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关注日本持续贸易逆差影响 　　近年来，日本对外贸易收支出现了罕见的大规模逆差。如果这一趋势得以延续，将对以“贸易立国”的日本产生长远而深刻的影响，日本的经济增长前景、国内债务融资、货币政策将面临严峻挑战。 　　一、日本经常项目持续逆差的趋势及原因分析 　　（一）日本贸易收支和经常项目持续出现逆差 　　从年度数据来看，2011年至2013年，日本对外贸易收支连续3年出现大规模逆差，而且逆差额连续大规模扩张，其中2013年贸易逆差额高达11.48万亿日元。历史数据表明，日本上一次年度数据出现贸易逆差，还要追溯到1980年。从月度数据看，自2011年8月以来，日本已经连续29个月出现大规模贸易逆差，其中2014年1月逆差额高达2.8万亿日元。连续大规模贸易逆差，使得日本经常项目失衡问题日益严重，1985―2012 年日本经常项目平衡一直保持盈余，2013年四季度以来，随着贸易赤字的扩大，2013年9月至2014年1月，日本经常项目已连续4个月出现赤字，今年1月逆差额高达1.59万亿日元，逆差额为上年同期的4.6倍。 　　（二）原因分析 　　近年来日本大规模贸易逆差，主要来自于两方面： 　　一是核电站全部关停导致大规模能源进口。2011年3月日本大地震后，先后关闭了全国的核电站。2011年前核能约占日本能源消费的30%左右，核电站全部关停意味着日本必须依赖大规模的进口能源，而日元大幅贬值加剧了能源进口的成本。2011年3月至2013年底，日本矿物燃料（主要是原油及相关产品、液化天然气）进口额增加了50%。与地震之前2010年相比，2013年新增贸易赤字约一半来自矿物燃料赤字，2010年矿物燃料赤字为1852亿美元，2013年为2679.4亿美元。 　　二是国际竞争力下降导致电子产品等制造业盈余锐减。电子行业原本是日本的一个优势行业，但与2010年相比，2013年日本电子产品贸易盈余锐减60%，从4.5万亿日元下降到1.7万亿日元，2013年新增贸易赤字约15%来自电子产品盈余下降。2014年1月，日本电子产品贸易首次从盈余转为赤字，并创30年来最大单月赤字。从其他数据也可看出日本电子产品国际竞争力下降，2009―2013年日本手机等电信类产品进口大幅飙升2.6倍，同时出口显著下降，其主要原因是苹果和三星手机全球市场份额大幅上升。除了自身技术和品牌战略问题外，大地震使得产品供应链断裂和转移是导致日本电子产品出口下降的另一重要原因，制造业企业为分散风险将产品生产线转移至日本以外，零部件采购也开始更加全球化。2012年度日本制造业海外产量占全部产量的比例达20.6%，与前一年度相比上升3.4个百分点，是自1987年有调查以来的最高比例。 　　能源进口是导致日本贸易赤字扩大的最主要原因，然而目前日本核电站重启尚无时间表，因此，能源进口短期内赤字大幅下降可能性较小。更为重要的是，电子产品等制造业竞争力下降则是长期趋势，即便是近年来日元大幅贬值也没能改变这一趋势。 　　二、关注日本连续贸易逆差的影响 　　（一）贸易逆差和经常项目赤字是金融风险上升的先行指标 　　一国经常项目余额等于国内储蓄与投资之差，因此经常项目赤字意味着一国要从国外融资才能满足国内投资或者消费的需求。一般来讲，长期大幅的经常项目赤字不可持续。历史上东亚和拉美国家长期大规模赤字是造成数次金融危机的主要原因，而近年来希腊、西班牙、意大利等国，无不面临长期大规模的经常项目赤字的困扰，进而引发债务危机，当前土耳其、南非、巴西、印尼和印度所谓的“脆弱五国”以及当前爆发全面政治经济危机的乌克兰，高企的经常项目赤字也是造成这些国家面临经济困境的关键原因。然而，全球范围内只有美国可以长期保持数十年的经常项目赤字而不爆发金融危机，但这也是近年来国际社会批评美元作为国际储备货币并成为全球金融危机的主要因素。 　　（二）贸易逆差和经常项目赤字将拖累日本经济增长 　　2013年下半年日本经济增速大幅放缓，三、四季度GDP环比折年率增速仅为0.9%和0.7%，显著低于上半年近4.3%的平均增速。从增长动力上看，净出口始终是影响日本经济增长的关键因素，2013年三、四季度日本净出口对日本经济的拖累高达两个百分点。今年日本贸易收支保持逆差的趋势仍将延续，这将继续拖累日本经济增长步伐。另外，今年二季度日本经济的风险主要在消费税上调后各项经济指标将可能出现断崖式下跌。1997年4月，日本消费税率由3%上调至5%，二季度日本经济当即衰退了13.2%，随后的三年一直处于增长与衰退的边缘。 　　（三）贸易逆差和经常项目赤字将影响日本债务安全 　　日本政府债务占GDP比重早在2008年就超过200%，并在最近几年继续攀升， 2012年已经接近240%。即便如此，2013年初日本政府仍旧