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基于BOT融资模式高速公路项目风险管理 　　BOT融资模式缓解了政府财政压力，有效解决了国家财政资金短缺的问题，目前已经将其应用到我国高速公路建设项目中。高速公路BOT项目结构复杂、规模大、建设期和特许经营期长，涉及金融、财政、法律制度等多方面。所以，BOT项目的整个生命周期中将面临来自不同方面的各种风险。项目公司应当增强风险防范意识、有效应对和解除风险，全面提升高速公路风险管理水平。 　　一、BOT融资模式 　　BOT（Build-Operate-Transfer）译为“建设―经营―移交”，是社会资本参与国家基础设施项目建设的一种投融资模式，即国内外社会资本与政府部门签订特许权合同，政府给予一定期限的特许权，准许其融资建设和经营特定的公用基础设施，在特许权期限内负责基础设施项目的投融资、建设、运营和维护，并期望通过运营项目回收成本并赚取利润;同时，政府也要对这一基础设施项目进行监管。特许权期限结束后，企业将该基础设施的所有权无偿移交给政府机构。 　　二、高速公路BOT项目风险管理 　　BOT项目风险管理主要由风险识别、风险评价和风险应对三个子过程组成。通过风险识别对工程项目所面临的及潜在的风险源和风险因素进行识别、分类和细化，并建立项目风险评价体系，对诱发项目风险因素进行综合分析，经过定量或定性方法估算出风险发生的概率及其导致损失的大小，确定项目的整体风险水平。项目公司在风险识别和评价的基础上，根据评价的结果采取不同措施应对不同的风险。风险应对的策略主要分为：（1）风险预防。项目公司在风险发生之前提前采取措施，从制度、组织、管理和培育核心能力上提高企业的防御风险的能力，降低风险发生的概率和破坏性。（2）风险回避。在遭遇风险时，项目公司权衡风险和收益的得失，如果风险发生概率较高或风险所带来的损失太大，风险承担方无法承担且没有适合的应对策略可用，应采取回避政策，主动放弃目标或改变设计施工方案以消除风险，避免风险发生。（3）风险转移。项目公司通过某种方式将全部或部分风险损失预先转移给有能力承担该风险和损失的第三方。通常，项目征地风险可以转移给政府;自然风险宜用投保的方式将风险转移给保险公司承担;较大的财务风险宜用风险共担的方式;风险大、专业性强、赢利机会较低的子项目转包给专业机构完成。（4）风险控制。项目公司采取措施控制可能产生风险的因素，降低风险发生的概率和风险所造成的损失，甚至完全控制风险的发生。（5）风险自留。风险处于风险承担方可控制范围之内或风险后果可以接受，风险承担方如项目公司、政府等将风险自留，通过自身能力来弥补损失的发生。 　　三、高速公路BOT项目中存在的风险 　　本文以高速公路BOT项目公司的视角，结合笔者对一些项目的研究和分析，对各类风险因素指标权重赋值，利用层次分析法，通过调整指标权重并多次计算和验算，对BOT项目可能面临的风险进行了总结。层次权重决策分析法是一种将定性分析和定量分析相结合的决策方法，它将与项目有关的经济、技术和社会等定性因素，结合决策者的知识经验和主观决策，建立所研究项目的递阶层次结构模型。该模型确定递阶层次中上下层之间元素的隶属关系，并以上层元素为判断准则对下层建立两两比较判断矩阵，判断两者之间的的相对重要性（即权重），通过风险权重判断对项目综合风险值的影响。 　　高速公路BOT项目中存在的风险主要包括政治风险、经济风险、完工风险、管理风险、运营风险和不可抗力风险。 　　1、政治风险 　　政治风险是指由于项目所在国家的政治状况、政策和法律制度发生变化给项目带来的风险。高速公路的BOT项目涉及企业投融资、公路沿线的耕地占用及拆迁补偿、当地自然环境保护等问题。所以，国家和地区的信贷、土地管理政策、税收政策，合同法和环保法等法律法规将直接影响BOT项目的建设。 　　（1）政策风险是指国内外政治经济条件发生重大变化或者政府政策进行重大调整，导致项目停工或者投资大幅度增加、工期延长等风险。同时也包括项目所在地经济社会发展水平;项目的审核批准过程中的各种不确定性问题;行政首长的变化以及其对项目的行政支持度等必须考虑的因素。高速公路BOT项目融资过程依赖于政府的特许经营权和价格政策等因素，这些条件的变化直接影响到投资者的利益和债务偿还能力。例如，2011年河南的假军车偷逃通行费事件发生后，有些省市对通行费进行调整或双向收费改单向收费，个别地方取消了收费。 　　（2）法律风险是指由于与BOT相关的法律法规欠缺或变更而导致的风险。BOT项目利益相关者众多，彼此之间的合同多而杂，这些合同涉及法律风险较大，合同中任何一方的违约都将导致项目的整个生命周期中出现各种难以预测的问题。一方面，国内目前没有关于BOT项目专门的法律政策或规定，现行的法律法规在保证利润分配、风险承担、合作期限等方面