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中国外商并购投资的理性思考 　　[作者简介]陈燕萍(1963)，女，浙江杭州人，杭州职业技术学院基础部高级讲师，主要从事经济法学研究。 　　[摘 要]面对进入21世纪以来激荡汹涌的外资并购浪潮，我国必须秉持互利共赢、自主理性、和谐发展的理念，以前瞻的视野深入探究外商并购投资的运行机理和存在环境，借鉴域外成熟成功的立法经验，加强对外资并购的积极引导和法律规制，减少交易成本和社会成本，保护有效竞争的市场结构，提升我国企业的核心竞争优势，促进我国的经济发展。 　　[关键词]外资并购；理性省思；法律规制 　　[中图分类号]F212.25 [文献标识码]A [文章编号]1672―7320(2007)04―0513―06 　　 　　进入21世纪，在经济全球化、贸易与投资自由化和全球竞争空前加剧的宏观背景下，激荡汹涌的第五次跨国外资并购浪潮在中国深度进展，外商并购投资已经从单纯的企业经营行为、制度演化、行业变迁演变为广泛而深刻影响我国国民经济结构、质量与效益乃至全球经济格局的重要因素。面对并购投资涉及的一系列深层次矛盾和问题，我国政府、国民在心理、理论等诸多方面准备尚不充分。因此，如何以国际化、前瞻性的战略视野，深入研究、探析外商并购投资对我国经济的影响与作用，借鉴域外成熟成功的立法经验，加强对外资并购的积极引导和法律规制，减少交易成本和社会成本，提高国民经济社会福利，保护有效竞争的市场结构，这是当前我国政府、业界、学界亟待认真思考、理性分析并加以解决的迫切问题。 　　 　　一、中国外商并购投资的概念性分析与理性思考 　　 　　(一)中国外商并购投资的概念性分析 　　外商并购投资在20世纪90年代后半期飞速发展，成为国际资本对外投资、融合全球经济的主要形式。跨国公司通过全球并购，扩大经营规模和盈利水平，重组全球范围内的产业分工体系，利用比较优势实现业务与服务的扩张，从而取得产业垄断地位及领导地位。 　　新经济学交易费用理论认为，并购实质上是企业组织对市场的替代，是为了减少生产经营活动中的交易费用及企业的合理成本边界，即市场交易成本和企业内部交换成本的均衡点。并购(Mergers andAcquisitions)主要指企业并购，简称MA，在《大不列颠百科全书》中，Mergers是指：“两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司”；Acquisition是指获得某项特定财产所有权的行为，通过该行为，一方取得或获得某项财产，尤其是指通过任何方式获取的实质上的所有权。在《布莱克维尔金融百科辞典》(Btackwell Encyclopedic Dictionary of Finance)中，英国曼彻斯特商学院的尼克?克莱特教授(Nick Collett)将并购定义为合并(Mergers)与兼并(Acquisition)，指当两个独立公司的资产和行为在单一公司的控制下被结合起来时，即发生了合并或兼并。研究代理问题的经济学家Manne(1965)、Jensen and Ruback(1983)等把并购看成是一种机制，通过该机制股东(委托人)可以对管理人员进行控制，而且只有那些使股票市场价值最大化的公司才能在市场上生存(Friedman，1953)。 　　我国学者认为并购“乃是公司企业产权的交易行为，其以东道国的公司企业为标的，其结果是产生跨越国界的公司企业的兼并和控制”。本文中外商并购投资的含义是援引我国《外国投资者并购境内企业暂行规定》的条文，是指外国投资者协议购买境内非外商投资企业的股东的股权或认购境内公司增资，使该境内公司变更设立为外商投资企业；或者，外国投资者设立外商投资企业，并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产；或者，外国投资者协议购买境内企业资产，并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产。 　　改革开放以来，我国利用外资取得了举世瞩目的丰硕成果，是世界上吸收外资最成功的国家之一，被称为“中国的引资奇迹”(见表1)。近年来我国良好的宏观经济状况，是并购发生的直接决定性因素。国民经济稳定、高速增长(GDP保持年8％的增长)，我国作为全球最大最具潜力的新兴市场，逐步放宽了市场准入领域，改善了投资环境，增大了对外资的吸引力。以市场经济为导向的体制改革正在不断深化，国有经济战略性改组、改造的力度不断增加，企业的国际竞争力有所提高，为跨国公司并购提供了丰富的目标企业和未来发展的战略性资源。 　　 　　另一方面，伴随着经济全球化和国际直接投资的发展，跨国公司具有强烈的投资冲动和充分的投资条件。其雄厚的资本优势和强大的产业背景，可以通过建立全球范围的技术战略联盟，以参股、并购等方式来整合各国资源，扩大市场份额，获取超额利润。 　　 　　(二)中国外商并购投资的特点