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关于企业价值评估思考 　　摘要:企业价值是由企业评估的目的、评估的前提假设以及评估时点企业自身的功能、状态所决定的公开市场条件下持续获利能力的货币化和资本化,在评估企业价值时应注意企业价值与企业资产价值和公司市值的关系、非经营性资产和溢余资产对企业价值的影响,以及企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值关系的认识。 　　关键词:企业价值 评估 获利能力 公开市场价值 　　 　　0 引言 　　 　　企业价值评估主要是服务于企业产权转让或交易、兼并收购、证券市场上的投资组合管理等现代经济活动。从资产评估角度,企业价值是企业在持续经营前提下,由企业获利能力所决定的的公开市场价值,这不仅是由企业作为资产评估的对象所决定,而且是由对企业进行价值评估的目的所决定。 　　 　　1 企业价值评估的影响因素 　　 　　企业评估的目的、评估的前提假设以及评估时点企业自身的功能、状态等因素影响着企业价值的抉择。 　　1.1 企业价值评估的目的 企业价值评估主要是服务于企业产权转让或交易、企业兼并收购等现代经济活动,在这一系列活动发生过程中,企业的购买方需要估计目标企业的公平价值,企业的转让方或被兼并方也需要确定自身的合理价值,双方在各自对同一企业价值的不同估计结果基础上,进行协商谈判达成最终的产权转让或兼并收购要约。在进行企业价值综合分析时,企业的价值及其决定显然要从企业评估的目的这一大前提来考虑,为企业整体产权交易的当事人提供评估对象在评估基准日的公允市场价值。评估结果揭示的应是企业在公开市场上的货币表现。无论是企业并购、重组、公司上市、企业改制,所有以产权变动为前提的交易活动,战略投资者的决策目标必然是战略经济利益的最大化。因此,都需要资产评估为其提供最为专业化和基础性的服务,通过对企业价值的分析,做出相应的战略决策。 　　1.2 企业价值评估的前提假设 资产评估实际上是一种模拟市场来分析、判断资产价值的行为。面对不断变化的市场,以及不断变化着的影响资产价值的种种因素,借助于适当的假设将市场条件及影响资产价值的各种因素暂时“凝固”在某种状态下,以便注册资产评估师对资产进行价值判断。评估假设是资产评估服务的重要基础,离开评估假设,评估师将无法完成评估业务。在一个具体的评估项目中要科学合理地设定和使用评估假设,需要首先考虑资产评估的特定目的及其对评估的市场条件的宏观限定情况。按照企业价值评估的目的,企业价值应该是企业在公开市场前提假设下的公允价值。 　　公开市场是指一个有自愿买者和卖者的充分发达与完善的市场,在这个市场上,买者和卖者的地位是平等的,彼此都有获取足够市场信息的机会和时间,买卖双方的交易行为都是在自愿、理智,而非强制的条件下进行的。公开市场条件下获取的价值应该是一个相对公平合理的价值,即公允价值。既然企业价值评估业务主要是服务于产权变动等活动,其价值就应该是公开市场上的公允价值。 　　不同的假设前提可能对应不同的价值内涵,得到不同的评估值。评估假设的设定和使用应建立在科学合理的基础上,评估人员执行企业价值评估业务,应当恪守独立、客观、公正的原则,勤勉尽责,保持应有的职业谨慎,不能随心所欲主观设定不合理的假设,以达到客户期望的评估值,或者逃避评估人员应该履行的专业判断义务。 　　1.3 评估时企业自身功能及状态 企业价值的高低取决于企业整体资产的持续获利能力。投资人之所以投入资本购买企业,并不是要购买企业的某一项具体单项资产,而是购买所有单项资产功能整体组合后的持续获利能力。企业作为一种特殊的商品之所以能在市场中进行转让和交易,不仅因为企业也是劳动产品,有社会必要劳动时间凝结在其中,更重要的是企业具有持续获利能力,这种持续获利能力是企业具有交换价值的根本所在。如果失去了盈利性或获利能力,企业则只是一些要素资产的堆积,不会具有交换价值的存在。 　　在评估实践中由于执业人员的理解不同,不仅将持续经营中的企业进行评估叫做企业价值评估,有时也对破产清算中的企业评估也叫企业价值评估。从理论上讲,企业价值评估是指对持续经营中的企业获利能力转化为市场价值的评估,而不包括破产清算或由其他原因引起的非持续经营企业的价值评估。这并不是说非持续经营企业没有价值,非持续经营企业有价值,但非持续经营企业的价值并不是由获利能力决定的,而是由构成企业的各个要素资产的变现价值决定的。它可能是企业的产权价值,但不一定是企业作为获利能力载体的市场价值。鉴于评估实践中人们习惯把评估对象看作是一个企业,而不论它是否继续经营,都称之为企业价值的事实,要求评估人员在企业价值评估中应该说明企业所处的状况应该是持续经营状态下企业价值的评估。 　　 由此,我们认为企业价值评估的目的、前提假设、企业自身情况以及所依据的市场条件都决定了企业价值评估必须