公用事业行业：区域来水丰枯不均，核电重启再迎发展机遇.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版行业要闻点评久旱逢甘霖，第七批补贴终落地补贴落地利好运营商，西部地区占比较高。第七批补贴目录申报周期为 2017 年 3 月至 6 月，列入的项目为2015 年 2 月至 2016 年 3 月底投产并网的可再生能源发电项目。对于新能源运营商而言，这部分补贴相当于已被拖欠两到三年之久，形成了较大的应收账款。本次补贴落地将显著缓解运营商的现金流压力，有助于其财务状况的进一步改善。生物质发电或将迎来排查，接网补贴取消影响较小。文件还对其他相关事项进行了解释说明。现有农林生物质发电、生活垃圾焚烧发电和沼气发电国家电价支持政策之外的，包括燃煤与农林生物质、生活垃圾等混燃发电在内的其他生物质发电项目不纳入国家补贴目录，由地方出台政策措施，目前已有一个生物质发电项目被暂停拨付。我们判断国家有可能对现有项目进一步排查，不合规的燃煤混烧类的垃圾发电、生物质发电存在被暂停拨付国家补贴的风险。文件还提到电网企业的可再生能源接网工程项目无论是否纳入补贴目录，后续不再通过可再生能源电价附加补助资金给予补贴，相关补贴纳入所在省输配电价回收，由国家发展改革委在核定输配电价时一并考虑。相关资料显示此部分补贴体量较小，约为 30 亿元左右，我们认为取消接网补贴虽然会对可再生能源补贴缺口有所缓解，但难以起到根本性作用。四小豪门巡礼之——中国广核集团中国广核集团是伴随我国改革开放和核电事业发展逐步成长壮大起来的大型核电企业。集团控股股东为国务院国资委（持股 90%），下辖中广核电力、中广核新能源、中广核矿业和中广核技四家上市公司。截止 2017年底，集团拥有核电装机 2147 万千瓦、风电 1130 万千瓦、光伏 231 万千瓦及其他类型装机 1081 万千瓦，全年清洁能源上网电量达 2119 亿千瓦时。集团历经多年发展，已成长为核电为主、风光为辅、立足中国、扬帆海外的大型清洁能源运营商。之前受限于我国用电需求增长放缓叠加三代核电进展不及预期，2016 年和 2017 年我国核电机组陷入零核准的窘境。随着今年台山一号、三门一号相继获得装料许可，两机组有望于年内投运，三代核电技术的安全性和可靠性将得到有效验证。相关政策规划也提到今年要稳妥推进核电发展，年内拟核准 6-8 台核电机组。核电项目重启有望为集团未来装机增长带来更大的发展机遇。集团旗下核电资产均集中于中广核电力这一上市平台。从中广核电力和中国核电的数据对比来看，中广核电力装机体量及 ROE 较有优势，度电毛利润略高于中国核电，但两公司毛利率近年均有所下滑。中广核电力有部分核电机组受限于当地消纳情况，利用小时处于较低水平。我们测算如果相关机组利用小时达到 7100 小时， 公司业绩同比将增长 22.9%。公司在建机组未来三年陆续投产，叠加核电消纳持续改善，业绩有望稳健增长。目录TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 投资要点及重点公司盈利预测 4 HYPERLINK \l _bookmark1 投资要点及重点公司推荐 4 HYPERLINK \l _bookmark2 重点公司盈利预测 5 HYPERLINK \l _bookmark4 电力及公用事业 2018 年 6 月回顾与预测 6 HYPERLINK \l _bookmark5 18 年 6 月电力公用板块跑输大盘，估值仍保持较低水平 6 HYPERLINK \l _bookmark11 个股表现 8 HYPERLINK \l _bookmark16 煤炭期现价差扩大 11 HYPERLINK \l _bookmark17 期货煤价上升，期现价差扩大 11 HYPERLINK \l _bookmark22 港口库存环比上升，同比增加 12 HYPERLINK \l _bookmark25 下游重点电厂及沿海电厂库存均有所提高 12 HYPERLINK \l _bookmark30 电厂煤耗整体环比略有提高 13 HYPERLINK \l _bookmark33 天然气消费量维持高增长，进口 LNG 价格下降 14 HYPERLINK \l _bookmark34 天然气消费量维持高增长 14 HYPERLINK \l _bookmark37 全国天然气产量增长 5.1% 14 HYPERLINK \l _bookmark40 全国天然气进口大幅增长 39.8% 15 HYPERLINK \l _bookmark43 进口 LNG 价格下降，国际期货价格持平，现货价格环比上涨 15 HYPERLINK \l _bookmark49 公司动态点评汇总 17 HYPERLINK \l _bookmark50 中广核电力：国内