怀疑中牛市南华期货研究所朱斌.pptVIP

铝消费地区结构已发生质的变化 其中中国需求是决定性的力量 供需平衡 铜库存相对历史水平还处于合适水平 铝库存出现结构性转移 金属的金融环境 危机的起源——美国的房地产价格已经企稳 欧美日股市已反映经济复苏的预期 欧美金融市场已经得到有效恢复 美联储资产已经膨胀了两倍多 长期的超低利率政策必将引发新一轮投资泡沫 全球风险资产价格上涨—流动性过剩的表现 在CPI还在负增长时美联储不可能加息 中国有过之而无不及 人民币远期报价反映市场升值预期 人民币有效汇率贬值加大升值预期 热钱重新回到中国 美元贬值趋势难改 黄金价格突破1000美元的意义 商品基金卷土重来 投资于商品的资金（10亿） 基金动向值得关注 国内市场从交易量上也能略窥一二 铜远期价格显示市场信心 铝远期升水锁定库存 资本市场似乎更有信心 需要担心价格吗？ 需要担心价格吗？ 美国地质调查局基本金属领先指数的提示 明年全球经济回升是大概率事件 但政府担忧经济回升的力量不足，我们判断在加息政策在短期内不会出台 宽松的货币政策将引发新一轮资产泡沫 我们看好明年的金属市场，铜价将挑战08年的高点，对应国内铜价为65000，铝价将发起对3000点的冲击，对应国内铝价为20000 我们的观点 谢 谢 2009年11月28日于萧山 怀疑中的牛市 南华期货研究所 朱斌 在库存大幅上升背景下的牛市 在历史最高库存背景下的铝价依然轻盈 金属价格挺进到半山腰 供应调整 政府政策刺激 宽松的货币 美元贬值 中国因素 强烈的通胀预期 最大的不利因素是发达国家疲弱的经济 金属上涨的推动力 供应 全球精铜产量在萎缩但中国开始复苏 目前铜精矿市场日趋紧张 铜矿未来增长前景黯淡 BROOKHUNT的铜矿产能长期预测显示增长乏力 全球最大七家矿产企业未来对铜矿的投资明显不足 从ICSG的报告中可以看出铜精矿产能在2009-2011年的增长大幅减缓 铜精矿市场 铜矿 粗铜 精铜 2003年铜精矿高价引发产量增长但2007年高价却没有 原因在于传统的生产大国资源趋于枯竭 铜生产的边际成本大幅攀升导致铜矿产能难以提升 废铜利用率上升 废铜比率 美国废铜贴水 国内废铜贴水保持平稳 精铜产量 精铜产量变化 各国表现不同 全球铜生产增量潜力主要来自中国 中国铜产量增长严重受制于国际铜原料市场 全球铝产量大幅回落 氧化铝的影响更大 氧化铝的价格保持平稳 中国铝产量率先恢复 中国还成为全球过剩产量的消化者 需求 铜消费有望快速增长 全球铜消费预测 中国铜消费 铜材产量 铜显现消费 来自中国的需求是上半年铜走强的动力之源 未来铜价将取决于西方国家需求复苏进度 美国铜消费指标 铜显现消费 铜线消费 日本电线电缆装运 历史是否会重演 OECD国家铜消费 库存投资力量不可小觑 OECD国家铜消费 全球制造业复苏明显 欧洲PMI 日本PMI 美国PMI 中国PMI 全球IP