投资银行理论与实务第十四 基金与基金管理.pptVIP

2.诞生了一批大型基金管理公司，基金公司的品牌效应开始显现。 序号 基金管理公司 管理基金 数量（只） 管理基金资产净值(亿元) 管理基金份额 规模(亿份) 市场占比(%) 1 南方 11 446.70 384.40 8.73 2 易方达 13 434.57 341.89 8.50 3 华夏 14 382.12 320.50 7.47 4 华安 9 344.88 293.00 6.74 5 博时 12 329.64 276.36 6.45 6 广发 6 324.56 276.41 6.35 7 嘉实 11 211.78 167.50 4.14 8 银华 8 200.20 182.00 3.91 9 大成 13 163.88 132.29 3.20 10 国泰 11 141.78 105.28 2.77 11 富国 10 127.78 96.02 2.50 12 上投摩根 5 119.08 96.17 2.33 13 景顺长城 7 115.14 94.42 2.25 14 鹏华 10 113.73 87.42 2.22 15 长盛 8 113.34 81.25 2.22 16 海富通 5 110.37 92.37 2.16 17 招商 7 100.39 91.14 1.96 18 泰达荷银 7 99.59 85.66 1.95 19 交银施罗德 3 99.54 92.85 1.95 20 华宝兴业 8 92.06 75.68 1.80 表15-2 我国前20大基金管理公司（至2006年6月30日） 3．中外合资基金管理公司的诞生加快了基金业的优胜劣汰进程。 4．银行系基金公司诞生。 5．开放式基金取代封闭式基金成为证券投资基金的主流品种。 6．基金品种创新速度加快。 7．证券投资基金的法律环境得到强化。 8. 私募基金逐渐走向阳光化。 第五节 对冲基金 一、对冲基金的概念与特点 1．对冲基金的概念 对冲基金(Hedge Fund)，通常意义上，它是指不受监管的组合投资计划，其出资人的数量被控制在100人以下。对冲基金可以通过做多、做空和开展杠杆交易等方式，投资于包括衍生产品、外币和外币证券在内的任何资产品种。 对冲基金的一个基本操作原则是，它们经常采用对冲的方法来抵消市场风险和锁定套利机会。 第一家对冲基金由阿尔费雷德·琼斯创立于1949年，当时采用4人合伙的结构。 因为琼斯基金拥有做多做空的能力，所以市场给它取名为对冲基金 2．对冲基金的特点 和其他非私募基金相比较，对冲基金在投资者群体、资金募集方式、投资运作、监管环境、业绩目标和管理费提取等各个方面都有着明显的不同，这些不同使得对冲基金能采取更为迅速的行动、更为冒险的操作、承受更高的风险和获取更大的收益： (1)投资者的高风险承受能力。 (2)采用私募方式。 (3)投资活动的复杂性。 (4)采用高杠杆方式来扩大收益率。 (5)宽松的监管环境。 (6)以绝对收益率为业绩目标。 (7)管理人收入和业绩挂钩。 二、对冲基金的策略类别 以大的策略类别为分类标准，对冲基金可分为： 1.相对价值型策略(Relative Value) 这是一种市场中性的交易策略。这种策略试图抓住同一公司的股权证券、固定收益证券和衍生证券之间暂时的价格异常来套利的做法，一般需要同时做多和做空。该策略对股票市场和固定收益证券市场大势的相关性通常很弱。 2.股权对冲型策略(Equity Hedge) 这种策略采用一种自下而上，即从微观到宏观的研究方法，目标是通过做多被市场低估的证券和做空被市场高估的证券来博取套利利润。 3.全球宏观型策略(Global Macro) 全球宏观型策略和股权对冲型策略的研究方法恰好相反，采取的是自上而下，即从宏观到微观的方式。全球宏观型对冲基金利用预期的市场变动，做多做空并举来捕捉套利利润。 4.事件驱动型策略(Event-driven) 这一策略专注于卷入特殊事件的上市公司，如公司重组、收购、兼并和破产等。 做空型策略是通过卖出借入的股票或使用衍生产品来构造复合的空头等方式来做空被市场高估的证券，再于证券价格下降的时候回补这些证券来平仓获利。 采用这一策略的对冲基金投资于不同基金经理管理的多个对冲基金，实现对冲策略的多样化。这一策略的目的是产生低风险的稳定回报，为投资者提供有经验的管理、更好的流动性和低破产风险。 5.做空型策略(Short-selling) 6.对冲基金组合型策略(Fund of funds) 三、对冲基金的监管框架