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从国际视角看我国存款利率市场化改革 　　摘要：利率市场化改革目前已是国际金融自由化的大势所趋。首先本文简要回顾智利、日本、韩国和美国的利率改革进程，总结改革成败的经验和教训，之后为下一步我国存款利率市场化改革的提出相关政策建议。 　　关键词：利率市场化 改革 国际视角 　　纵观国际上利率市场化改革，美国、日本、韩国已经分别于1986、1994和1997年实现了利率的完全市场化，而中国在全球主要经济体中仍属于后来者。借鉴先行者经验，中国决策层将更好地把握利率市场化改革进程，减小改革可能引发的经济损失和金融震荡，把改革带来的经济发展机遇最大化。 　　一、国际上典型的利率市场化改革回顾 　　（一）智利：激进的利率市场化改革 　　1974年5月智利开始了利率市场化改革，改革进程在短短的一年时间内即告终结。首先放开商业银行以外的短期资本利率，1975年4月进一步放开商业银行和国家储蓄与贷款机构的利率，由此利率几乎由市场资金供求关系自主决定，即实现利率市场化。然而，智利改革的后期效果并不尽如人意。虽然在实行改革的前五年，经济增长速度加快、通货膨胀大幅度降低、实际利率水平迅速由负值变成正值等，给国民经济带来一些积极的作用。但是随后由于改革后金融监管机制的不完善，以及银行体系自身的缺陷，出现了1976～1982年的超高利率时期，由此引发国内储蓄资金的无序流动，市场秩序的混乱，金融机构清偿能力的减弱，严重威胁到金融体系的稳定。随后智利爆发金融危机，中央银行对银行利率重新进行管制，智利此轮利率市场化改革宣告失败。 　　（二）日本：从低利率管制到保守稳健的利率市场化改革 　　二战后及1974年以前，日本政府一直实行利率管制下的低利率政策，以期通过规定贷款利率的上限来刺激经济的复苏。1974年以后日本经济结构和资金供需结构发生改变，经济增速日益放缓，利率市场化被迫推进。日本利率市场化自1977年开始，最终于1994年10月放开所有利率的管制，完全实现了利率的市场化。日本采取的是保守谨慎的循序渐进的改革过程，首先以国债利率市场化为突破口，随后依次实现了同业拆借和票据发行与交易利率、大额定期存款（10亿元以上）、大额定期存款和货币市场存单（1000万以上）、小额定期存款和货币市场存单（1000万以下）和流动性存款利率的市场化。 　　（三）韩国：进程曲折，二进宫完成 　　韩国1952年颁布的《利息限制法》标志着韩国利率管制的开始。为了适应经济发展和经济全球化的需要，20世纪80年代初，韩国政府确立了金融自由化的策略，开始着手准备利率市场化改革。1981年首先放开商业票据贴现利率。最后于1988年12月，放开除一些政策性贷款外的所有贷款利率和两年期以上的存款利率。此番过于激进的改革的弊端日益凸显。在1989年初，韩国通货膨胀率居高不下、利率高企，国际收支恶化。中央银行不得已对利率重新进行管制。第一次利率市场化宣告失败。韩国的第二次利率市场化吸取了第一次失败的经验，采取了阶段式和渐进式的改革方式。自1991年起，遵循“先贷款后存款、贷款先短期后长期、存款先长期后短期”的原则进行。至1997年，韩国实现了全面的利率市场化改革。 　　（四）美国：从自由到管制，再到自由 　　作为典型的发达国家，美国利率主要经历了从自由到管制，再到自由三个阶段。美国利率市场化改革从1970年开始，至1986年实现利率的完全市场化，耗时长达16年。 　　第一阶段（1929～1932年）：利率自由化 　　这一时期美国正逢经济大萧条，由于美国实行利率自由化，银行为争夺存款纷纷提高存款利率，由此资金成本的大幅增加并导致银行经营风险和道德风险加大，由此给银行体系造成较大的冲击，造成33%左右的银行倒闭。 　　第二阶段（1933～1969年）：利率管制 　　美国中央银行为了维持金融秩序的稳定，强化了银行业的监督管理。1933年至1935年通过了一系列的金融法案。其中在1933年出台的“Q条例”设定了银行储蓄存款和定期存款利率的上限，一方面银行在存款利率上的过度竞争态势在一定程度上得以缓和，另一方面维护中小金融机构的信贷能力，保持经济均衡协调发展。 　　第三阶段（1970～1986年）：利率市场化 　　自1960年以后“Q条例”的弊端逐步显现，如大量资金流向非银行金融机构、银行为逃避金融管制创造大量新的创新工具（如货币市场互助基金）、资金需求旺盛时引发的信用危机。1970年6月美国首先放松对10万美元以上、90天以内的大额存单的利率管制，标志着利率市场化改革的开始。最终于1986年实现完全终结“Q条例”，美国得以全面实现利率市场化。 　　二、我国存款利率市场化改革的政策建议 　　（一）存款利率市场化路径的选择―渐进式 　　美国和日本在推进利率市场化改革中