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基于价值管理财务管理 　　［内容摘要］ 随着现代企业制度的建立,企业的管理活动都是围绕价值管理开展，作为企业管理的财务管理也应该以价值创造为核心，持续实现企业价值最大化。本文在分析企业价值创造的驱动因素的基础上，得出如何通过财务管理的三大活动，即筹资活动、投资活动和收益分配活动提升企业价值。 　　［关 键 词］ 价值管理；价值驱动因素；财务管理。 　　［作者简介］ 黄业德，山东理工大学管理学院会计系主任，副教授，硕士研究生导师，主要从事会计学理论及公司理财研究。 　　李 静，山东理工大学管理学院企业管理专业硕士研究生，研究方向：公司理财。 　　 　　一、价值管理的引入 　　 　　价值管理（简称VBM，Valua-based Management）是20世纪80年代在美国企业界开始出现，经麦肯锡顾问公司提倡的一种新型管理理念。基于价值的管理思想的产生有其特定的社会背景，随着经济全球化步伐的不断推进，资本市场的全球化和放宽管制，资本市场规则的完善，机构投资的扩张等因素，使股东财富文化的主导地位日益显现。资本具有高度流动性，它将流向最能增值的地方。投资者为谋求自身利益最大化，必然通过在企业治理中的主导地位，使企业管理向价值最大化的管理方向发展。 　　价值管理的核心内容是进行价值衡量，通过对价值驱动因素的分析和评估，挖掘企业生产、采购、销售、研发、投资、战略、财务等经营环节的价值增值潜力，消除不增加价值或毁损价值的作业、流程，增进现金流和持续提升企业价值的管理运作模式①。与传统的企业管理模式不同，价值管理突出了企业价值在企业管理理念中的核心地位，立足于企业整体价值的提升，强调企业的外部市场价值与内在经济价值的统一。因此，基于价值的管理除了财务部门之外还需要几乎企业所有部门的管理活动来支撑，它强调的是一种整体视角和观念，对其理解应注意以下三个方面： 　　1.实施价值管理要求将管理者的决策重点放在价值的驱动因素上，通过具体价值驱动因素指标的分解，落实到各个车间、职能部门、团队直至个人身上。价值管理要求企业的每个员工都树立创造价值的意识，强调每个员工都是价值创造者，强调在各个层面上都能做出有利于增加价值的决策。 　　2.价值管理有其自身的管理工具和管理循环。通过定义价值、发现价值、实现价值、衡量价值、审计价值、激励价值六个方面形成价值管理闭环。企业的财务管理活动应围绕这六个环节提升价值。 　　3.实施价值管理会带来一系列的变化。思考问题的角度从原先的成本中心变为价值中心；从分段式的追求区域成本、产量、指标水平最优转变为追求整个产品线、产品组合价值创造最大。因此，对价值的追求有利于促进部门间的沟通与协作。 　　价值管理不再要求从上而下的简单服从，不是依靠指令将员工与公司捆绑在一起，而是依靠价值取向的企业文化以及合理的激励制度，将员工的利益与公司的利益整合在一起。价值管理给予基层管理者决策权限，鼓励员工提出自己的建议，将整个结构变为一个学习型组织，增加了公司的凝聚力和应变能力②。 　　 　　二、价值管理与财务管理的关系 　　 　　1.财务管理的目标。财务管理作为企业管理的重要组成部分，是实现企业目标的重要保证。现代企业管理的重心已经由生产经营管理向价值创造和价值管理转化。财务管理的目标大致经历了以下几个阶段或观点：产值最大化、利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。 　　产值最大化只有在产品是卖方市场的条件下才有意义。利润是企业一定时期内全部收入和全部费用的差额，体现了企业的经济效益。在市场经济中，企业获得利润的多少意味着企业竞争能力的大小，决定了企业的生存和发展。所以，把利润最大化作为财务管理的目标比较直观且有现实意义。但对于企业的所有者和相关利益者来说，利润最大化作为企业的目标还是有其局限性：对于所有者来说，利润是实现其投资回报最大化的的基础，也是承担投资风险的回报；但对于其他相关者来说，利润最大化可能使其承担更大的风险，面临更大的不确定性，但获得的收益并不会相应增加，同时，以一个时期的利润化作为财务管理的目标往往会使企业决策带有短期行为的倾向。 　　同样的，股东财富最大化考虑的范围仅局限于股东的利益，有时甚至于主要是控股股东的局部利益，而忽略了债权人、经理管理人、员工及社会等相关利益者的效益，而这些相关利益者的效益却对股东财富最大化产生重要的影响。另外，这一理财目标只能适用于在全部企业中占少数的上市公司，大量非上市公司很难适用。且由于股票价格受多种因素影响，股票价格并不能总是反映企业的业绩，股东的投资报酬也就难以准确体现③。 　　企业价值最大化是通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，在保持企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。它要求企业在生产经营过程中，不仅要重视短期利益，更