基于商业模式财务三维度创新性分析研究.docVIP

基于商业模式财务三维度创新性分析研究 　　 摘 要：从连续影响企业产品的盈利能力、企业在产业链上的整合效率以及企业在产品、产业间的扩张程度三个维度构建企业持续盈利能力模型，通过比较医药制造业和商品百货业两个行业113个样本6年的面板数据，并加以检验，分别从三维截面区域半径和企业的整合效率与行业中心轴的偏离程度说明行业的经济特性和企业的财务三维度对企业持续盈利能力的决定作用。 　　 关键词：商业模式；行业特性；财务三维度 　　 中图分类号：F81 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2011）32-0137-04 　　 　　 无论什么行业，都有其自身的行业经济特征，明确行业的主要结构特征，分析结构特征对行业目前平均获利能力的影响，是现代财务分析框架的基点 [1]。而企业的商业模式，无论是轻资产还是重资产的，都是由企业的行业经济特征决定的。一个成功的商业模式，是企业一种集成化的商业竞争战略、一种战略创新意图和可实现的结构体系以及制度安排的集合，通过整合组织本身、顾客、供应链伙伴、员工、股东或利益相关者来实现高效、持续的利润增长，从而形成独特竞争优势的决策与实践活动 [2]。可见，商业模式很大程度上决定了连续影响企业产品的盈利能力、企业在产业链上的整合效率以及企业在产品、产业间的扩张程度，从三个维度决定着企业的财务特性，从而影响了企业的内在价值。 　　 它的特色表现在：在Evst Hens 和罗俊、卢文彬财务分析的框架基础上[3]，引入体现企业自身行业经济特征的商业模式，建立连续影响企业产品的盈利能力、企业在产业链上的整合效率以及企业在产品、产业间的扩张程度的三个维度，通过此三维度的财务视角分析，进一步发现并证明：（1）企业的财务特性由企业的行业特性所决定。那些重资产的行业及其行业特性决定了其采用的财务策略应该是适度宽松的经营策略和适度稳健的财务策略，以充分发挥它们的经营杠杆优势；那些轻资产的行业及其行业特性决定了其采用的财务策略应该是适度稳健的经营策略和适度宽松的财务策略，以充分发挥它们的财务杠杆优势。（2）商业模式是企业行业特性的战略体现，在于整合优化持续影响企业产品的盈利能力、企业在产业链上的整合效率以及企业在产品、产业间的扩张程度的三个维度。整合优化持续影响企业产品的盈利能力是一种产品市场维度，反映企业产品的市场占有和盈利前景。整合优化企业在产业链上的整合效率是一种垂直整合维度，反映企业纵向整合效率；整合优化企业的资源与能力是一种地理维度，是企业的跨地域维度，反映企业横向整合效率。（3）商业模式立足长远，从企业整体角度来度量企业的商业竞争战略。这决定了企业基于商业模式的财务三维度创新性分析研究是一个渐进的、平衡的财务视角，它引导企业的经营策略和财务策略走向优化、走向均衡。 　　 相比Evst Hens 和罗俊、卢文彬财务分析的框架得到的相对短期的、局部的财务策略而言，本项目基于商业模式的财务三维度创新性分析研究得到相对长远的、整体的、渐进的财务策略具有非常深远的、积极的意义。这个结论严格意义上说，限制了企业脱离自身的行业特点寻求快速激进的财务策略或经营策略的行为，是对前人研究成果的一个拓展和延伸。 　　 一、基于商业模式的财务三维度模型 　　 商业模式是指为了实现客户价值最大化，把能使企业运行的内外各要素整合起来，形成高效率的具有独特核心竞争力的运行系统，并通过提供产品和服务, 达成持续盈利目标的组织设计的整体解决方案。其中“整合”、“高效率”、“系统”是基础或先决条件，“核心竞争力”是手段，“客户价值最大化”是主观目的，“持续盈利”是客观结果，也是检验一个商业模式是否成功的唯一外在标准。 　　 基于商业模式的财务三维度模式实质上是一个考虑了企业运行的内外各要素最终的整合效率。最终整合效率的评估体现在连续影响企业产品的盈利能力、企业在产业链上的整合效率以及企业在产品、产业间的扩张程度的三个维度，而非某单一维度。譬如，评估影响企业产品的盈利能力可采用多因子分解法，但存在两个问题，一是多因子权重具有较强的主观性，且影响因子是动态的，会随着环境的变化而变化；二是企业产品的盈利能力并不是企业持续盈利的唯一决定因素，它制约着企业在产业链上的整合效率以及企业在产品、产业间的扩张程度，并同时受它们的反制约。 　　 它提取了以下指标作为衡量企业运行的内外各要素最终的整合效率的财务三维度，以期考察企业的持续盈利能力（见表1）。 　　 其中，X=αjSjCj 　　 这里，n是企业销售主要产品的品种数量，αj是历年来第j产品销售数量组合比率。Sj表示第j产品的安全边际率，Cj表示第j产品的贡献毛益率。 　　 Y= 　　 这里，A代表企业资源利用效率，β和1－β分别表示固定性资产周转率和变动性资产周转率的产