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基于SWOT分析我国上市公司EVA绩效评价研究 　　[摘要]在国外,由于能够更加准确地衡量企业的业绩水平,EVA已经取代会计利润成为一种趋势,但在我国EVA的应用还处于起步阶段,到底它是否能够成功运用于我国企业,本文从管理学中的SWOT视角对EVA绩效评价在我国上市公司的运用进行了分析,并得出相应的结论。 　　[关键词]EVA;上市公司;SWOT 　　 　　一、 引言 　　 　　1982年,美国的思腾思特咨询公司提出了EVA,随后可口可乐、ATT等美国企业开始将其引入企业管理中并取得成功。20世纪90年代后期,EVA引起了理论界和学术界的广泛关注,以EVA为核心的企业管理体系在全球得到广泛采用。目前,加拿大、澳大利亚、新西兰和欧洲以及南美的许多公司已采用EVA作为其绩效评价指标。 　　在我国,东风汽车、青岛啤酒、上海宝钢、TCL集团等曾尝试运用EVA绩效评价但收效甚微,鉴于在运用上存在的巨大反差,主要有如下研究: EVA的经典著作The Quest for Value中研究了经济增加值EVA和市场增加值MVA的关系,结果表明美国公司的正的EVA和MVA是高度相关的,负的EVA和MVA之间的相关性差一些;Lchn和Makhija(1996) 首次发现了这两个指标和股票回报率正相关,而且相关度要稍高于传统业绩评价指标。随后的一些研究大多是为了证实EVA在评价公司绩效上是否优于传统指标。乔华和张双全(2001)的研究认为NOPAT对公司市价的影响和解释度要远高于EVA,公司的类型不影响EVA对MVA的解释度。王喜刚、丛海涛和欧阳令南(2003)的研究结果显示EVA变量在总体上的解释力强于会计指标。 　　上述多为实证研究,本文将管理学中的SWOT分析工具应用到EVA在我国上市公司的运用,分析了EVA的优势和劣势以及它运用于我国上市公司所面临的机遇和威胁,发现运用其所存在的问题,便于找出解决办法,明确以后的发展方向。 　　 　　二、EVA绩效评价方法运用于我国上市公司的SWOT分析 　　 　　1.优势因素 　　(1)考虑了资本成本,真实地反映公司业绩。传统会计利润只扣除了负债成本(利息),未考虑股权资本成本,许多公司在会计上盈利,实际上却损害了股东的利益。EVA在税后净利润的基础上考虑了股权资本成本,促进经营者考虑股权资本的机会成本,改变他们的投融资观念,提高资金运营效果,更好地维护股东权益。 　　(2)EVA不易被操纵,尽量剔除会计失真的影响。传统的评价指标计算所用的会计准则依据权责发生制、稳健性原则等进行,为企业提供了多种选择因而会有失真现象。而EVA在计算前对会计信息来源进行了调整,尽量消除了公认会计准则下信息不真实的结果。另外,EVA将所有对未来利润有贡献的现金支出都作为投资本成本,减少了对利润的人为操纵。 　　(3)可以形成一种有效的激励方式。通过EVA形成一种奖金银行的激励方式,赋予管理者与股东一样的关于企业成功与失败的心态,像回报股东那样去回报管理者,可以激励管理人持续不断地改进业绩 　　2.劣势因素 　　(1)EVA计算困难。在计算净利润时,有150多项的调整。上市公司在运用时要调整这么多项,需大量时间、人力,会导致得不偿失。还有股权资本成本难以计算。CAPM模型是根据有效市场得来的,而现实中的是一个非有效市场,这种情况下得到的β会与依据其计算出的股权收益率缺乏相关性,导致股权成本不能真正代表股东要求的必要收益率。 　　(2)激励作用具有局限性。EVA的激励对象以公司高层管理者为主,对中下层管理者的激励作用不大。实践案例中,多数公司仅将EVA与高层的薪酬相关联,EVA的激励范围由高级决策层向下延伸到执行层及操作层上存在困难。 　　(3)EVA不能体现部门间或企业间的规模差异。EVA采用了绝对数值,不能消除规模差异,即不同规模的企业,EVA不可比。 　　3.机遇 　　(1)宏观政策政策的倾向。在宏观经济环境较为稳定良好、账面盈利日渐增多的情况下,利润类指标远不能满足国资监管和企业自身发展的需要。2009年1月22日,国务院国资委副主任黄淑和在央企经营业绩考核工作会议上表示,从2010年第3任期考核起,央企将全面开展EVA考核,更加关注价值创造的能力。这给EVA在我国运用提供了一个很好的宏观环境。 　　(2)我国的上市公司治理逐步改善。我国目前正在开展股权分置改革试点,这将极大地促进上市公司治理进一步完善,实现控股股东和中小股东的利益相容,形成了多元化的股东结构,这将有利于股东对上市公司的监督,形成管理层只向股东负责的机制,提升上市公司治理水平,保护中小股东的利益。公司治理方面的改善,将有效地提高上市公司的经营效率,为投资者带来更高的投资回报。公司治理结构的合理化,为实施EVA提