第五节 中央银行货币政策目标.pptVIP

5 中央银行货币政策目标和政策工具 5.1 中央银行货币政策目标 5.2 中央银行货币政策工具 5.3 我国货币政策目标和工具的选择 5.1 中央银行货币政策目标 5.1.1 货币政策最终目标 5.1.2 货币政策中介目标 5.1.3 货币政策操作目标 5.1.1 货币政策最终目标 货币政策特征 货币政策的最终目标 货币政策的主要内容 货币政策是中央银行为了实现其特定的经济目标而采取的各种控制和调节货币信用量的方针和措施的总称。 货币政策的主要内容 货币政策的最终目标；货币政策的中介目标；货币政策的操作目标；货币政策工具；货币政策传导机制；货币政策的有效性 货币政策的特征 货币政策是一种宏观而非微观经济政策 货币政策是一种调节总需求而非总供给的政策 货币政策是一种间接而非直接的调控政策 货币政策是一种长期而非短期经济政策 货币政策最终目标The Ultimate Target of Monetary Policy 货币政策的最终目标是货币当局所期望达到最总实施结果，是中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它必须服务于国家宏观经济政策的总体目标，这也就决定了货币政策最终目标与宏观经济政策目标之间的一致性。 货币政策最终目标的内容 物价稳定 充分就业 经济增长 国际收支平衡 货币政策最终目标之间的关系 物价稳定与充分就业之间的矛盾 物价稳定与经济增长之间的矛盾 物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾 经济增长与国际收支平衡之间的矛盾 物价稳定与充分就业的矛盾:菲律普斯曲线 (A·W·Phillips 1914-1975) 通货膨胀率与失业率之间存在一种此消彼涨的关系。 菲律普斯曲线的意义 政策选择： 含义：反映了失业率上升 是治理通货膨胀的代价， 而通货膨胀上升则是降低 失业率的代价。 社会临界点：即失业率和 通货膨胀率的社会可以接受 程度。 物价稳定与经济增长的矛盾 稳定物价需要抑制总需求，而促进经济增长需要扩大总需求； 要加快经济增长，就必须配合扩张性的货币政策，以刺激投资和消费，而投资和消费的增加，又有可能引发物价上涨； 要稳定物价，必须施紧缩性的货币政策，而这种政策又可能损害经济增长速度； 最坏的情况是通货膨胀与经济停滞并存：“滞胀”。 货币政策的两难选择：滞胀 充分就业与经济增长 在劳动密集型模式下，二者之间存在正相关的关系； 在资本和知识密集型模式下，二者之间存在一定的矛盾。 物价稳定与国际收支平衡的矛盾 为了平抑国内物价，增加国内供给，就必须增加进口，减少出口，这会导致外汇储备减少，造成国际收支逆差。 为了消除国际收支逆差，需减少进口，扩大出口，减少国内商品供给，这又可能给国内市场造成压力，导致价格上涨。 经济增长与国际收支平衡 经济增长引起收入增加，会导致进口增加和国际收支逆差； 如果一国经济增长的同时国外物价上涨，会促进出口的增长，有力于平衡国际收支。 货币政策最终目标的选择 相机抉择 临界点原则 根据经济形式的需要，轮番选择 西方主要国家货币政策的最终目标 币值稳定的度量指标 币值稳定的度量指标： CPI RPI 检讨指标 GDP缩减指数 WPI 预警指标 生产资料购进价格指标 币值稳定的目标区域 5.1.2 货币政策中介目标 相关性 可测性 可控性 抗干扰性 货币政策中介目标的种类 货币供给量 M0、M1、M2 可测性： 逐渐下降 可控性： M0最强、 M1、M2较强 相关性：密切 短期利率 通常指货币市场利率 可测性：强 可控性：间接控制 相关性：较好 易受非政策、非经济因素影响 银行信贷规模 银行体系对非金融性公司存贷款总额 可测性：通过银行和非金融机构的资产表反映； 可控性：间接控制 相关性：较强 货币政策中介目标的国际演变 新兴国家或地区的货币政策中介目标 5.1.3 货币政策操作目标 准备金存款 基础货币 准备金存款 法定存款准备金、超额存款准备金 可测性：强 可控性：较强 （针对法定存款准备金而言） 相关性：较高 基础货币The Base Money 也称货币基础或高能货币 （high-powered money ） 基础货币＝现金＋商业银行准备金存款 影响基础货币的因素 国外部门 央行的国外资产增加， MB增加；反之， MB减少 政府部门 央行对财政的资产增加， 则M