钢铁行业：政策有意缓解紧信用，唐山限产日均减少铁水6万吨.docxVIP

行业动态信息评述本周中信钢铁板块上涨1.8%，较大盘0.3%的跌幅，表现较好。个股方面，柳钢股份以12.6%的涨幅领跑，我们本周发布了深度报告的鞍钢股份以6.68%的涨幅紧随其后。本周钢材库存小幅增加2.21万吨，其中社会库存增加约3万吨。整体来看，库存水平及其变动，库存结构都还不错。限产方面，唐山市7月20日至8月31日的污染减排攻坚行动限产高炉25座，影响日铁水产量约6万吨。我们预计对粗钢的产量影响约4万吨/日，此次行动合计影响粗钢产量约170万吨。不过徐州复产钢厂逐步增多，若是全面复产预计日均增产约3.5 万吨/日。政策面，无论是周五一行两会发布的“资管新规”配套细则还是7 月18 日央行通过MLF 窗口指导信用债投资以及7 月17 日银保会召开疏通货币政策传导机制、做好民营企业和小微企业融资服务座谈会，均表明在坚持去杠杆，整治金融乱象方向不变的前提下，政策有意缓解“紧信用”的现状。缓解“紧信用”虽然短期对钢铁供需无实质性影响，但有助于提振市场情绪。钢材价格方面，在唐山限产、政策层面传递宽松的背景下，价格继续延续了之前的走势特征，期货表现整体强于现货，特别是螺纹1810 合约一度突破4000 元/吨。但无论是单周还是近期的表现来看，众多利好并未实质性提振钢材现货价格，我们认为随着唐山限产预期兑现，钢价短期内小幅回调概率反而变大。截止本周末，已有24 家上市钢企发布了业绩预告整体略超预期。目前钢铁股整体估值处于历史底部，一批钢铁股PE 估值在5 倍左右。随着政策层面有意缓解“紧信用”的现状，预计市场情况将有所改善，基本面无大的瑕疵估值又低的钢铁股有望延续上周的较好表现。继续重点推荐三钢闽光和鞍钢股份，常宝股份也建议关注。图表1：重点公司盈利预测与估值公司名称股价总市值EPSPEPB评级17A18E19E17A18E19E17A18E19E宝钢股份(+)7.901759.170.861.001.099.197.907.251.070.960.96增持鞍钢股份(+)6.07443.550.770.961.007.886.326.070.880.800.73买入河钢股份2.81298.380.170.210.2216.5313.6112.810.650.640.62太钢不锈5.76328.100.810.941.007.106.115.731.221.040.90马钢股份3.61269.520.540.640.656.745.615.561.161.010.89首钢股份3.97209.990.420.520.619.507.616.500.790.750.69三钢闽光(+)18.62304.322.903.803.826.424.904.872.321.941.53买入华菱钢铁8.75263.871.371.882.036.404.654.312.551.611.18重庆钢铁2.03175.510.040.140.1750.7514.3311.961.081.000.93南钢股份4.69207.240.790.920.995.975.094.731.791.321.04方大特钢11.18162.101.921.912.045.825.875.493.042.341.81新兴铸管4.39175.200.280.340.3715.8012.9711.720.890.850.80新钢股份6.42204.721.091.201.295.895.374.971.531.261.04杭钢股份4.67157.710.696.770.73柳钢股份8.94229.111.031.601.688.665.595.313.182.231.72本钢板材4.07150.930.510.450.497.989.068.300.890.990.93韶钢松山6.53157.991.041.471.536.284.454.285.312.401.52凌钢股份3.5096.990.480.590.667.295.925.271.381.271.08八一钢铁4.6070.511.521.141.223.024.053.761.061.411.04永兴特钢16.9961.160.981.411.7817.3412.089.531.811.591.38久立特材6.0651.000.160.270.3437.8822.1417.841.891.711.59大冶特钢8.7639.370.880.991.109.978.827.990.980.910.84抚顺特钢5.5071.50-1.03-5.34-6.35资料来源：中信建投证券研究发展部*股价取7 月20 日收盘价*标注“+”的公司为中信建投钢铁团队预测EPS，其它为wind 一致预期，标注下划线为我们重点推荐标的资料来