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中国影子银行现状及其对中小企业融资影响 　　摘 要：中国影子银行相比较发达国家而言，起步比较晚，但近几年发展迅猛。通过对影子银行概念及范畴的描述，分析在当前社会经济发展的特殊时期，中国影子银行所具有的不受监管、高杠杆率、期限错配、不透明性、体制性和无资产证券化过程等特点，并结合近年来中国中小企业发展中遇到的融资难等问题，在发挥影子银行信息成本优势、交易成本优势及执行契约的动力机制优势的前提下，寻求解决中小企业发展过程中遇到的融资难等问题。 　　关键词：影子银行；中小企业；融资 　　中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）36-0140-02 　　一、中国影子银行的现状 　　（一）中国影子银行的范畴 　　在发达国家如美国，影子银行主要由投资银行、证券经纪及交易公司、市场性金融公司（如对冲基金、私募基金）、结构化投资实体（如资产???持商业票据、房地产投资信托）等组成，其主体较多，结构复杂。与之相比，中国的影子银行出现较晚，仍处于起步阶段。由于监管部门对资产证券化、杠杆率使用等有着严格限制，对金融创新也抱有审慎态度，因此中国的影子银行产品较为简单、运作尚不成熟、具有典型中国特色。 　　央行调查统计司在一份报告中指出：中国影子银行体系包括商业银行表外理财、证券公司集合理财、基金公司专户理财、证券投资基金、投连险中的投资账户、产业投资基金、创业投资基金、私募股权基金、企业年金、住房公积金、小额贷款公司、票据公司、具有储值和预付机制的第三方支付公司、有组织的民间借贷等融资性机构。 　　（二）中国影子银行的特征 　　1.不受监管。严格地说应该是“不受现行制度监管”或“现行制度对其监管较低”。与传统商业银行受到存款准备金、资本充足率、经营范围等监管要素限制不同，影子银行长期游离于监管体系外，能够通过从事特殊业务进行监管套利，从而规避监管成本，实现高利润。需要指出的是，随着监管机构对影子银行问题的重视，关于影子银行监管的立法与实施工作正逐步展开。“不受监管”很可能成为影子银行的过去特征。 　　2.高杠杆率。影子银行几乎全部采用杠杆操作的方式，以少量资金撬动大额资金。而为了获取高利润，又往往会采用高杠杆率操作。尤其在美国，影子银行通过发行新型的金融衍生品，不断扩大其资产与负债规模，出现了典型的高杠杆率情况。2007年金融危机爆发前，美国部分影子银行持有的权益性证券杠杆率高达100∶1，而主要投行的杠杆率也达30倍以上。 　　3.期限错配。影子银行通过资本市场短期融资获取资金，投资于证券化的、期限较长的资产，因长短期利率不同而获得利差，同时取得投资收益。期限转换使得影子银行的资产与负债存在时间错配的情况，其短期负债一般是在一年以内，长期资产一般需持有三年以上。这也使得影子银行在危机中容易出现流动性困难的问题。 　　4.不透明性。影子银行通过发行各种复杂的金融产品进行交易，信息披露不充分，终端投资者很难了解通过多重组合与证券化包装后的基础资产信息。同时，影子银行交易缺少类似股票二级市场的强制信息披露制度。影子银行为了追求产品规模与高利润，规避金融监管，往往会有意掩饰业务的有关信息，从而进一步提高其不透明性。 　　5.体制性。中国的影子银行大部分都受到政府的密切关注，确切地说是体制内创新外加体制外金融活动。之所以区分体制内外，是因为体制认可是影子银行可持续发展的保障。以民间金融为例，这种民间自发的金融创新行为，产生于金融抑制背景之下，受制于制度规范匮乏，各种纠纷和异化问题难以解决。早在20世纪90年代，各种非法集资和高利贷盛行，政府采取一刀切的方法全面打压，民间金融几乎在一夜之间消失。今天的民间金融虽然不再受政府压制，但区分合法和非法金融的界限，需要体制和法律认可先行，民间金融对其拥有的资金的所有权、使用权、转让权、处置权等等只是部分拥有，且投资领域受到严格控制。 　　6.无资产证券化过程。中国的影子银行没有真正意义上的资产证券化过程。银行资产的流动性欠缺，风险难于分散，影子银行和传统银行的金融服务同质化仍然较高，这些问题都需要通过资产证券化来解决。而目前的金融创新仍然是体制内的资产持有形式转化，资产杠杆化程度不高，资金利益链条还不长。 　　二、中国中小企业的融资现状 　　（一）中小企业融资困难 　　截至2011 年7 月末，中国在工商部门注册的中小企业已超过1 023 万家，占工商部门注册的工业企业总数的99%，其企业总产值、利税总额和出口总额分别占全国企业总数的60%、50%和近70%，提供的就业岗位占全国城镇就业岗位总数的80%，提供的产品、技术和服务出口约占中国出口总值的60%，完成的税收占中国全部税收收入的43.2%。然而，中小企业所获得的金融资源与其在国民经济和社会