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中国外商直接投资、汇率与经济增长的动态关系分析 　　作者简介：佘娟丽（1990-），女，汉族，湖南岳阳平江人，云南财经大学经济研究院，硕士研究生，研究方向：世界经济。 　　摘要：本文对1985年到2013年的数据进行实证分析的结果表明，中国外商直接投资、汇率和经济增长之间存在协整关系。主要结论有：外商直接投资与经济增长、名义汇率之间存在单向格兰杰因果关系；经济增长与名义汇率之间存在单向格兰杰因果关系，汇率稳定对经济增长具有一定的促进作用。 　　关键词：外商直接投资；汇率；经济增长；协整检验；Granger因果检验 　　引言 　　改革开放三十多年以来，中国经济高速增长，目前已经成为世界第二大经济体。中国在经济领域取得的巨大成绩，外资作为一个重要变量起到了很大的推动作用。国外资本的持续不断进入，不仅解决了我国资金缺口、外汇缺口问题，而且也带来了先进经验和管理技术。自2005年汇率形成机制改革以来，人民币汇率上升，物价水平上涨，出现了人民币对内贬值而对外升值的现象。中国当前的这一经济现象彻底推翻了我们以前认识币值对内对外均一致的认知。因此完整认识FDI、汇率与经济增长之间的相互关系至关重要。 　　一、数据 　　本文分析涉及到3组时间序列数据：外商直接投资实际利用金额（FDI）、国内生产总值（GDP）、名义汇率（R）。其中，变量FDI所涉及到的美元全部以当年的平均汇率换算为以人民币为单位。为了消除时间序列存在的异方差问题，对所有变量进行对数处理，变换后不改变原序列的协整关系。因此，本文对变量进行自然对数变换后，分别以Ln FDI、LnGDP、LnR表示。 　　在本文的实证模型中定义内生变量序列为： 　　Yt=（LnFDI，LnGDP，LnR） 　　其中，FDI为外商直接投资，GDP为国内生产总值，R为名义汇率。 　　二、FDI、汇率与经济增长的协整分析 　　1.单位根检验 　　本文采用ADF检验，检验变量LnFDI、LnGDP、LnR的平稳性，检验结果见表1。从表1可以得知，变量LnFDI、LnGDP经过二阶差分平稳，它们两是二阶单整序列；变量LnR经过一阶差分平稳，是一阶单整序列。 　　LnFDI、LnGDP、LnR不是同阶单整序列，不能直接进行Granger因果检验，但可以先采用Johansen迹检验和极大特征值检验来判断它们之间是否存在协整关系，如果存在协整关系，再对3变量进行基于向量误差修正模型的Granger因果检验。 　　2.协整检验 　　Johansen协整检验是基于向量自回归模型的检验方法，在进行协整检验之前，必须先确定VAR模型的结构。由于本文选取的变量期数较少，为避免直接影响模型参数估计量的有效性，最后选择k=2。 　　Johansen协整检验结果（见表2）显示变量之间只有一个协整关系。 　　三、FDI、汇率与经济增长的动态关系：格兰杰因果关系检验和脉冲响应分析 　　1.格兰杰因果关系检验 　　协整检验结论表明，FDI、名义汇率与经济增长之间存在长期均衡关系，但不能确定这种均衡关系是否构成因果关系，需要进行格兰杰因果关系检验，检验结果见表3。在5%的置信水平上，三者之间的因果关系如下：第一，外商直接投资与经济增长、名义汇率之间存在单向格兰杰因果关系，即FDI能够促进经济增长，而经济增长不是FDI增长的原因；外商直接投资对名义汇率的波动有一定的影响，但名义汇率不会引起FDI的增长。第二，经济增长与名义汇率之间存在单向格兰杰因果关系，即GDP会引起本国名义汇率的波动，而汇率则不是引起GDP波动的原因。 　　格兰杰因果关系检验只是说明了和验证了三者之间的因果关系，具体的影响过程和方向可以借助脉冲响应函数进行分析。 　　2.脉冲响应函数分析 　　本文中各变量对冲击的反应分别如图1、图2和图3所示。 　　从图1可见，外商直接投资对来自自身的冲击开始时（1～16期）波动显著，从弟17期开始趋于平缓，且始终保持正效应，说明长期内我国外商直接投资具有一定的自我促进作用，这与我国改革开放以来历届政府积极引进外资的政策是分不开的；FDI对来自GDP冲击的总反应先为强的正效应，后经过一番波动后降为负效应，这说明虽然GDP对我国外商直接投资存在短期显著影响，但长期来看对FDI增长存在诸多负面影响；FDI对来自名义汇率冲击的反应与来自自身冲击的反应基本上是一样的。 　　图1LnFDI的累积脉冲响应图2LnR的累积脉冲响应图3LnGDP的累积脉冲响应 　　如图2所示，名义汇率对来自自身冲击的总效应在相当长的时间里（从1～13期）显著，后面却趋于平缓，但始终为正效应水平。名义汇率对来自外商直接投资冲击的 　　波动在1～14期内剧烈，而后趋于平缓，在第23期以前始终保持正效应，最后慢慢变为负