经济平稳中市场筑大底.PDFVIP

证券研究报告/宏观研究 / 数据预测 日期：2018 年6 月28 日 经济平稳中市场筑大底 ——2018 年6 月份宏观经济数据预测 分析师：胡月晓  主要观点： Tel：021 胡月晓 6 月份宏观数据预测：CPI 1.5，PPI4.4，出口10.9，进口24.4，顺 E-mail：huyuexiao@ 差 250 （USD）亿，M2 8.4，M1 5.8，新增信贷 15000 亿，信贷余额 SAC 证书编号： S0870510120021 huyuexiao@ 12.4，工业7.0，消费10.0，投资6.2。 市场看法：经济预期趋冷，分歧加大 经济平稳中改善仍是市场主流看法：投资、工业、消费、外贸、货币 的预测中值和均值均呈现平稳，价格、货币运行平稳，但市场间分歧 略有扩大。对于货币增长，稳中偏升是市场共识。市场仍和先前一样 预期经济潜在增长会下降，但对当期增速的预测略有提高。 我们看法：经济稳中向好不变 经济延续稳中偏升、流动性稳中趋松、价格分化态势更突出：作为经 济第一增长动力的投资增长延续触底回升态势，消费在经历季节性扰 动后回升至稳定水平，工业增长平稳，贸易争端不改变进出口增长平 稳态势。基于仍然偏紧的流动性环境，我们认为央行将维持货币增长 缓升态势，未来6-12 月再降准的概率也是较高的。 食用农产品价格延续季节性下行，生产资料价格走稳 对决定消费品价格走势的猪肉价格，6 月份在前期下降的基础上，自 低点回升，其它消费品则在需求平稳作用下，受季节性规律影响，整 体呈现稳中偏降态势，从而CPI 环比呈现为略微下降，我们预计6 月 份CPI 环比变动加大为-0.4。总体上看，消费和工业价格都变动平稳； 消费品大类中生活用品价格延续季节性回落。经济刚走出持续低迷初 期，通缩仍是主要风险；虽然近期大宗商品价格整体延续了稳中偏降 态势，油价回落较多，但工业品价格受基数影响，延续高位。 用电显著回升预示经济平稳可期 1-5 月份，全国电力供需总体宽松。全社会用电量累计增速同比提高， 三产和城乡居民用电快速增长；工业用电量较快增长，制造业日均用 电量再创历史新高；四大高载能行业用电同比增长，有色金属冶炼行 业用电当月负增长。 经济平稳中市场筑大底 货币市场利率下行趋势形成，债市逐步回升态势将得到延续！虽然经 过了2 次降准，但为维持货币平稳，未来6-12