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美国政府救市中国债政策 　　自罗斯福新政首次通过发行国债干预国家经济以来，国债已经得到主流经济学派的认可，各国政府也都把发行国债作为税收的补充以刺激经济。当前，美国政府在应对金融危机时，动用了一切能补充流动性、刺激经济的政策措施，包括美联储直接购买国债，开启了定量宽松的货币政策，而此次危机的救市政策也在挑战国债规模的极限。已有的救市政策对国债如何运用，产生了怎样的影响，未来美国国债是否会继续扩张是本文关注的核心问题。 　　 　　美国政府救市的核心政策 　　 　　此次金融危机是以房地产价格为基础的结构金融产品链的危机，其根本特征：一是具有极强的债务，一通缩性质的流动性短缺现象；二是打击面广，主要机构都深陷债务泥潭。 　　美国政府救市的基本思路是帮助金融机构走出困境。这一思路一开始并不明确，而是一步步试探性地调整到位的。美联储和美国政府在2007年初认为美国经济将步入一个五年期的稳定增长时期，直到2007年7月份，美联储才开始高度重视次贷危机，但货币政策操作方面并没有纳入危机因素，依然关注传统的消费价格指数的变动。2007年11月22日，美联储的货币政策开始转型，正式步入了危机时期的特殊操作，开始区分正常因素和危机因素。虽然其也关注核心消费价格指数等正常因素，但很明显，美联储的精力已经偏向于应对金融危机。 　　截至2008年底，仅美联储已经运用各种已有的和新的工具为银行、公司、货币市场基金和其他机构提供将近1万亿美元的金融支持。具体手段包括降息、再贷款、再贴现、直接注资、信用担保、购买企业的商业票据和其他证券资产、展期、重新签订合约、直接向企业贷款等。 　　美国财政部在2007年对经济形势是非常乐观的，但越来越恶化的形势迫使财政部开始转向关注次贷危机，调低对经济的预期。最终在2008年初布什政府拟推出了第一个1450亿美元左右的经济刺激方案，主要是减税政策，数月之后(10月3日)国会通过了7000亿美元的经济救援方案，彰显美国政府对经济形势的动态关注和试探性调整政策思路。正是这个经济刺激计划将国债工具引入了金融危机救助。该项计划的核心内容是允许政府购买银行及其他金融机构的不良资产，以防止信贷紧缩及经济衰退。如此大规模和不确定的救援需要大量的资金，在减税的背景下，也意味着美国国债必须增发才能满足财政部的资金需求。美国劳工部数据显示2007年美国财政赤字创历史新高，高达5000亿美元，国债余额高达10万亿美元，约占GDP的72％。国库有出无进，发行国债已成美国政府救市资金的主要来源，且国债增发将更多的依赖积极的海外买家。但是金融危机引发的美元及美元资产价格的波动风险使得美国的债权国都非常担心市场风险，同时金融危机的蔓延也使得这些国家必须考虑将有限的力量用在本国的流动性救助上。因此，在2009年3月20日，美联储时隔近40年再次宣布大举收购美国国债，开启了定量宽松的货币政策。美联储将在未来六个月内收购总额3000亿美元长期国债，以有效改善私营信贷市场环境。与此同时，为给住房市场以更大支持，美联储还宣布将再购买“两房”担保的房产抵押债券7500亿美元，并将追加购买1000亿美元的“两房”债券。由此，美联储购买抵押贷款证券的规模将扩大8500亿美元至1.45万亿美元。 　　 　　 　　国债资金在金融危机救助中的主要用途 　　 　　国债资金的运用状况 　　美联储直接在公开市场操作中购买国债、逆回购及对各主要金融机构发行的债务作担保，其目的只有一个，即提高各金融机构的清偿能力。多年来，美国每年的国债发行数量与每年的预算赤字大致相当，有时其他因素也影响国债数量，这些因素影响数量大致在100亿美元到300亿美元。而金融危机期间，这些因素很明显影响了国债状况。2008年，为了稳定金融市场增发了3000亿美元国债，2009年将借入不少于4600亿美元用来购买资本金、贷款等，其中至少增发2000亿美元国债。同时，国债也在私人市场用于购买资产抵押证券(MBS)，预计今年购买大致有2500亿美元。另外，国会已将“两房”纳入财政预算，2009年预期的资金需求量大概为2200亿美元。由此可见，国债资金运用的主要方向是“两房”和不良资产救助计划(TARP)，除此之外，国债也为其他金融机构提供流动性援助，比如汽车行业，为通用和克莱斯勒下属的金融公司提供援助以助汽车行业尽快恢复。总体而言，国会预算办公室预计2009年的财政赤字将达到1.2万亿美元，约为当年GDP的8.3％。 　　 　　不良资产救助计划(TARP) 　　TARP由2008年10月由能源经济稳定法案最早提出，用来确保国债能购买或担保问题资产。在此法案下，当局同意购买2009年12月31日之前到期的资产，如果国债部门认为有必要展期的话，也可以展期到2010年10月3日，这些资产的一次性购买价不能超过700