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通货膨胀目标制制度框架设计比较研究 　　[摘 要] 通货膨胀目标制制度框架的设计是通货膨胀目标制实施过程中的一个关键问题，不同类别的国家所选择的制度框架表现出不同的特征。中央银行通过在政策操作工具选择及操作过程中具有完全独立性使操作目标保持在预定水平，从而保持了中央银行进行货币政策操作的灵活性。同时，强调透明度和沟通有助于增强中央银行对通货膨胀目标制的责任性。通货膨胀目标制是一种“有约束的相机抉择”的货币政策框架。 　　[关键词] 通货膨胀目标制；制度框架的设计；比较研究 　　[中图分类号] F822.5 [文献标识码] B 　　一、中央银行的独立性 　　20世纪90年代以来，伴随着经济全球化与以技术创新为核心的新经济时代的来临，许多西方发达国家的经济政策有了重大调整，表现在货币政策方面，就是一个新的货币政策框架即通货膨胀目标制（inflation targeting）的推行。而通货膨胀目标制作为制定和执行货币政策的一个有益的名义锚和“受约束的相机抉择”框架，需要满足以下条件：公开宣布通货膨胀的中期目标；在制度上承诺把价格稳定作为货币政策的首要目标；其他目标处于从属地位；利用包括货币总量和汇率在内的信息为货币政策决策服务；联系货币政策工具和通货膨胀的定性框架，使公众了解中央银行决策的过程和机制；确立中央银行的货币政策独立性和对通货膨胀负责制。 　　新西兰是最早采取通货膨胀目标制并取得成功的国家，而后英国、澳大利亚、加拿大等发达国家以及巴西、捷克、南非等新兴市场国家也相继宣布把通货膨胀目标制作为货币政策框架。通货膨胀目标制需要一系列合理有效的政策手段，这样才能给一个国家或地区带来经济发展上的益处。在设计通货膨胀目标制的基本框架时，中央银行要注意的其中一个关键性因素就是通货膨胀目标制的制度框架设计，它包括中央银行的独立性、透明度、责任制、建立货币政策措施和通货膨胀之间的明白易懂的传导机制和建立相应的货币政策委员会等一系列的问题。由于各国的经济发展路径不同，其具体制度框架设计也有所区别。通过对几个成功实施通货膨胀目标制国家的制度性框架设计进行比较分析，以探究通货膨胀目标制度性框架特征在各国的异同。 　　由于独立性较高的德意志银行和瑞士银行长期以来在维持相对较低的通货膨胀率方面的成功经验，20世纪90年代以来很多国家赋予了中央银行更大的独立性。1989-1991年期间，新西兰、智利、加拿大修改《银行法》增加了中央银行的独立性。1992年欧盟制定的“马斯特利赫特条约”也要求其成员国赋予他们的中央银行更大的独立性，以组建欧洲中央银行体系。1997年，英格兰银行也获得了在货币与利率政策决策方面更大的自主权。独立性增加的同时，中央银行可以把注意力更加集中在稳定物价的目标上。 　　需要说明的是，中央银行独立性并不是完全的独立，其货币政策目标往往还是由政府制定，而在政策操作工具选择以及操作过程中具有独立性，政府和中央银行之间还是委托人和代理人的关系。但提高中央银行独立性这种制度安排，能比较有效地避免政府对中央银行货币政策的干预。 　　二、中央银行的透明度 　　透明度是指中央银行向公众披露信息的数量和准确度，如果公众可得到的信息在量上保证了充分，但中央银行在信息披露上不及时、不精确，发送的信号模糊或者是训导性信息等，这不仅不能提高透明度，反而增加了不确定性，结果只会让公众更加迷惑。透明度有三个属性：清晰、具有实质内容、接受公众的检验。总之，透明度强调中央银行在信息披露上除了需要保证充分完全外，还要做到及时、准确、简明易懂，这些要求对透明度来说也关系重大。 　　强调“透明度”政策，即简洁、清晰和易于理解的政策，强调与公众沟通是所有我们研究的实行通货膨胀目标制国家的特征。实行通货膨胀目标制的中央银行方式多种多样。中央银行经常与政府沟通，这些是由法律授权的，有些是对信息咨询做出的答复，中央银行官员还就政策和经济形势作公开讲话。这些渠道在实行通货膨胀目标制国家得到广泛应用。实行通货膨胀目标制的中央银行通过各种公开发布“通货膨胀报告”等方式，把公众参与推进了一步。通货膨胀报告首先在英国出现，如今几乎所有实行通货膨胀目标制的国家都采纳了这一形式，它以清晰、易懂的风格提供有关通货膨胀前景、中央银行的计划和目标的全面信息。 　　改善透明度和沟通是实行通货膨胀目标制的中央银行在这一制度上获得成功的关键。它们通过降低货币政策、利率和通货膨胀的不确定性，改善了私人部门的计划；通过让公众了解中央银行的可为与不可为，促进了公众对货币政策的公开讨论；增加了中央银行长期决策的自由度，例如，暂时偏离目标而对通货膨胀预期不产生负面影响；明确了中央银行和政治家们在货币政策操作方面的职责。透明度和沟通有助于增强责任。 　　三、中央银行的责任制 　　中央银行责任制在操作和政治上有很多好