财务管理理论（第一章）.pptVIP

关于“公司财务” Finance（财务）：研究的核心问题是资源的跨期配置 Corporate finance（公司财务）：研究公司的投融资问题，即研究投资者如何通过公司进行资源的跨期配置，公司如何对投资者投入的资金进行跨期配置。 或者说是研究公司当前或未来经营活动所需财务资源的取得与使用的一种管理活动。 财务资源的取得即融资活动（financing） 财务资源的使用即投资活动（Investing） 关于“公司财务” 公司财务=公司理财=公司金融 财务理论 第1章???财务理论综述 第2章? 完全资本市场与有效市场 第3章 组合理论、资产定价模型与资本 预算决策 第4章 资本结构理论与资本结构决策 第5章 期权定价理论与应用 第6章 企业估价理论与基于价值的企业 管理 前言 从1990年巴舍利耶（Louis Bachelier）的博士论文《投机理论》这篇关于证券市场统计研究的大作问世并辗转译为英文 ，最终被认定是标志着财务学从经济学中独立出来成为一门新学科的里程碑至今，财务学已完整地走过了一个世纪。 前言 在财务学的百年历史中，研究思潮曾有三次重大转变， 第一次转变:20世纪30年代—没有形成理论主流 第二次转变:20世纪50年代—现代财务理论 第三次转变: 20世纪70年代后期（确切地说是在1976—1979年之间） —新财务理论 20世纪30年代第一次财务思潮 1929—1933年经济大萧条的惨痛经历促使财务学家们开始转入探讨证券市场的价格变动规律和证券内在价值问题。与此同时，经济计量技术也被引进到财务理论的的研究之中，研究主题和方法的转变促成财务学研究思潮的第一次转变。不过，由于那个时期“财务学的基本理论似乎发展缓慢，完全局限在一些孤独的、主要是经验研究者的手中，而且文献数量较少”，因此始终没有形成一股理论主流。  20世纪50年代 第二次财务思潮 财务学研究思潮的第二次转变时期，即出现在20世纪50年代。 与第一批历史文献相比，第二批历史文献无论是在数量上还是在质量上都不可同日而语。其中最为重要的，在第二次历史文献的基础上，渐次形成了现代财务理论主流的若干个重要思想流派，包括证券市场效率理论、资产组合理论、资本资产定价模型、资本结构理论以及股利政策、投资决策理论等等。  20世纪50年代第二次财务思潮 资产组合理论与资本结构理论被认为是现代财务理论“两个最主要的革命性突破”。 第一个突破的奠基性工作在马克维茨1952年的《组合选择》一文和1959年的《证券组合选择：有效的分散化》一书以及1958年托宾的《趋向风险行为中的流动偏好》一文里所完成。资产组合理论同时也为夏普、林特纳、和莫辛等人日后推导出资本资产定价模型打下坚实的理论基础。 第二个突破源于莫迪格利尼和米勒在1958年所发表的《资本成本、公司财务和投资理论》一文，文中所提出的MM定理标志着在现代财务理论史上占有极其重要地位的现代资本结构理论的诞生，也预示着现代资本结构理论取代传统资本结构理论的主流地位的开始。 再比如证券市场效率理论、投资决策（或称资本预算）理论等，作为现代财务理论主流之一也都是开启于20世纪50年代。 20世纪70年代后期 第三次财务思潮 20世纪70年代后期，确切地说，是在1976—1979年之间，新财务理论开始向居于正统地位的现代财务理论提出挑战，形成了财务学研究思潮的第三次转变。 新财务理论许多有影响的文章大都是出现于20世纪70年代的后期，如詹森和麦克林的《企业理论：管理行为、代理成本和资本结构》和罗斯的《资本资产定价套利理论》发表于1976年；罗斯的《财务结构的决定：动机信号方法》、利兰和派尔的《信息不对称、财务结构和金融中介》、巴塔恰亚的《不完美信息、股利政策和‘手中鸟’谬论》、梅耶斯的《企业借贷的决定》均发表于1977年；史密斯和沃纳的《财务契约论》发表于1979年，等等。这些名篇佳作构成了财务思想史上第三批有重大学术价值的历史文献。 20世纪70年代后期 第三次财务思潮 第三次财务研究思潮与前两次不同，在研究内容、对象和方法上，新财务研究思潮具有从外部因素（税收和破产等企业外部制度）到内部因素（管理者行为和公司治理结构）、从单一视野（特定方法和手段以及特定领域）到多元视野（各种方法和手段以及多层次和多领域）以及确立了实证研究主流地位等诸多特征。 本学期授课内容 本书内容以描述现代财务理论为主（包括市场效率理论、资产组合理论、资本资产定价模型、资本结构理论、股利理论、投资决策理论等），适当兼顾新财务理论的阐述（包括套利定价及期权定价理论、代理理论和信息不对称理论、现代公司