资产荒到负债荒下的资产价格演化分析.PDF

资产荒到负债荒下的资产价格演化分析 2017年4 月24 日 目录 （1 ）资产荒与负债荒 （2 ）2013年负债荒的危与机 （3 ）当下资产价格演化路径 资产荒 “资产荒”（资产生钱劳动力不生钱）实际上指的是真正的生息资产少。货币脱实向虚，在金融 资产之间换手，其在实体经济不振，而货币政策宽松环境中催生，社会中流动性走强，填平一切资产估 值洼地，由于实体经济产出能力下降，资金流入风险资产（盈利能力没有保证的贷款、债券以及金融资 产等）催生泡沫，而如果最终资金的投入，不能带动实际产出的增长，则金融资产的增长只能依赖庞氏 骗局（资产换手加快，抱团取暖推升价格），泡沫破灭； 如：中国经济下的资产荒如14年至16年，股市牛市以及崩盘后的地产资产价格快速上涨；美国07 金融危机后大规模QE资金并没有快速流入实体经济而推升了股市，表现为银行超额储备居高不下； 资产荒也可以伴随经济复苏后，实体经济生产力走高，从而覆盖流动性走高带来的债务与利息并 能创造出更多的社会财富，从而经济走向良性发展； 80.00 700000 房地产开发新增固定资产:累计同比 上市公司总市值(右) 70.00 600000 60.00 50.00 500000 40.00 400000 30.00 300000 20.00 10.00 200000 0.00 100000 -10.00 -20.00 0 2 5 8 1 2 5 8 1 2 5 8 1 2 5 8 1 2 5 8 1 2 5 8 1 2 5 8 1 2 0 0