TCL集团企业并购财务风险与防范措施.docVIP

TCL集团企业并购财务风险与防范措施 　　摘要：随着我国企业人才的不断涌入，眼界的不断开阔，它们已经越来越多地认识到“并购”已经不再是西方国家大型企业的事业，我国的企业同样可以通过并购来实现我们一些目标，从而增强我们在国际市场的竞争能力，并且能给企业带来不小的经济效益。当然，我们不得不承认，与西方的大企业相比，我国在并购中的一些做法还很不成熟，对并购中存在的一些问题也并不科学，这就导致我国的企业畏惧实施并购，因为大家目睹了太多并购后企业的状况变得更糟的情况。本文正是基于这一点，首先对我国企业并购的现实状况进行分析，然后举出实例，即TCL集团在2004年并购汤姆逊公司的案例，针对当时的具体情况展开来说，采取从特殊到一般的模式，最后从宏观和全局的角度对企业并购中风险的防范提出一些对策。 　　 笔者首先对相关概念进行而来详细地介绍，然后着重介绍了2004年发生的TCL并购汤姆逊公司的事件，并将其看作一次失败的并购案，然后分析其失败原因，最后给出结论，提醒我国企业并购应该注意的方面。 　　 关键词：企业并购；财务风险；风险防范一、TCL集团并购汤姆逊公司过程简介 　　 并购开始时，汤姆逊公司希望TCL能够支付现金，但是我们可以通过以往的数据看出，如果TCL把自己的资产用于购买汤姆逊的彩电业务，那么它所留给公司的资产仅是其全部资产的30%，这对于公司的经营来说是非常可怕的。但TCL提出的方案是，对未来36个月内的盈利进行评估，以评估出的价值作为双方进入新公司资产的价值。最终TCL终于说服了汤姆逊公司，它同意支付给TCL900完作为补偿，但是只有2000万是以现金方式支付，而另外的7000万将其价值7000万的知识产权转移给TCL集团。 　　 为了保险，TCL聘请许多都是世界顶级的专业服务机构，包括与法律、投资等等方面相关的专业公司。然而，即便如此，在签约前夕，TCL还是发现了对方2003年的实际经营装款和原来提供的资料有很大的出入。但是当时的情况是很难马上查清楚具体情况。双方的合作还惊动了两国领导人。合并计划不得不实施下去。 　　二零零四年年初，两家公司终于合并为一个公司，这个公司的简称是TTE。它在全球的工厂数，员工数以及一系列的生产技能都得到了提高，使TCL的市场地位迅速提高。 　　 二、TCL并购汤姆逊公司过程中财务风险分析 　　 从TCL实施并购后的财务状况看，本次并购并没有达到预期的并购目标，甚至导致了亏损，造成国内业务利润大幅下降。分析其原因，可以发现以下几个方面是造成亏损的原因。 　　 (一)并购前风险 　　 1.目标企业选择不当 　　 TCL集团进行企业并购的目的便是在取得更为前言的技术的同时，拓宽国外市场，最终成为国际品牌。然而，在收本次交易中，TCL获得了其实已经过时的CRT技术，汤姆逊公司一些其他真正有竞争力的技术并没有归TCL公司所有。［12］而在彩电市场迎来液晶电视代替CRT的时代的过程中，TCL获得的技术不仅不能给公司带来利润，还给公司施加了巨大的财务压力。当TCL在国内的市场终于将大量的精力放在了平板电脑的生产和销售上时却在欧洲遭遇了不小的损失，因为大量资金难以收回导致它的产品不能及时产出，进而亏损更为严重。可以想象，TCL在当时的情况下在国外市场既要扭转亏损，又要努力加大投入，否则市场份额将迅速流失，境况是何等糟糕。 　　 2.并购出价不合理 　　 由于TCL并不像国外的大型一样经过了多次并购，所以它根本没有应有的议价能力。TCL采用换购股票的行使收购了汤姆逊公司后，汤姆逊公司并没有失去对其主要业务的主要控制权。另外，电视机中最有价值的原件显像管技术并不在TCL并购的范围内，TCL需要另外支付高昂的专利费才能使用汤姆逊公司拥有的各种彩电专利技术，仅仅是2004年TCL就需要预付专利费6.57亿元人民币，这相当于提高了收购成本。 　　 (二)并购中风险 　　 TCL在并购汤姆逊的过程中的财务风险主要表现在对财务风险控制不够。根据汤姆逊公司2003年的经营状况，其部分业务竟然发生了亏损，而这其中包括其一直的主打业务，彩电业务，而且亏损额高达2.54亿欧元。而TCL集团在2003年的利润为5.6亿元人民币，如果TCL不能采取适当的手段和措施提高营业成本来填补这部分缺口，那么TCL的并购目标不但不能实现，还可能适得其反。 　　 站在全球的角度审视彩电行业几十年来的发展历程，从2004年以后，即自TCL并购汤姆逊公司后，CRT技术已经算不得一种高端技术，甚至它已经开始走向衰退，很快就会退出市场，尽管由于市场发展的不规律和不平衡等种种原因，成熟期的时间加长的几率是相当大的，但相关产品在市场上的竞争力的下降是必然发生的。在并购前的10年中，只有非常少数的处于彩电行业的企业在市场上获取了