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上市公司股利政策现状与对策的探究 　　摘要：对于上市公司而言，股利政策是其财务政策的一项重要组成部分，更是公司核心财务政策之一，是对上市公司盈利进行分配存留并用于再投资的一种决策。它不仅关系到股东的利益和福利水平，又与公司未来发展以及利益相关者有着密切联系。上市公司必须根据自身的发展状况，存在的问题制定符合公司持续发展的股利分配等政策，维护股东，债权人以及其他利益相关者的利益。本文就现阶段我国上市公司股利政策的现状，存在的问题以及其影响因素和相应采取的对策进行描述分析和探究。通过对股利政策现状的分析，找出形成这些问题的原因，从根源上解决这些问题，找到合理的应对上市公司股利政策问题的方案。 　　关键词：上市公司；股利政策；股利分配；现状；对策 　　中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）023-000-02 　　一、绪论 　　股利政策是财务学研究的重要课题，也是现代财务理论历经半个多世纪的发展仍然未能解决的难题。它是指公司对其收益进行分配还是留存用于再投资的决策。连续稳定的股利政策，能给投资者增强信心，也体现了企业形象，能促进公司长远发展。但我国上市公司在制定股利政策时有许多影响因素，存在很大的随意性，而且也很少会考虑随意性的股利政策会给公司的形象带来很多负面影响，忽视可持续发展的重要性，缺乏长远见识。 　　因受到特殊社会经济结构的影响，我国上市公司股利政策出现了较多的偏差，使社会经济环境和整个证券市场都受到了很大的负面影响。本论文将分析和探究我国上市公司股利政策的现状，存在的问题以及解决对策。 　　二、股利理论和股利政策 　　（一）股利理论 　　长期以来，人们一直在探究股东财富或企业价值到底受不受股利政策的影响，不同的看法对于这个问题形成了不同的股利政策理论，其中包括股利无关论和股利相关论。股利无关论（又被称为MM理论）认为股利政策对企业价值，即股票价值没有影响。股利相关论认为，公司的股利政策会影响到公司股票的价格，因此，股利政策不可能与股票价格无关，公司的价值也不可能仅仅由其投资获利能力决定。 　　（二）股利政策 　　由于股利分配与资本结构有关，并且资本结构又是由投资所需资金决定的，因此实际上股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。上市公司根据不同的股利理论，并且结合自身的实际情况实行了多种不同的股利政策。包括剩余股利政策、固定股利率政策、稳定股利额政策、低正常加额外股利政策。这几种股利政策各有长处，公司在分配股利时应根据自身情况和不同政策的基本决策思想，制定最适合本公司的股利政策。 　　三、上市公司股利政策现状及成因分析 　　（一）存在问题 　　1.上市公司存在不分配股利或少分配股利的现象 　　我国上市公司中存在的一个比较普遍的问题就是公司不分配股利或少分配股利现象，并且有逐年增加的趋势，我国的资本主义市场还存在着许多缺陷，尤其是银行贷款和发行的金融债券的成本相比之下要远远高于在上市融资方面所花费的成本，为了减少融资成本，上市公司都不喜欢派发股利。 　　2.股利支付率低的现象 　　我国上市公司股利分配政策中存在低股利支付率。存在多数现金流量不足，因此上市公司不选择现金股利，而是更多的选择股票股利。 　　3.上市公司股利分配政策不稳定，连续性差 　　上市公司股利分配形式和股利支付率具有不稳定性、不连续性，投资者从现行股利政策中不能预测未来股利的变化。 　　4.国家的政策和法律法规存在欠缺，执行的落实度差 　　一方面我国在股利政策方面相关的规定还不够成熟，相关的法规还不够具体详细，另一方面在我国股票市场中的引导力度不够，执行的落实度不到位。 　　（二）上市公司股利政策存在问题形成的原因 　　1.公司治理结构不合理 　　国有股股东的虚设、缺位，使得国有股股东存在虚设、缺位的漏洞，使得国有股股份的实际控制权掌握在上市公司管理层手中也就是“内部人“控制。管理层为了自己拥有最大化的公司可控制资源，不考虑而侵占股东的权益，在没有适合的投资机会的情况下将利润留存而不是将股利分配。造成不理性股利政策的另外一个重要因素是投资和被投资双方都不重视现金股利的分配，实质上也就造成了上市公司少分配或不分配股利的恶性循环。 　　2.公司股权结构影响股利政策 　　国外大多数研究数据显示，股权结构与股利政策密切相关，现金股利的支付率和股权集中度呈反比例，也就是说，股权越集中，股利支付率就越低，反之亦然。意大利学者Luciana Mancinelli和Ayain Ozkan曾在2006年对意大利2001年139家上市公司进行了实证研究，发现股东的投票权增加，发放的现金股利减少。实际上股利政策的制定并不只是受某一种特定的因素影响，而是多个因素共同作用的影响。我国的