非银行金融行业2018年券商行业中期投资策略报告：强监管周期叠加重资产化共振致股价弹性衰减，预计部分龙头券商有望成功突围.docxVIP

?券商股价弹性或将进一步衰减，强者恒强，持续分化进入 2018 年，一月份开门红情况下，上市券商营收实现大规模增长，其 中经纪业务显著回暖，同比增加 28.34%，成为助力券商一月营收增长的 推动器。但在 2 月的股市调整下，券商营收出现腰斩，其中资管业务和经纪业务规模均有显著下降，显示了传统业务的低抗风险能力。受 3 月市场 交投活跃度提升，营收及净利环比均大幅增加，客观因素是低基数效应和 季末业绩或分红确认。4 月市场未有回暖趋势，传统的经纪与投行业务均 承压，营收及净利环比大部分下降。5 月伴随着股市小幅调整上行及部分 子公司分红而呈现环比改善，但 IPO、资管业务继续承压。预计随着市场 波动的常态化，自营业务将加剧券商业绩分化。伴随着 CDR 回归在即而 有望将提振行业股权承销规模内的一系列业务，加强主动管理能力，扩大 衍生品业务，是未来券商发展的方向，龙头券商的市场集中度将进一步提 升。但是务必需要注意独角兽上市所可能导致的市场抽血效应而下跌的风 险。?允许外资控股，券商行业竞争或将加剧2018 年 4 月 29 日，证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》，允 许外资控制，在实现进一步扩大证券业对外开放的同时，也将会面临中方 和外方股东不愿意放弃股权的境况，从而可能导致外国金融机构更偏向于 设立新的股份制非银行金融机构，未来券商行业竞争进一步加剧，可能掀 起并购重组浪