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PE上市公司模式对中小型企业影响分析 　　[摘要]“PE+上市公司”作为一种新型股权融资模式在缓解中小型企业融资难、上市难等问题方面发挥了积极作用，但由于该模式出现时间较短，易出现 PE和上市公司皆以自身利益作为出发点进行投资决策的情况，导致模式内部矛盾冲突不断，使中小型企业利益受损并使市场资源不能合理配置及充分利用。简要介绍“PE+上市公司”模式目前发展现状，并着重探讨这种模式对中小型企业积极、消极两方面的影响，并对模式运行中针对中小型企业（被投企业）出?F亟待解决的问题提出应对策略。 　　[关键词]“PE+上市公司”模式；中小型企业；PE机构（私募股权投资机构）；上市公司 　　[中图分类号]F8325 　　[文献标识码]A 　　[文章编号]2095-3283（2017）12-0109-03 　　一、中小企业及“PE+上市公司”模式发展现状 　　“PE+上市公司”模式自2011年首创之后在短短几年时间里便迅速席卷A股市场，并发展成为并购的主流模式之一。在一波波的热潮之后，这一模式内在弊端也逐渐显露，“僵尸基金”、内部交易事件时有爆出，并购失败案例层出不穷，以至于资本市场中对该模式的评价褒贬不一，但以中小企业的角度作为着眼点，立足于中小企业发展现状进行分析，一方面，在近年中国宏观经济发展进入经济增速换挡期、经济结构调整阵痛期、前期政策调整消化期“三期叠加”的背景下，融资困难、资源不足等问题无一不限制着中小型企业的发展前景。另一方面，中小企业内部管理水平低下等问题又制约着中小型企业的成长空间。而“PE+上市公司”模式中中小型企业可以通过被上市公司并购的方法，迅速抢滩登陆资本市场，缓解融资困难的问题。同时，在模式运营中，上市公司先进的管理方法也可以为中小企业所借鉴。从中小企业长远发展角度来看，该模式对中小企业的利远大于弊。 　　二、“PE+上市公司”模式对中小型企业的积极影响 　　（一）降低融资成本，扩宽融资渠道 　　近几年，随着中国经济增长速度趋缓，出于对信贷资金安全考虑，银行提高信贷标准把信贷重点放在资产规模大、盈利能力强的大中型企业上，银行信贷资源分配不公平导致大多数的中小型企业被银行拒之门外。融资渠道狭窄、资金链断裂使大量的中小型企业处于濒临破产的边缘，而借贷资金融资成本过高在加重企业负担的同时又提高了公司的财务风险。相比之下“PE+上市公司”为代表的私募股权融资优势尽显。私募股权融资门槛低、融资成本低可以充分满足中小型企业对多变的市场形势及对资金灵活性的高要求。同时，此模式投资年限一般在3-5年左右，关注的是企业的长期收益，被投企业因此获得了在资本市场上持续融资的渠道，获得了稳定的现金流。 　　（二）优化管理结构，提高知名度 　　目前来看，中小型企业发展受阻不仅仅是融资困难这一单一外因造成的，一般来说，中小型企业不成熟的管理团队、家族式管理、擅长销售而拙于管理等因素是其发展受阻的内因。“PE+上市公司”模式中上市公司作为公司的控股人可以充分参与到企业的经营与管理活动中，利用其丰富的管理经验帮助企业优化其内部管理结构，并帮助企业迅速完成上市后的企业重组工作。同时，PE机构寻找的都是上市公司上下游有发展潜能的企业，客观上是对该企业发展前景的肯定，可使企业在业界迅速提高认可度及知名度，吸引更多外部投资。 　　（三）另辟蹊径，成功上市 　　企业上市并不是企业发展的最终目的，但上市后同资本市场接轨，充分利用资本市场的资源来发展自身却是吸引企业纷纷争取IPO上市的主因。在谋求IPO上市的企业呈现日益增多的趋势及IPO审核“严把关”成为常态的形势下，有些IPO排队企业就选择另辟蹊径找寻成功上市的道路。而被并购兼并，就是这条抢滩登陆资本市场的捷径。2014年10月证监会修订的《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司收购管理办法》中明确指出鼓励依法设立的并购基金、股权投资基金、产业投资基金等投资机构参与上市公司并购重组。政策的鼓励进一步推动并购重组活动的进行。目前部分IPO排队企业面临不再满足IPO标准的可能，或不愿继续排队，而选择被并购来实现资产证券化。由此看出该模式之所以出现短短几年就被不断创新、模仿，很大程度上是因为其恰好满足了当代急求上市企业的需求。 　　三、“PE+上市公司”模式对中小型企业的消极影响 　　（一）“僵尸基金”泛滥 　　自2011年“PE+上市公司”模式出现以来，一直广受金融人士的追捧，但经历大幅热捧之后，仅仅几年时间，出现大量并购基金变为“僵尸基金”的现象。有资料显示，2014年，“PE+上市公司”模式设立的并购基金接近200个，规模超过2000亿元，但除了上市公司公布相关并购基金设立计划的公告引发股价短期暴涨之外，后续没有下文的比例高达64%以上。纵观近几年的发展，“并购基