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企业并购中商誉价值的确认 　　国内学者对商誉的内涵，存在多种界定，基本上大同小异。本文采用汤湘希教授的观点，他认为商誉是企业超过一般同业标准的获利能力而产生的价值。企业因声誉良好、管理得当、地点适中、服务亲切、产品精良、价格低廉、历史绩效高、企业组织合理先进等因素，而获得高于一般具有同一资本的同业的超额利润。这些产生超额收益的因素，本身是客观存在的，当企业被并购发生产权变更时，就需将其计入并购企业的资产项目。 　　一、企业并购中商誉价值的计价方法 　　（一）Hoskold法此法由Hoskold.H.D提出，其对商誉的价值的计算公式为：P0＝R（F/A，I，n）/（1＋r（F/A，i，n）），式中，P0为商誉价值，R为每年末所获超额利润，n表示企业并购后可连续n年获得超额利润R；r为市场利率；（F/A，i，n）为年金终值因子。此法即为超额收益现值法，将预计n期的超额利润折现就是商誉的价值。西方企业普遍采用此法，因为其考虑了资本的时间成本。 　　（二）利润资本化法其是一组以利润为基础确认商誉价值的方法，其特点是不局限于一定的存续期限。商誉的计算公式如下：商誉价值=无形资产总值-可辨认的商誉以外的无形资产总值；无形资产总值=企业总资产现值-各项有形资产重估净值；各项有形资产重估净值=各项有形资产重估总值-各项负债总值利润年金。此法将商誉包含于无形资产之内，已跟现行的企业会计准则相违背。 　　（三）利润年金法 此法系英国人李克（P.K.Leaker）所创，其计算基础仍是超额利润。此法的理论依据是：超额利润不能永久地保持经久不衰，故首先应决定其可持续年限，再按照一定的贴现率折算为年金现值，其计算公式为：商誉价值＝超额利润×年金现值因子。此法以年金现值因子代入计算。 　　（四）比率法 此法是根据资本利润率的原理来计算商誉的价值，即：商誉价值＝年超额利润额/资本利润率。此法比较简单，但准确度较差，许多影响商誉价值的因素都未加以考虑。 　　（五）商誉因子法“商誉因子法”是在“商誉因素比例法（郭克松，1996）”的基础上改进而来。“商誉因子法”就是根据商誉的定义，将影响企业商誉的诸多因素进行分析，并根据企业的具体情况对因子进行权数的估计。然后估计商誉在企业全部资产当中的比例；最后将企业的资产总值与商誉所占比例以及商誉中各因子的比例相乘，就可以估算出每项因子的价值，从而为商誉的计价提供参考依据。 　　“商誉因子法”的基本步骤如下：（1）确定商誉的构成因子及其权数。根据商誉的定义，找出企业商誉的构成因子，再根据对企业的具体调查，初步确定各个因子对企业发展的重要性，再根据其重要性确定其权重。当然，不同的行业，对各个因子权重的估计是不同的，因为各因子在不同的行业中所起的作用大小不同。（2）确定商誉在企业全部资产当中的比例。这一步骤的完成，需要对企业所在的行业进行调查，确定行业平均利润超额部分的资本化。即首先确定行业的平均利润，再估算所有行业平均利润，二者之差即为该行业的超额利润。对超额利润求现值，即为该行业的平均商誉。将此平均商誉作为企业的商誉价值，并求出商誉在企业全部资产当中的比例。（3）将企业全部资产与商誉在资产当中的比例以及因子的权数相乘，就能得出每项因子的价值。“商誉因子法”使商誉的大小直接与其构成要素相联系，此种方法需要对企业和行业进行较全面的调查和了解，行业不同则具体的计算比例和权数不同，因此工作量比较大。在现实的企业并购过程中，商誉的价值不是仅仅通过选取哪个计价方法就能最终确定的。上述的方法只是对商誉的价值进行初步的估算，最终价值的确定还要综合考虑诸多的因素。 　　二、企业并购中商誉价值确认的影响因素分析 　　（一）宏观因素宏观因素指并购企业所处的国际、国内经济环境因素。首先，当国际经济处于经济发展周期的不同阶段时，相同的并购行为对商誉的定价就会有所不同。比如当经济处于复苏和繁荣阶段，此时国际经济增长水平较高，生产和消费的水平也较高，通货膨胀率也较高，从而并购企业对今后的预期超额利润率较高，对商誉价值的估计就高。而衰退期和萧条期则相反，对商誉价值的确认很可能会偏低；其次，是国内的宏观经济环境，国家的宏观经济政策和行业的发展水平也会对定价行为进行影响；再次，企业自身的发展水平影响到该行企业的商誉价值。如果行业的利润率较高，则与社会平均利润率相比，其超额利润R也较大，从而使得商誉价格较高，反之则低。据统计，目前中国利润率排名前五的行业分别为石油和天然气开采业，房地产中介服务，信息传输、计算机服务和软件业，租赁和商务服务业，这些行业的商誉价值更高于其他行业。 　　（二）微观因素要确定被并购企业商誉的最终价值，除了考虑总体的宏观因素之外，还需考虑微观因素。笔者将微观因素具体分为财务因素，市场因素和管理因素三大类。 　　（