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上市公司股利分配问题探讨 　　摘 要：企业管理者在制定股利分配政策时，要充分考虑股利分配政策的影响因素与市场反应，使得公司的收益分配规范化。本文主要对我国的上市公司近几年股利分配情况的现状以及影响因素进行分析，并就相关问题提出对策和建议。 中国论文网 /4/viewhtm　　关键词：上市公司；股利政策 　　股利分配政策是上市公司对利润进行分配或者留存用于再投资的决策问题，关系到企业资本结构的合理性、股东对投资回报的要求和企业未来的长远发展。合理的股利分配政策一方面可以为企业树立良好形象，另一方面可以帮助企业吸引潜在的投资者或者债权人，为扩张企业规模提供资金来源，从而实现公司价值。由此可见，股利政策确实在企业经营活动中起到重要的作用。 　　1 我国股利分配政策现状分析 　　1.1 我国股利分配政策类型 　　剩余股利政策，在企业有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，通过测算后得到投资所需的权益资本，从盈余（净利润）中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。其优点是有利于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低化。 　　固定或持续增长股利政策，指将每年发放的股利固定于一个固定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有在当企业认为未来的盈余会有显著且不可逆转的增长时，才会提高股利发放额。该政策有利于稳定股利，增加投资者对企业发展的信心，从而向市场传递正常的企业发展信息，同时让投资者有规律地安排股利的收入和支出。 　　固定股利支付率政策，是指公司确定一个股利占净利润（盈余）的比率，然后长期都按此比率从净利润中向股东支付股利的政策。其优点是这种股利政策不会给企业带来较大的财务负担，能使股利支付和企业的盈余状况得到紧密的配合。 　　低正常股利加额外股利政策，是介于固定股利政策与变动股利政策间折中的一种股利政策，企业每期都只支付一个稳定的、数额较低的政策股利额，在企业取得较多盈利时，也会根据企业的实际情况而额外发放股利，因此，该政策具有较大的灵活性，可以使股东得到虽然较低但是比较稳定的收入，从而吸引股东。 　　1.2 我国上市公司股利支付方式分析 　　现金股利，是指企业以货币的形式从净利润中支付给股东的投资报酬，也叫“红利”或“股息”，是最普通最常见的一种股利分配形式。现金股利方式方便，分配后不会改动企业原有的控制权，更不会被稀释。但是，现金股利同时也会导致现金流出量的增加，从而增加了企业的财务风险。 　　股票股利，是指企业以公积金转增股票或以未分配利润送股的方式，以增发的股票作为股利支付方式，股票股利的发放只影响着企业的权益结构发生变化，由于未分配利润转为了股本，因此会增加企业的股本总额。采取发放股票股利就是将应支付给股东的现金留在企业，作为企业发展之用。 　　财产股利，是指企业用现金以外的资产，主要是以企业所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票等，向股东派发股息和红利。财产股利一般不会改变公司的现金流，现金流出及现金支付压力也一般不会受影响。 　　负债股利，是企业以负债形式支付的股利，通常以用债券或应付票据作为股利支付给股东。而这些债券或者应付票据既是企业支付的股利，又确定了股东对企业享有的独立债权。 　　负债股利是企业的资金突然周转困难时，延缓支付已宣告但并未发放股利的一种手段，虽然不会影响已宣告股利的正常发放，但负债股利会加重企业的债务负担，增加企业的偿债压力，甚至会改变企业的资本结构。也就是说，如果企业意图调整自身的资本结构，增加负债比例，则企业可以通过增发债券来抵偿股利或将公司的应付票据给予投资者的方式。 　　混合股利，是以上几种红利相结合的股利派发形式。这种形式灵活多变，有支付现金、增发股票等多种方式，具体发放形式需按照企业实际情况合理安排，由董事会根据企业的盈利状况等方面做出决定。 　　1.3 我国上市公司股利分配现状及变化趋势 　　我国的股票市场主要有“主板”、“中小板”、“创业板”三个板块，分别设立于1990年12月（深圳主板为1991年7月）、2005年5月及2009年10月。从上市的条件来看，我们可以发现，创业板上市公司盈利、资产、主营业务及股本规模等方面要求较低，因此，在投资风险等方面较高，相对于创业板，主板市场由于门槛较高，大多都处于成熟期，发展也趋于稳定，而中小板企业则被认为是创业板的过渡，其在上市条件时风险程度等方面向创业板靠拢，但比创业板企业上市的门槛较高。 　　本文主要通过对创业板、主板和中小板三个板块的股利分配形式做统计分析，结合影响股利政策的相关因素，得出相对应的建议。 　　由于创业板市场设立于2009年，而创业板的最早数据也来自于2009年，选择同期的主板和中小板企业上市的数据进行对比分析则更加合适，因此本文的样本数量设定为2011年至2014年，连续四年具体数据如表1