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中国基金业冰火两重天之后的反思 　　基金是全球证券市场的主力机构投资者，但在中国市场上，基金获取自己应有的地位是在2003年，因此，这一年也被称为“基金年”。然而，2004年4月9日以后，随着中国经济开始宏观调控，大盘下跌20％，基金也出现比较大幅的面值下跌，基金的价值投资理念及专家理财的形象受到了很多人的质疑，新基金黑幕的说法也风生水起。7月20日，《商务周刊》杂志与搜狐财经频道共同举办的“商业推动者”第四期现场直播节目，就把目光投放到基金这个热点行业中，本期主题是：中国基金业冰火两重天之后的反思。 　　本次论坛嘉宾： 　　张后奇 华夏基金管理公司总经理助理 　　丁 楹 中信基金管理公司投资总监、中信经典配置基金基金经理 　　秦 红 博时基金管理公司北京分公司总经理 　　吴 刚 长盛基金公司长盛成长价值基金基金经理 　　 　　回归常识看待基金 　　 　　主持人（《商务周刊》主编高昱）: 2003年，基金公司的价值投资理念主导了整个中国证券市场，因此这一年被很多人称为是“基金年”。这一年也被认为是由基金公司操作理念主导的一个更加健康的、对于证券市场更加有利的年份。但是2004年，尤其是从4月9日以后，随着中国经济开始宏观调控，大盘下跌20％，基金出现比较大幅的面值下跌，基金价值投资理念及专家理财的形象和宣传也受到了很多人的质疑。同时，市场上也有了一系列关于基金操作中间的报道和猜测，不管是基金销售、基金投资操作，还是基金公司和它的股东之间的关系，都出现了一些被称为“黑幕”的东西，这个时候我们需要重新来审视我们基金行业，重新看待怎样让我们的基金这样一个重要的机构投资者，能够健康地发展下去，能够推动整个证券市场持续性的发展。先问各位的一个问题是，你们现在最关心的问题是什么？ 　　张后奇（华夏基金管理公司总经理助理）:最近市场关注的一个跟基金、证券有关的就是“一九”现象，从去年的“二八”现象到今年的“一九”现象，尤其是前段时间4－6月份股市调整以后，刚刚主持人问我最关心的问题是什么，我想还是说说到底“一九”现象意味着什么？关于基金大家了解的已经挺多了，但是在国内市场上，有两种情况，第一种是把基金当股票炒，这本身就是一个误区；第二种就是完全把基金当存款，我想这也是不对的，基金就是基金，它是风险大于存款、小于股票的产品。我个人的观点是，我们在看待基金，看待基金公司和基金投资理念的时候，首先要从源头认识基金是什么。去年基金所倡导的价值投资理念得到市场的认同，核心资产和一些优质蓝筹股涨幅比较大，最近趋势有所变化。我的想法是，我们绝对不能因为两三个月市场的涨跌，就怀疑被几十年甚至上百年验证的理性的价值投资理念。任何一个投资它都是有范围的，我们不能就某个时点来说投资理念是好是坏，我们还是回到常识的层面讨论基金比较合适。 　　丁楹（中信基金管理公司投资总监）:我平时关心的问题比较多，概括起来就是两个方面，一个是投资业务方面，一个是内部的管理方面。在业务方面，现在所有市场关注的问题，作为一个基金经理，作为一个投资总监，都要去关注，比如宏观调控、股权分置、扩容等等问题我都比较留意。我想我最关注的问题就是企业的可持续的盈利能力和可持续的增长能力。刚才张博士谈到股票市场现在由“二八”现象向“一九”现象转，主持人也谈到基金的冰火两重天，那么价值投资的理念是不是能够坚持下去，这些是市场的思考，也是我们的思考。我觉得实际上价值投资不是要淡出，而是要深化，这就结合到对企业的可持续盈利能力和增长能力的深刻剖析，要看它的生产运营，它是不是能够在营销环节实现高利润。 　　我想，实际上宏观调控它的一个好处就是，让我们能够擦亮眼睛看到那些内部管理非常优秀的公司，这个时候它是我们投资的标的。我概括地说就是关注可持续性，关注上市公司的可持续的盈利能力，也关心我们自己公司的可持续的能力。 　　吴刚（长盛基金管理公司基金经理）:从我本人出发，刚才前两位说的都是我们关心的问题，其实大家只是经过这两年才对基金市场开始了解，我的一个感受是中国基金市场会越来越有效率，它的信息越来越透明，市场反应速度越来越快。我们目前的投资理念，就像刚才丁总说的，就是进一步深化价值投资，实际上这也是更全面、更深刻的考察一个公司，简单说就是要看得长远一点。同时，大家看基金的操作或者整个基金公司的运作也应该看得长远一点。基金一跌破面值大家都说不得了了，这是浮躁的心态。还是那句话，考察基金和我们考察公司一样都应该看得更长远一点。 　　主持人:问张博士一个问题，可能是很多人都关心的问题。您对于目前的宏观调控，尤其是下半年的宏观经济以及相应的证券市场大盘走势有什么样的判断？ 　　张后奇:首先，我对中国经济增长的形势是非常乐观的，无论是2004年还是在未来三五年甚至更长的时间，中国都处