管理防御对企业投资行为及其经济后果的影响研究——基于我国房地产业上市公司的面板数据-research on the impact of managerial entrenchment on enterprise investment behavior and its economic consequences - based on panel data of listed real estate companies in china.docxVIP

学院|经济管理学院|专业|会计硕 士|学号20120412530082 基于我国 }jj地产业仁TtJ公司的面板数据川 J吐声日本人郑重声明:所呈交的 学位论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以 标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表和撰 写的研究成果，也不包含 为获得华东交通大学或其他教育机构的学位或证书所 使用过的材料。‘ 与我一 同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论 文中作了明 确的说明并表示了谢意。日刀午五/口μ本人签名 m (8 、E 讲日本人完全了解华东交通大学有关保留、使用学位论文的规 定，即:学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅 。学校可以公 布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或 其他复制手段保存 论文。保密的论文在解密后遵守此规定，本论文无保密内容 。本人签名卢k 气\导师签名，，，日期却也每17flB管理防御对企业投资行为及其经济后果的影响研究——基于我国房地产业上市公司的面板数据摘要由于信息不对称和不完备契约的存在，个人利益极大化的经理与股东之间存在的利 益冲突会引发经理人对自身职位固守并最大化自己利益的管理防御行为。企业投资决策 作为一个公司成长的主要动因和决定未来现金流量增长的重要因素之一，是公司财务决 策的起点，非常重要。研究表明，经理管理防御是企业投资行为的重要影响因素。本文 试图研究上市公司在管理防御视角下的投资行为和其产生的经济后果，即对企业业绩水 平产生的影响，并考察管理防御、非效率投资与公司业绩三者之间的传导关系。论文首先对管理防御对企业投资行为影响及经济后果的相关文献进行梳理，在此基 础上进行实证分析。论文选取我国 2011 年到 2013 年房地产行业上市公司相关数据为研 究样本，利用多元线性回归、中介效应三步检验法探讨管理防御与企业非效率投资的关 系及管理防御、非效率投资、公司业绩传导关系。在实证研究中，论文选择经理人年龄、 任期、学历、工作经历、两职设立情况、经理人持股情况等 6 个变量来测量经理人管理 防御程度，并以此建立管理防御指数。研究发现：管理防御程度越高，非效率投资越明 显；管理防御影响公司业绩，管理防御、非效率投资与公司业绩存在相互的传导关系， 经理人管理防御影响企业投资行为，并进而影响企业的业绩水平。论文最后根据研究结 论提出建议：对经理的监管要强化，并完善经理人市场；要重新认识对经理人员的激励 问题；要健全和完善管理者约束的内部环境。论文立足中国特殊制度和背景，研究管理防御对公司投资和公司业绩的影响规律， 在一定程度上是对企业投资行为及其经济后果研究的有益补充，并为监督和遏制上市公 司经理人的自利行为、减少委托代理成本，减低企业非效率投资并进而提高公司业绩提 供依据。关键词：管理防御，企业投资行为，非效率投资，经济后果，实证分析STUDYONTHEINFLUENCEOFMANAGEMENTENTRENCHMENTONCOMPANY’SINVESTEMNT BEHAVIOR AND IT’S ECONOMIC CONSEQUESES-BASED ON THE PANEL DATA OF LISTED COMPANIES IN REAL ESTATE INDUSTRYABSTRACTAs a result of the existence of information asymmetry and incomplete contract, the conflicts of interest between the manager of personal interest maximization and the shareholders will lead to management entrenchment, like the manager’s position defense behavior. Company’s investment decision is main motivation of its growth and the foundation for the growth of its future cash flow, and it’s the starting point of corporate financial decisions, so it’s very critical. Research has shown that management entrenchment is one of the important factors affecting enterprise investment behavior. This paper is