广州地铁集团有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告（中诚信国际）.pdfVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 总资产收益率（% ） 0.89 1.66 0.64 0.23  土地市场状况及房地产调控影响。“地铁+物业”的 营业毛利率（% ） 6.36 11.58 13.24 20.22 综合开发模式为公司利润提供了重要的资金来源， 但物业开发业务易受宏观调控政策影响，为公司经 应收类款项/总资产（% ） 3.22 2.26 2.37 2.06 营带来一定风险。 资产负债率（% ） 46.85 33.54 38.72 39.87  公司经营性业务对财政补贴依赖较大。地铁票务执 总资本化比率（% ） 41.06 27.61 29.16 31.12 行政府指令性价格，轨道交通项目本身盈利性较弱， 总债务/EBITDA （X ） 30.24 12.78 26.83 -- 因此公司利润受财政补贴的影响较大。 EBITDA 利息倍数（X ） 0.68 1.56 0.85 -- 注：1、公司所有财务报告执行新会计准则；2 、公司2018 年一季度财务报表 未经审计；3 、中诚信国际已将计入长期应付款的有息负债纳入长期债务核算； 4 、中诚信国际已将计入其他流动负债中的有息负债纳入短期债务核算；5 、 季报中总资产收益率指标为年化数据；6、公司未提供2018 年一季度现金流 量补充表，故相关计算指标失效。 分析师 项目负责人：高哲理 zhlgao@ 项目组成员：袁雨晴 yqyuan@ 赵 琳 lzhao@ 电话：(010 传真：(010 2018 年6 月21 日 3 广州地铁集团有限公司2018 年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级 程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情 况决定评级结