广汇汽车服务有限责任公司主体与2017年第一期中期票据2018年度跟踪评级报告（联合资信）.pdfVIP

跟踪评级报告 广汇汽车服务有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用： 评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 广汇汽车服务有限责任公司（以下简称 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 “公司”）是国内大型乘用车经销与综合服务 债项信用 集团，经销中高端品牌为主，销售网络和产业 跟踪评 上次评 债券简称 余额 到期兑付日 级结果 级结果 链优势明显，售后服务增值业务盈利能力强； 17 广汇汽车 7.5 亿元 2020/3/14 AA AA 跟踪期内，通过新建和收购方式大力扩展网 MTN001 点，权益、收入和利润规模持续攀升，主业盈 评级时间：2018 年7 月5 日 利能力稳定，整体经营效率较好。股东广汇汽 财务数据 车服务股份公司（以下简称“广汇股份”）2017 2018 年 项目 2015 年 2016 年 2017 年 3 月 年对公司实施增资，公司资本实力有力提升。 现金类资产(亿元) 38.51 49.97 146.65 52.89 同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联 资产总额(亿元) 755.25 877.37 1069.65 992.98 合资信”）关注到，受租赁业务拓展影响，公 所有者权益(亿元) 216.34 226.42 307.25 319.88 短期债务(亿元) 414.69 407.86 453.64 380.20 司经营活动获现水平波动，营运资金需求和资 长期债务(亿元) 39.16 115.82 152.24 126.37 本支出保持较大规模，有息债务负担较重；货 全部债务(亿元) 453.85 523.69 605.88 506.57 币资金受限比重高且短期债务规模大；并购形 营业收入(亿元) 937.00 1183.04 1261.05 309.79 成了大规模商誉，若被收购企业未来业绩不及 利润总额(亿元) 27.34 38.07 49.75 14.32 EBITDA(亿元) 48.57 61.85 78.48 -- 预期，存在商誉减值风险；上述因素可能给公 经营性净现金流(亿元) 55.45 21.77 26.51 -89.66 司经营带来不利影响。 营业利润率(%) 8.92 8.50 9.27 9.75 未来，公司规模扩张相应带来门店管理以 净资产收益率(%) 9.95 13.38 13.23 -- 及消费金融风控难度的加大，乘用车市场增速 资产负债率(%) 71.36 74.19 71.28 67.79 全部债务资本化比率(%) 67.72 69.81 66.35 61.29 波动也会影响业绩的稳定增长。考虑到公司经 流动比率(%) 97.61 91.53 105.71 98.56 销网络铺设较广，在保有量偏低的中西部地区 经营现金流动负债比(%) 11.43 4.20 4.47 -- 具有较强市场优势，可凭借自身规模和资源优 全部债务/EBITDA(倍) 9.34 8.47 7.72 --