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人寿保单贴现分析研究 　　摘要：保单贴现作为一种新型的金融产品有其巨大的潜在优势，当然也存在着诸多风险。对此我们必须全面分析，以期它在中国能够立足和发展，成为造福百姓的又一理性投资工具。 　　关键词：保单贴现；运行模式；启示 　　一、人寿保险的概念和分类 　　人寿保险亦称“生命保险”，是以人的生命为保险对象的保险。投保人或被保险人向保险人缴纳约定的保险费后，当被保险人于保险期内死亡或生存至一定年龄时，履行给付保险金。人寿保险可分为死亡保险、生存保险和生死两全保险三种。 　　1.死亡保险。是一种以被保险人在规定期间内发生死亡事故而由保险人负责给付保险金的保险合同。目前已被广泛运用，还可以与其他各类人寿保险混合，共同组合成为各种类型的新险种来满足多层次的需求。 　　2.生存保险。是以被保险人在规定期间内生存作为给付保险金的条件，如在此期间被保险人死亡，则所缴保险费也不退还，将充作所有生存到期满日为止的人的保险金。一般生存保险大都与其他险种结合办理，例如生存保险与年金保险结合成为现行的养老保险，使人寿保险能满足多方面的需要，有助于寿险业务的普及和发展。 　　3.两全保险。是指被保险人不论在保险期内死亡，或生存到保险期满时，均可领取约定保险金。这种保险由生存保险同死亡保险合并而成，无论在保险金额中或保险费中，这两方面因素都在相互消长，两全保险是人寿保险中最受欢迎的一个险种。① 　　二、人寿保单贴现的运行模式及条件 　　（一）单贴现的运行模式 　　寿险保单贴现的基本操作顺序是被保险人想在死亡前将自己的保单贴现，他寻找自己的经纪人，让有专业知识背景的经纪人为其寻找合适的保单贴现公司，保单贴现公司或者向投资人集资购买保单，然后向投资人分红或者直接作为中介机构，替投资人选择购买合适的保单，然后收取中介费用。待被保险人死亡后，由保单贴现公司或者是投资人向人寿保险公司索赔。在保单从投保人转移到保单贴现公司或者投资人后，投保人便不再缴纳保费。而投资人或者保单贴现公司则是以较低的价格购买被保险人的保单，当原保单中约定的给付条件达成时，由投资人领取保险金，以获得其中的差价。 　　（二）单运行的条件及具体操作 　　若要成为保单贴现人，即交易的卖方，其保单必须符合以下条件：（l）不得超过2年的可抗辩期②；（2）保单必须载有不可撤销受益人的条款，以保证保单贴现交易变更受益人后不可再任意更改原始保单的受益人；（3）签发该寿险保单的公司必须是被穆迪或标准普尔等著名评信机构评为“B十”或以上的等级；（4）人寿保单的被保险人必须经由专业独立的医疗检验医师诊断为末期或慢性的患者。若保单符合上述条件，其持有人可以寻求保单贴现公司或经纪人公司进行贴现保单交易。但保单贴现人必须签署医疗资讯公开调查授权书，以便保单购买者向医院查询被保险人的相关信息，向寿险公司核查保单的有效性等有关情况，这些因素将直接影响保单贴现的价格高低。一旦保单贴现公司获得上述信息后，将仔细评估保单贴现人的相关情况，同时还向其提供一些其他与寿险保单相关的筹资方式以供保单持有人选择，如保单贷款等。 　　三、人寿保单贴现的风险 　　所谓寿险保单贴现是指保单所有人以保单身故给付折价的方式将其转售给愿意投资的第三人，投资人拥有保单的受益权，当被保险人身故时，投资人可领取保险金从而获得投资收益。 　　1.信用风险，又称违约性风险（default risk），指债务人到期不履约致使债权人发生经济损失的风险。 　　如果发行该贴现保单的保险公司破产或失去清偿能力，投资人将无法于被保险人死亡时，根据保险合同向保险人请求给付全额保险金。此时投资人只能依其所享有的保险金请求权，向保险人的清算人请求剩余财产分配，对投资者的权益影响甚大。因此，在保单贴现交易中，保险人之信用评级是相当重要的。在保单贴现证券化的过程中，如果其证券化型态属于保单贴现公司或金融承销机构发行的债券，则投资人取得的是对保单贴现公司或金融承销机构的债权，而非对保险人的保险金请求权，此时，该保单贴现公司或金融承销机构的信用直接影响投资人能否依其投资契约取回投资收益。 　　2.利率风险。是指利率变动导致实际报酬率发生变化而产生的风险。一般而言，利率变动对资产价值的影响通常是反向的，即在其他条件不变的前提下，利率上升，会使得资产价值下跌，反之，利率下跌则资产价值上升。在保单贴现的投资上，由于证券化的保单贴现交易属于长期投资，一旦利率上升至超过保单贴现的投资报酬率，投资人将会发生机会损失。 　　3.机制风险。是指由于保单贴现交易属于新兴市场，无论主管机关或法制法规部分，仍不完善。自保单贴现交易面世以来，投资人已经为缺乏强有力的监理机制付出了高昂的代价，保单贴现公司不按规定向管理当局注册、滥用投资人资金、不诚实的医疗评估报告、故意推销有问题的保单等行为，使得保单贴现交