡发展、促进国民经济稳步前进具有重要意义。在城镇化过程中，基础设施、公共事业、公共服务这三个主要项目的建设都需要大量资金的支持。本文通过分析中国现有的服务于城镇化的主要融资方式及其局限性，从金融创新服务城镇化、政治体制完善服务城镇化这两个角度出发，提出城镇化进程中多渠道、多元化、创新型的融资方式。 　　关键词：城镇化 金融创新 政治体制 　　自党的十六大确立城镇化战略以来，我国的城镇化进程不断加快。据国家统计局数据，2012年我国城镇化率已达52.57%，今年预期达53.47%。目前，巨量的资金缺口成为了影响城镇化健康发展的关键。据国研中心测算，城镇化率每提高1个点，相关的投资就可能超过1万亿元。相对于地方政府财政收入减少、银行借贷困难以及债务到期的种种难题，创新城镇化融资模式，拓宽融资渠道显得尤为重要。 　　一、中国城镇化融资的主要方式及其局限性 　　1994年的分税制改革和2008年的金融危机迫使中国城镇化融资从以政府财政资金支持为主转变为以土地财政、地方融资平台、地方债为主，外资和民间资本为辅的融资方式。在城镇化的过程中，这些融资方式为基础设施、公用事业、公共服务三类项目提供了大量的资金，促进了城镇化的快速发展。但是，在提倡新型城镇化之际，这些融资方式逐渐显现出其局限性。 　　（一）土地财政及其局限性 　　以政府财政资金支持的城镇化融资模式已经难以维持城镇化发展中必需的巨量资金流，土地财政便成为了推动城镇化发展的主要动力。地方政府通过经营土地集聚了大量建设资金。但是，土地财政存在着以下弊端：政府对农村土地的征用使得大量农民失去了赖以生存的耕地，在既“失地”又“失业”的状况下，社会稳定和发展受到威胁；收支规范与监督机制的缺乏致使资源、资金严重浪费；政府投资影响产业结构调整，加剧了建筑业、房地产业产能过剩。 　　（二）地方政府融资平台及其局限性 　　在合法融资渠道非常有限的情况下，地方融资平台应运而生。从资本化角度考虑，地方投融资平台主要由特许权资本化、土地资本化、政府支出资本化这三个渠道为城镇化建设提供资金。地方融资平台存在着许多问题制约其可持续发展：融资过度依赖银行以至于形成了以银行贷款为主要来源的单一结构；根据《担保法》，国家机关不能作为保证人，因此，地方政府出具的担保承诺函不具法律有效性；政企分界模糊、偿债责任不明确，资金管理不规范、信息不透明。这些问题会为地方政府融资平台对城镇化融资带来负效应。 　　（三）地方债及其局限性 　　在城镇化的过程中，银行贷款也是资金融集的主要方式之一。地方政府主要通过地方融资平台和土地抵押融资的方式向银行取得贷款。国家审计署《关于全国地方政府性债务审计情况的报告》指出，截至2010年底，全国地方政府性债务余额10.7万亿元，政府负有偿还责任的债务约为6.71万亿元，占62.62%。面对着不断增加的大量债务，地方政府有限的财政收入使其偿债能力不足，从而造成债务积压，使得银行贷款成为不可持续的融资方式。 　　面对未来城镇化的巨大资金缺口，以上几种融资方式皆呈现出“心有余而力不足”的状态。为了能够保证城镇化进城中所需的资金，多元化、多渠道、创新型的融资方式显得尤为重要。 　　二、多角度考虑融资方式的创新 　　作为城镇化建设的主体，地方政府在城镇化过程中的领导地位不可撼动。本文主要从金融创新服务城镇化、完善政治体制两个角度来阐述多元化、多渠道、创新型的融资方式。 　　（一）金融创新服务城镇化 　　1.营造投资环境发行地方政府债券 　　地方政府债券即市政债券（Municipal Securities）。随着我国地方债券的发行机制、定价机制以及二级市场流通渠道的进一步完善，政府可以尝试发行专门的城市建设债券如收益债券，募集社会闲散资金用于城市建设。基础设施项目建成之后的有偿使用能够为发行的收益债券提供还本付息的资金来源。未来稳定的资金来源有利于提高基础设施收益债券的信用评级，降低融资成本，延长融资期限，这些优势有助于提高民间资本使用效率的同时促进基础设施项目的建设。 　　2.信贷资产证券化变“债权”为“股权” 　　信贷资产证券化，是将缺乏流动性但具有未来现金流的信贷资产（如住房、按揭贷款、信用卡透支等）进行组合，对该组合产生的现金流进行结构重组，并以此为基础发行证券和融通资金的过程。首先，将地方政府平台贷款债务进行分类，按照是否产生现金流和不同的现金流时限进行分类，然后，发行贷款的银行将这些产生现金流的贷款组合卖给一个特殊目的机构（Special Purpose Vehicle，SPV），现金流则被分配到不同的份额中。 　　信贷资产证券化能够解决资产的流动性问题，帮助地方融资平台走出债务