上市公司负债融资对投资行为影响的研究——以采掘业为例-research on the impact of debt financing of listed companies on investment behavior - a case study of extractive industries.docxVIP

西华大学学位论文独创性声明作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他已申请学位或其他用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：日期西华大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，在校攻读学位期间论文工作的知识产权属于西华大学，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，西华大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。(保密的论文在解密后遵守此规定)学位论文作者签名：指导教师签名：日期：日期摘要融资活动和投资活动的关系问题是公司财务理论研究的重要内容，传统公司财务理论认为两者互相独立；现代公司财务理论以信息理论、委托代理理论等为支撑，认为两者存在密切的联系。融资决策代理模型，将企业利益相关者分为管理者、股东、和债权人三种，认为企业中存在着股东与管理者的矛盾和股东与债权人的矛盾。企业主要通过股权和债务筹集投资资金，负债融资对投资行为的影响呈现出双重性：①发挥相机治理作用，可以缓和股东与管理者的矛盾，约束过度投资；②产生代理成本效应，加剧股东与债权人的矛盾，引发资产替代或投资不足。在我国上市公司负债融资的整体状况如何，它对投资行为又会产生什么影响，成长性不同的公司中负债的哪种影响表现的更加显著，以上问题都值得我们进行深入的探讨和研究。本文通过梳理国内外研究文献，依托委托代理理论、信息不对称理论等理论内容，选取我国采掘业上市公司2008—2012年的面板数据为研究样本进行实证分析，从负债融资的整体水平、期限和来源三个方面分析负债对投资行为的影响，以主营业务增长率R为依据划分高低成长性企业，分析各分组企业中负债融资主要发挥的作用机制。研究发现，负债融资与企业投资行为的相关系数为负，短期负债、商业信用都与投资行为负相关，长期负债、银行借款则与投资行为没有明显的相关性。在成长性高的企业中负债主要发挥抑制作用，引发投资不足；在成长性较低的企业中负债主要发挥治理作用，约束过度投资。关键词：负债融资投资行为抑制作用约束作用IAbstractTherelationshipbetweenfinancingactivitiesandinvestingactivitiesofthecompanyisanimportantpartoffinancialtheory,thetraditionalcorporatefinancetheorythinkthatthetwoareindependent,Baseoninformationtheory,agencytheory,thefreecashflowhypothesis,etc.moderncorporatefinancetheorysupporttheviewthatthereisacloselinkbetweenthem.FinancingdecisionagentmodelproposedbyJensenMeckling,corporatestakeholdersaredividedintothree:shareholders,managersandcreditors,themajoroftheconflictsarebusinessandShareholder,SupervisorandShareholde.Debtfinancingasanimportantwayofcorporatefinance,theimpactoninvestmentbehaviorhastwosides:ononehandthecameragovernanceroleofdebtfinancingcaneasethecontradictionbetweenshareholders/managers,constraintsoverinvestment;ontheotherhandwiththeagencycostsofdebtfinancingeffectcanexacerbateconflictsshareholders/creditors,triggeringassetsubstitutionorunderinvestment.Inourcountrydebtfinancingplaywhichkindofroleonimpactinginvestmentbehavior,theseproblemsneedour