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当代东方业绩承诺游戏 　　当代东方收购的盟将威踩点完成业绩承诺，可贡献不菲的诸多影视剧在市场上难觅踪影。 　　停牌一月有余，可当代东方（000673.SZ）仍没有复牌的打算，尤其是“兄弟”公司复牌后连续跌停的局面更让当代东方心有余悸。 　　市值过百亿元的当代东方无疑是实控人王春芳的核心资产，这是其控制的另外两家公司国旅联合（600358.SH）和*ST厦华（600870.SH）无法比拟的，后两者目前合计的身价也不过50亿元左右，也就是当代东方的零头而已。 　　这或许可以解释为何当代东方的股价稍有风吹草动，公司便宣布立即停牌定增，即使定增方案出炉后公司继续停牌宣布重组。 　　当代东方的主要利润来自4年前收购的东阳盟将威影视文化有限公司（下称“盟将威”）。在踩点完成3年对赌业绩后，盟将威没有悬念地业绩变脸了。此时，投资者不禁要问，当初蒸蒸日上的盟将威利润从何而来，完成的对赌业绩是否真实可靠呢？ 承诺完成即变脸 　　2017年，当代东方遭受了主业转型以来的首次业绩下滑，全年公司实现营收8.2亿元，同比下降16.77%；同期实现归属母公司股东的净利润1.1亿元，同比下降了38.2%。 　　在广告和影院等业务收入实现近乎两倍增速的前提下，上市公司最主要的收入来源影视剧业务下滑近半。2017年，当代东方电视剧板块实现收入4.36亿元，同比下降了45.48%。 　　而在2015年和2016年，当代东方的电视剧业务分别实现了3.5亿元和8亿元营收，同比增速分别达到了16.71倍和1.28倍，这一切在2017年戛然而止。 　　当代东方电视剧业务主要是收购而来。在收购盟将威之前，当代东方几乎就是一家“壳公司”。2014年，当代东方定增19.98亿元，其中11亿元收购盟将威，剩余近9亿元用于增资拍摄影视剧等其他用途。 　　11亿元的收购中，8.76?|元成了当代东方的商誉。因此，盟将威原实际控制人徐佳暄承诺，公司2014-2016年归属母公司股东的净利润分别不低于1亿元、1.35亿元和2亿元。实际结果也如预料一般“吻合”。2014-2016年，盟将威分别实现归母净利润1.09亿元、1.41亿元和2.11亿元。 　　由于当代东方收购盟将威是在2015年才完成，因此，市场无法知晓其2014年的收入水平。2015年和2016年，盟将威分别实现营收4.26亿元和9.05亿元，而2017年盟将威的收入只有3.15亿元，净利润跌至1.09亿元。 　　这就是说，在完成业绩承诺后，这家原本收入和净利润连年增长的影视公司迅速转身，收入掉去了65.19%，净利润也缩水了50.9%。 　　需要说明的是，盟将威2015年的收入和净利润是当代东方2015年6月15日收购完成后的收入和净利润而非全年水平，否则公司2015年的收入理应远不止4亿元。 　　在当初收购盟将威时，对于当代东方给出的高估值，市场就有质疑。为此，当代东方专门做出了解释，公司称经评估测算盟将威的价值为11.3亿元，并且特意给出了盟将威的收入预测。 　　按照当代东方当初的测算，过了业绩承诺期后，盟将威在2017年和2018年将继续实现营收5.06亿元和5.55亿元，营业利润1.9亿元和2.09亿元。 　　在净利润承诺期内，盟将威的表现超预期，可过了承诺期，盟将威的表现一落千丈。只有达到预期，盟将威近9亿元的商誉才物有所值，事实却远非如此，盟将威近9亿元商誉还原封不动躺在公司的账面上，这样的收购还物有所值吗？ 　　不得不说的是，2015-2017年，当代东方归母净利润分别为1.11亿元、1.77亿元和1.1亿元，而盟将威这3年的归母净利润分别为1.09亿元、1.41亿元和2.11亿元，盟将威的净利润几乎每年都不比合并后的当代东方净利润低太多。 　　2016年和2017年，当代东方的母公司亏损了2000万元上下，2015年还只是微亏不足百万元，在公司并没有严重亏损子公司且有其他盈利数千万子公司的情况下，当代东方的利润去哪儿了呢？ 　　以2016年为例，当代东方的归母净利润为1.77亿元，而盟将威实现的归母净利润为2.11亿元，这家子公司的利润较合并报表多出了3400万元。 　　虽然上市公司全资子公司北京当代春晖文化传播有限公司亏损了1344万元，但控股51%的河北当代文化传媒有限公司实现净利润2221万元，两者基本抵消，即使在扣除母公司亏损的2212万元后，仍有约1000万元的利润无法找出解释。 　　在年报中，也能发现亏损不足20万元的子公司，那么合计约1000万元的净利润是哪家子公司亏损抵消了呢？ 　　不难发现，盟将威的净利润对当代东方有着举足轻重的影响，也是支撑当代东方百亿元市值的关键。那么精准完成业绩承诺的盟将威收入是否真实可靠呢？ 看不懂的收入 　　2015