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关于发展产业投资基金若干问题思考 　　[摘要]文章阐述和分析了我国加快发展产业投资基金的重要意义和可行性与面临的难点；结合北部湾(广西)经济区的现状，对北部湾产业投资基金发展模式进行比较选择，提出了北部湾产业投资基金的建立模式以采用有限合伙制为宜，并就建立基金的融资机制、基金的投资对象选择和基金的退出机制等问题进行了探讨。 　　[关键词]产业投资基金；北部湾(广西)经济区；模式选择 　　[作者简介]黄晓虹，广西财经学院副院长，高级经济师，广西 南宁530003 　　[中图分类号]F830.59；F127 　　[文献标识码]A 　　[文章编号]1004―4434(2007)09―0084―05 　　 　　一、问题的提出 　　 　　产业投资基金(国际上通称“私募股权基金”或“直接股权投资基金”)，这是一种对未上市企业进行股权投资并提供经营管理服务发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金委托人托管基金资产、从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等产业投资。 　　产业投资基金的产生虽然从世界的范围内来看是历史悠久(英国从18世纪后已陆续出现各种类型的投资基金)，但是作为一个行业迅速发展还是从上世纪80年代以来的事。在美、日、英、德、法等一些发达国家，产业投资基金已经发展成为与银行、保险并列的三大金融业支柱。尤其是随着全球流动性资金过剩的发展，近年来，直接股权投资基金越来越成为机构投资者偏爱的长期投资。从综合效应来看，在市场经济发达国家，直接股权投资基金通过对创业企业的扶持和企业并购重组，在推动科技进步、促进公司治理改进和产业结构调整升级等方面，发挥越来越重要的作用。截至2000年底，美国投资基金共7791支，资产总额近7万亿美元，基金投资者达8000多万人次。伴随着基金业的成长，相当一批由产业基金投资的公司获得成长并上市，历史上国际商用机器公司(IBM)、微软公司(Microsoft)、苹果电脑公司(Apple Computer)、英特尔公司(INTEL)等在发展进程中都受到过产业投资基金的支持。前些年，中国的联想集团并购了IBM公司的PC业务，震惊世界。在公司并购的过程当中，支持它的资金不是来自于中国，而是美国的TPG和其他的私募基金。在亚洲，产业投资基金市场逐渐成长，投资规模由1998年的50亿美元增加到2005年的250亿美元。 　　相比之下，尤其是相对于发展迅猛的证券投资基金而言，我国的产业投资基金的发展明显地滞后于经济发展的实际需要。我国境内产业投资基金的探索起步于20世纪90年代，但真正意义的产业投资基金直至近期才出现。2006年2月底，天津“渤海产业基金”获得国务院、国家发改委特批成立，2006年12月30日在天津正式成立。该基金总规模为200亿元，采取私募方式发行，投资范围为基础建设、高新技术产业以及房地产，是我国第一支经国家批准设立的契约型中资产业投资基金。与此同时，目前有多家产业投资基金正在筹建和报批中。此外，还有2支中外合资的产业投资基金。一是1998年初在北京成立的中瑞合作基金，基金总规模设计为9375万瑞士法朗，国家开发银行出资20％，瑞士出资80％。基金管理还是由国家开发银行负责，2003年以后移交给国家开发银行出资成立的中瑞创业投资管理有限公司，托管人则由中国建设银行担任。另一支是2004年11月18日成立的中国―比利时直接股权投资基金(简称中比基金)，它是中比两国家政府的一个重要的合作项目，注册资本为1亿欧元，其中中国政府和比利时政府各占8.5％股份，其余股份由海运证券、银行、国家开发投资公司、广东喜之郎集团、国家开发银行、全国社会保障基金、中国印钞造币总公司等不同法人出资入股。 　　当前，我国的基础设施及其基础产业的生产能力仍然严重不足，而要提高企业的自主创新能力和做大做强企业，增强企业的核心竞争力，除了要练好“内功”外，还必须要走并购之路，而要解决以上这些问题，必然需要大量的资金支持投入。另一方面，随着多年来的经济快速增长，社会各阶层的收入与财富也不断地增加。由于居民投资渠道的单一化，加上社会保障不完善，造成预防性储蓄动机的强化，到2006年底，中国居民的储蓄存款已超过16万亿元，银行储蓄率为47％，达到世界之最(美国的储蓄率只有20％左右，全球的平均储蓄率为19.7％)。同时，机构基金的增长很快但收益率却很低。如1998年中国养老资金为833亿元，到2006年已超过4000亿元，总量虽不大但增长速度非常快，而中国的社保资金的增值能力非常弱，社保资金主要存在银行，其中大部分资金是活期存款，可见全国社保的收益率是非常低的。 　　一方面是有大量的资金而利用率不高，另一方面却又存在巨大的资金缺口，而仅仅依靠政府投入，项目业