2H18海外配置展望：“险”中寻机，向确定性要收益.docxVIP

目录1H18回顾：高油价、高利率、高波动；大宗股债；美日欧新兴5整体趋势：高油价、高利率、高波动；美元先跌后涨，新兴再度承压5资产表现与资金流向：大宗股债；美国日本欧洲新兴7中金观点回顾：“向风险要收益、向盈利要空间”；中金海外配臵组合年初以来回报3.63%，跑赢全球股债82H18展望：“险”中寻机；收益仍在，但需付出更高的成本、承担更大的波动10整体趋势：全球（没那么同步）的复苏势头仍在、货币宽松趋近终结10专栏一：美国的增长动力来自哪里、持续性如何？——从投资、产能、信贷与杠杆周期的视角边际变化：波动率抬升、“同步”复苏弱化、美元再度走强20专栏二：美债利率能升到多高？美股市场能承受多高的利率？专栏三：如果美元继续走强，下一个风险点来自哪？资产配臵建议：向确定性要收益；对债券依然谨慎、关注信用债压力；大宗商品内部向农产品轮动26潜在意外：正面：特朗普政策超预期；负面：政治不确定性、贸易摩擦、美元走强、利率过快上行29美国：增长更具确定性；基本面向上+估值向下；情绪和资金面是主要约束30欧元区：基本面明显改善仍需一段时间，关注政治因素与货币政策33消费和投资推动下复苏有望延续，但基本面明显改善仍需一段时间33关注欧央行货币政策和政治因素如意大利局势35日本：盈利向好+估值便宜，具有一定性价比36产能不足或支撑投资增加、消费有望边际改善36盈利向好、估值便宜、退出宽松更慢或支撑市场