2018年中期策略报告：坐看云起.docxVIP

内容目录一、经济：逆全球化，中国面临考验5（一）全球经济景气度回落5（二）逆全球化趋势渐显6（三）中国经济面临考验6二、流动性：信用收缩，利率难下8（一）全球货币政策收紧8（二）社融增速回落，表外融资转表内9（三）房地产吸金能力受限11（四）杠杆率可控12（五）利率居高不下16（六）期限利差收窄，信用利差较大，风险偏好低迷17二、投资主线一：消费兴邦18（一）消费成为拉动经济增长的主要动力181、投资、出口大概率收敛下，消费支撑未来182、美国经验：消费为经济增长支柱193、日本经验：贸易摩擦下，消费支撑经济增长19（二）贫富差距缩小，中低收入群体的消费有望释放20（三）大众消费高增，北上资金快速流入21（四）消费板块 PE 处历史中位，食品饮料 ROE 高23四、投资主线二：科技强国24（一）高科技行业是我国的未来241、高科技行业出口金额占比提升242、高科技行业利润增速较高253、高科技行业利润占比提升较快26（二）研究人才迅速积累，研发投入高增27（三）专利数爆发，技术进步明显28（四）我国科技相关领域市场空间巨大29（五）高科技行业 PE 较低，ROE 尚可30五、风险提示31图表目录图 1：全球景气度回落5图 2：全球主要经济体 GDP 增速有回落压力：单位：%5图 3：逆全球化趋势渐显：单位：%6图 4：全球 FDI 流量：单位：百万美元7图 5：中国 FDI 流量：