(货币金融学)第4章外汇与汇率.ppt

* （3）相对通货膨胀率 当一个经济中的大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨时，就称这个经济经历着通货膨胀。 国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主导因素，在不兑现的信用货币条件下，两国之间的比率，是由各自所代表的价值决定的。如果一国通货膨胀高于他国，该国货币在外汇市场上就会趋于贬值；反之，就会趋于升值。 (4)财政、货币政策 一是财政政策对汇率的影响。财政政策的主要形式是改变政府支出和税收的水平。税收的改变，可以纳入政府支出的变化中一起分析。 当政府支出增加时，货币会升值，也是因为利率。政府支出增加，对货币的需求也相应地增加。如果货币供给不变，货币需求又有所增加，可引起利率上升，也就是汇率的升值。 二是货币政策对汇率的影响。货币政策的主要形式是改变经济体系中的货币供给量。当货币供给发生变化时，利率也随之变化。就货币政策而言，货币供给量的变化是主要的。虽然人们主要根据利率来决定自己的经济行为，但在分析过程中，利率只是一个中间变量。这说明，货币供给的增加会造成货币的贬值。 为什么会造成货币的贬值？原因在于利率。在GNP和价格水平(P)不变，即对货币的需求不变的情况下，增加货币供给会引起利率下降。从利率平价定理可知，利率下降的结果是本国货币相对外币贬值。反之，如果货币供给减少，汇率便会升值。 * （5）经济增长率差异　　 国家经济实力的强弱是奠定其货币汇率高低的基础，而稳定的经济增长率是衡量经济实力强弱的重要指标。在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较高，其国民收入增加相对也会较快，这样会使该国增加对外国商品劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，该国货币汇率下跌。 但要注意两种特殊情况： 一是对于出口导向型国家，经济增长主要是出于出口增加推动的，经济较快增长伴随着出口的高速增长，此时出口增加往往超过进口增加，这样会出现汇率不跌反而上升的现象。　　 二是如果国内外投资者把该国较高的经济增长率视作经济前景看好、资本收益率提高的反映，则会导致外国对本国投资的增加，如果流入的资本能够抵消经常项目的赤字，该国的货币汇率亦可能不跌反升。 * （6）政府的市场干预 政府为了实现一定的经济目标，常常会采用种种措施干预外汇市场和外汇汇率，有时甚至操纵汇率的波动。政府为了避免汇率的变动对国内经济造成不利的影响，需要通过货币当局在外汇市场上买卖外汇（即通常所说的“公开市场操作”），使汇率的变动有利于本国经济的运行。这种干预的目的有三种：一是在汇率变动过于剧烈的时候使它趋于缓和，二是使汇率稳定在某个水平上，三是使汇率上浮或是下降到某个水平。 （7）国际储备 一般情况下，一国国际储备充足，特别是外汇储备充足时，该国货币汇率往往会趋于上升；国际储备不足或太少，该国货币汇率往往会下跌。 * （8）预期 市场预期心理低汇率的影响是影响汇率变动各因素中最难把握的。它是指外汇交易者做出的判断，并根据所作的判断进行外汇买卖，引起汇率发生变动。也就是说，人们是买进还是卖出某种外汇，常常取决于交易者对汇率走势的预期，从而引起该种货币汇率的上升或者下降，如交易者认为美元汇率将上升，日元汇率将下降，便会立即买进美元抛出日元，使美元需求大于供给、日元供给大于需求，美元汇率上升、日元汇率下降；反之亦然。 （9）政局的动荡和突发事件 如果一国出现政府经常更迭，国内叛乱、战争，与他国的外交关系恶化以及遇到严重的自然灾害，而这些事件和灾害又未能得到有效控制的话，就会导致国内经济萎缩或瘫痪，导致投资者信心下降而引发资本外逃，其结果会导致各国汇率下跌。 除以上因素之外，诸如黄金市场、股票市场、石油市场等其他投资品市场价格发生变化也会导致外汇市场汇率联动，这是由于国际金融市场的一体化，资金在国际间的自由流动，使得各个市场的联系非常密切，价格的相互传递成为可能和必然。 * 4.3 汇率与国际收支 4.3.1 国际收支的概念 国际收支（Balance Of Payment）分为狭义的国际收支和广义的国际收支。狭义的国际收支指一国在一定时期（常为1年）内对外收入和支出的总额。广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易。 国际货币基金组织（IMF）对国际收支的定义为：国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期内某个经济主体（一个国家或者地区）与世界其他经济体所发生的货币收支交易。主要从以下三个方面对其进行理解： （1）国际收支是一个流量概念； （2）国际收支所反映的内容是经济交易，包括：商品和劳务的买