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关于我国主权财富基金发展思考 　　【摘要】：Morgan Stanley公司的研究结果表明,当前全球主权财富基金分布在25个国家, 总额为2.5万亿美元, 到2015年将增长到12万亿美元。文章探讨当前全球关注的主权财富基金的产生、发展及国外的先进经验, 分析我国建立主权财富基金的现状和完善措施。 　　【关键词】：主权财富基金; 外汇储备; 投资 　　中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1002-6908(2008)0520097-01 　　 　　一、何谓主权财富基金 　　 　　主权财富基金（Sovereign Wealth Fund）是指一种国家拥有的由股票、债券或其它金融资产组成的基金。1990年代以来，主权财富基金逐步兴起，全球已有25个国家和地区设立了主权财富基金，中东、北欧和东亚是最为集中的区域。资金来源主要有:一是外汇储备盈余。在这方面,主要以近年来外汇储备增长迅速的亚洲地区，尤其是中国为代表。二是自然资源出口的外汇盈余。在这方面,主要以盛产石油、天然气、铜和钻石等自然资源的中东、拉美地区国家为代表。三是国际援助。在这方面,主要以乌干达的贫困援助基金为代表。主权财富基金的名字来源于它经营实体主要是主权国家的中央银行、政府投资公司、国家公共养老基金等机构。主权财富基金的目的是通过对外投资获取长期利润最大化。 　　 　　二、国外主权财富基金给我国的经验和启示 　　 　　国际上实施外汇储备积极管理比较成功的经验是新加坡。新加坡从1981年开始对外汇储备实行积极管理。主要负责新加坡外汇储备管理的新加坡政府投资公司（GIC），其投资领域除美、欧政府债券外，还包括股票、房地产及直接投资（SpecialInvestment）。其目前管理的外汇储备资金超过1000亿~1500亿美元，规模位居世界最大基金管理公司之列。淡马锡控股（Temasek，下称淡马锡） 成于1974年，是另外一家介入新加坡外汇储备积极管理的企业。淡马锡原本负责对新加坡国有企业进行控股管理，从上世纪90年代开始，淡马锡利用外汇储备投资于国际金融和高科技产业，至今公司资产市值达到1003亿新元。34年来公司净值增加460多倍。投资项目从加坡延伸到整个亚洲、欧洲及美洲等较发达国家。投资组合里涵盖新加坡航空、印度工业信贷投资银行、中国建设银行和英国渣打银等多家知名公司。 　　 　　三、我国组建主权财富基金的发展 　　 　　(一) 成立中国国家外汇投资公司的背景 　　在经常账户和资本账户持续双顺差的推动下，中国的外汇储备规模急剧增长，截至2007年12月，1.53万亿美元,同比增长43.32%。持有外汇储备的成本包括：第一，持有外汇储备具有很高的机会成本。第二，外汇储备作为资产项反映在央行的资产负债表上，对应着本币负债。美元大幅贬值不但会直接造成外汇储备价值缩水，还会造成央行资产负债表恶化，增加央行实际债务水平。第三，外汇储备累积将会导致以外汇占款形式发放的基础货币存量增加，即使通过央行票据和定向票据的方式对冲，造成中国国内流动性过剩。流动性过剩不仅容易形成股票市场和房地产市场泡沫，而且给政府宏观调控造成很大困难。因此，参照国际通行模式，从中国外汇储备中剥离出一部分进行积极管理，就显得势在必行了。 　　 　　(二) 我国主权财富基金的建立 　　我国第一个属于主权财富基金性质的投资公司--中国投资有限责任公司（简称中投）于2007年8月完成工商注册，9月正式运营。2007年6月，十届全国人大常委会审议通过批准财政部发行15500亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为中国投资公司的资本金,这笔资金主要将用来投资海外产业和金融产品。 　　中投成立以来，共做了三笔业务： 　　第一笔，2007年5月，正在筹备中的中投公司下了第一单，斥资30亿美元以每股29.605美元收购美国黑石集团1.01亿股无投票权的股份，相当于黑石总股本的约10％，投资锁定期为4年。 　　第二笔，2007年11月，中投公司斥资1亿美元认购中国中铁股份有限公司股份（以下简称中铁股份），锁定期为1年 　　第三笔，2007年12月19日，中投公司与摩根士丹利公司达成交易协议，将购买约50亿美元摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位。这种可转换股权单位期限两年七个月，按照年息9%按季支付利息，到期后转换成摩根士丹利公司上市交易的股票，转换价格最高不超过参考价格的120%。股权单位全部转换后，中投公司持有摩根士丹利公司的股份将不超过9.9%。 　　 　　四、我国完善主权财富基金的措施 　　 　　(一) 制定基金发展战略和投资目录，实行多元化的投资组合 　　截至2008年3月，我国外汇储备已达16821.77亿美元。出于长