风险评估数量方法第三板块.pptVIP

Company Logo 表：作为置信水平函数的临界值Z* α% 99.87% -3.00 99% -2.33 95% -1.65 Company Logo 计算实例 假设某基金公司持有股票現货敞口的现值是人民币一千万元，该股票投资敞口的损益表现跟整体股市大盘指数非常接近（设股票大盘指数收益率服从正态分布），同時发现股市大盘在过去几年的每日平均收益率为零，每日收益率的标准差为2.5%，则在95%的置信水平之下，该一千万元的股票敞口的日风险值为多少？ Company Logo 解答: VaR（绝对） VaR（绝对）= -(股票敞口现值)×VaR对应的股票临界收益率 股票敞口现值:一千万元 。 VaR对应的股票临界收益率:由题意可知可假设该股票敞口的收益率r服从正态分布，算出在95%的置信水平之下，该股票投资组合最多会下跌多少百分比。 Company Logo 课堂练习（期中作业） 请计算上例的相对VaR？ Company Logo 参数法的优缺点 方法 优点 缺点 参数法 估算过程较简单快速 仅需资产价格变动的方差-协方差矩阵资料 较不适用于非线性损益商品，或存在偏态的损益分布 需要做统计分布的假设 Company Logo （四）蒙地卡罗模拟法 1、简介 假设投资组合的价格变动服从某种随机过程的行径程序（Process），因此可以藉由计算机仿真，大量产生几百次、几千次、甚至几万次可能价格的路径，并依此建构投资组合的报酬分配，进而推估其风险值。 是一种基于大数法则的实证方法，当实验的次数越多，它的平均值也就会越趋近于理论值。所以就蒙地卡罗模拟法而言，正确选择描述资产价格路径的随机过程非常的重要，适当的选择可以精确的勾勒出资产损益的特性：如厚尾、偏态、峰态，还可以推估非线性损益型资产的风险值。 Company Logo 图 以蒙地卡罗模拟法算出风险值 时间 时间 时间 时间 时间 时间 时间 时间 风险值估算 损益计算 不同情境下 价格行为模拟 行径程序决定 损益分布 投 资 价格行径程序 价 格 时间 Company Logo 2、蒙特卡罗模拟法步骤 1 Company Logo 蒙地卡罗模拟法步骤 2 设定标的资产价格产生程序，并依据步骤1随机变量产生的来得到一段范围之未来价格：几何布朗运动（Geometric Brownian Motion）或称布朗运动为最时常雀屏中选的资产价格变动的随机程序，是属于马可夫随机过程（Markov Stochastic Process）的一种。 Company Logo 浅谈几何布朗运动 公元1827年，英国植物学家布朗 (Robert Brown) 利用一般的显微镜观察悬浮于水中的花粉粒时，发现这些花粉粒会做连续快速而不规则的随机移动，这种移动就被称为几何布朗运动 (Geometric Brownian Motion)。 1923年，数学家卫那 (Norbert Wiener) 首先把布朗运动当作一种随机过程 (Stochastic Process) 来研究并且归纳其数学性质，因此几何布朗运动也叫做卫那过程 (Wiener Process)。 Black，Merton ，Scholes等人于1970年代就利用此随机过程来描述选择权标的物的价格变化的动态路径，也替财务数学界引进新的研究利器，也使得Merton与Scholes两人共同获得1997年诺贝尔经济学奖的殊荣。 Company Logo 蒙地卡罗模拟法步骤 3 Company Logo 蒙地卡罗模拟法步骤 4 Company Logo 3、蒙地卡罗模拟法的特点与优缺点 方法 优点 缺点 蒙地卡罗模拟法 对于所有商品的风险值估算具精准度 可描绘出完整的损益分布图 可以加诸不同的随机程序及分配（例如，正态、T-分配等），可呈现分布的厚尾特色 不需过多的历史资料 耗费较多的计算时间 必须给定适当的价格行径模式，才可能仿真出应有的情境（模型） * 随机变量例子：当掷骰子时，骰子出现的点数是随机变量。某次“3”点向上，就说这一次随机变量取值为3。而我们所谓的随机变量远不仅只有一个“3”，而应理解为很多次点子数的集合。 * Company Logo 金融衍生品的价格F可以表示成下面的形式： F = F（S, t, r,σ）， 其中，S表示标的物资产的当前价格，t表示当前时间，r表示无风险利率， σ表示标的物资产价格的波动率。 Company Logo 金融衍生品定价公式的泰勒展开式： Company Logo 希腊字母描述期权的风险因子对期权价值的影响 风险的希腊字母代号 风险来源 计算公式 Delta 标的物价格的变动 Gamma Delta值的变动 Vega 标的物价格波动幅度的改变 Theta 距