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中国外汇储备刚性制度的非均衡性分析 　　摘要：中国外汇储备自2000年以来飞速增长，已经接近3万亿美元的历史高位，规模之大，管理之难，风险之高显而易见。从制度经济学的角度来分析，我们认为究其根源这和我国外汇储备刚性制度即强制性制度不健全高度相关，本文从中国外汇储备刚性制度的非均衡性的角度对我国外汇储备高额存在进行了分析，试图从制度经济学的角度探求其深层次的原因之所在。 　　关键词：外汇储备;刚性制度;制度非均衡 　　中图分类号：D922.28 文献识别码：A 　　 　　截止2010年12月末中国的外汇储备已高达28473.38亿美元 ，保持了世界第一位的储备大国的地位。其中外汇储备制度非均衡是重要原因。 　　1外汇储备相关法律制度的缺陷 　　中国外汇储备管理的相关法律法规严重缺失。外汇储备资产的经营与管理本是一项及其复杂的、政策性较强和专业性较强的复杂工作, 十分必要也完全应该在法律、法规或行政规章的规范下有组织地、系统地进行。但是在中国外汇储备制度的建设中，虽然已经颁布了《中华人民共和国中国人民银行法》、《国家外汇管理暂行条例》、《中华人民共和国金银管理条例》等多个行政法规、规章和规范性文件,但是到目前为止还没有一部专门的《中国外汇储备管理法》，法律制度的不健全既不利于维护外汇储备资产的完整性与专款专用性，也不利于外汇储备职能作用的发挥。 　　中国是世界第一位的外汇储备大国，拥有将近3万亿美元的巨额外汇储备资产，作为大型国有对外公共支付准备金，国家外汇储备与政府财政资金就其国家大型公共资金的性质来说是相同的，但是财政资金的使用，特别是大型资金的使用按照宪法和有关法律的规定一般需要首先纳入国家预算，并且在得到全国人民代表大会的讨论通过之后，方可进入支配与使用程序。国家外汇储备也是大型国有公共资金，它的支付与使用却处于无法可依的状态，不能不令人担忧，毫无疑问对国家外汇储备应该在相应的法律框架下进行管理。为此，制定和颁布《外汇储备法》，保障国家外汇储备资产的完整和职能作用的有效发挥是当务之急。 　　2组织管理制度的缺陷 　　从组织机构层面来看，单纯依靠国家外汇管理局来实施对国家巨额外汇储备资产的管理显然是不够的。目前中国外汇储备的90%左右由国家外汇管理局保有，中国投资有限公司仅从中国外汇储备资产投资增值的角度从事活动，经营着相当于国家外汇储备全部资产的10%左右的部分。此种外汇储备资产管理的组织制度显然从组织层面上难以保障中国外汇储备资产的管理质量。应该根据外汇储备的主要职能及用途，将外汇储备划分为：用于平衡国际收支和偿付外债的支付性储备；稳定本国货币汇率的干预性储备；投资获利的增值性储备等若干方面。我们认为比较理想的外汇储备组织管理制度应该是：由中央银行管理支付性储备资产、由投资公司管理投资获利的增值性储备资产、由财政部负责管理稳定本国货币汇率的干预性储备资产。 　　由中央银行管理支付性储备资产，即以此满足对外支付的外汇需要。为此人民银行领导下，国家外汇管理局管理着我国28473.38亿美元外汇储备中的大约90%，如此巨额的外汇储备资产除了满足中国平衡国际收支和偿付外债的支付性需要之外，超额储备必定会大量存在。资产闲置或投资于低回报的外国债券的做法是一种低效的管理模式，而且资产风险很大。 　　由中国投资有限责任公司管理投资获利的增值性储备资产，为保证外汇储备的增值性，建立专门的国家投资公司，专营外汇储备资产投资业务是世界上许多国家的经验。经国务院批准已于2007年9月29日在北京成立的中国投资有限责任公司是国有大型投资公司，国家财政部通过发行特别国债筹集了15500亿元人民币，在国家外汇管理局购买了的相当于2000亿美元的外汇储备，作为中投公司的注册资本金。该公司采用商业化的经营管理模式，主要从事资产投资业务，注重的是资产的增值性。中央汇金公司作为中投公司的一个子公司已经整体并入了该公司。在业务上，中央汇金公司主要是继续从事股权投资。但是中投公司运行才刚刚起步，投资规模不大，其投资机制、投资模式、投资技术、风险监控与防范及高水平人才的引进等都可能决定着投资的最终成败，中投公司目前管理的增值性储备还很有限，也存在着发展壮大与管理制度创新等问题。 　　由财政部负责管理稳定本国货币汇率的干预性储备资产。事实上世界上很多国家在外汇储备的管理与使用上掌握绝对权力的是国家财政部。但是目前中国财政部对国家外汇储备尚无管理与决策权。由于中国目前实行的是一种有管理的浮动汇率制度，该汇率制度依然具有很强的管制汇率的色彩，眼前对市场汇率制度下干预市场稳定货币汇率的干预性储备的需求还不是十分迫切。但是按照市场经济建设的要求，人民币汇率制度将随中国市场经济体制的变革而逐步完善，最终形成市场汇率制度。届时本国货币汇率的稳定将主