姜程闰老师关于经济增加值eva运用的权威资料.pdfVIP

写在EVA 数据发布之前 通过为期五年的理论研究，经历两年多对海量数据的统计和分析， 形成了 4.5GB 的数据成果，其中所付出的艰辛、所忍受的枯燥终于在今 天得到了回报，EVA 成果发布了。 作为经济数据研究，我和我的团对始终秉持着认真、严谨、公正的 工作作风。无论在理论研究阶段的追根朔源，还是在模型设计阶段的精 益求精，抑或是在数据定义阶段的反复推敲和加权资本成本的运算，都 体现了这种精神。同时我们实施阶段成果三审制：项目人员自审、互审， 审计人员总审，自审合伙人终审，以保证成果的正确性、公正性和权威 性。尽管这样，成果中还会有这样和那样的瑕疵，但我们可以肯定的说： 成果中的瑕疵非我们的主观意愿，而同一个模型的应用，保证了对所有 企业的公平性。 所有经济学研究，都是基于某种假设前提的，就像经济学的假设前 提：资源是有限的，而欲望是无限的，如何用有限的资源满足人们无限 的欲望一样。我们的研究基于的假设前提是： 1、 所有上市企业执行的都是中华人民共和国《企业会计准则》； 2、 所有上市企业的年报都是真实、合法、完整、有效的； 3、 所有上市企业年报的审计都是真实、合规的。 由于上述三个条 是我们无法辨析和控制的，而我们所认定的数据 是上市公司发布的年报，所以我们只能对我们的计算模型、数据采录和 数据分析的瑕疵负责和解释。特此声明！ EVA 是什么？ EVA 是经济增 值，也叫经济利润。是衡量组织为社会创造价值的 指标。是微观经济学在财务领域中的应用。 我们知道，一个组织的目标分为财务指标和非财务指标，在现行会 计准则体系中，我们经常看到的是围绕利润或销售收入为中心的指标， 管理精细点的企业会结合资产负债表关注资金周转率指标，国资委也提 出过国有资本保值增值指标，也就是股东权益报酬率指标。 从杜邦模型可见，净 利润和销售收入考核的 是组织的盈利能力；使用 资金周转率考核的是组 织的运营能力；国有资本 图表 1 杜邦模型 保值增值指标即股东权 益报酬率，考核的是企业的偿债能力。以上这些指标的一个共同特点是， 没有考虑投入资产的成本，这就会造成利润很高，使用资金周转率也不 错，股东权益报酬率却低于无风险报酬率，比如同期国债。正如德鲁克 在1995 年就 指出“我们称之为利润的东西，也就是说企业为股东剩下 的金钱，通常根本不是利润。只要一家公司的利润低于资金成本，公司 就是处于亏损状态，尽管公司仍要缴纳所得税，好像公司真的盈利一样。 相对于消耗的资源来说，企业为国民经济的贡献太少。在创造财富之前， 企业一直在消耗财富”。 图表 2 ：2008 年沪市上市公司EVA 统计分析 如上表所示，根据 2008 年各上市公司年报统计分析，沪市挂牌的833 家上市公司中，423 家EVA 为正，说明在创造价值，410 家EVA 为负， 说明在毁灭价值，毁灭价值的企业数量占沪市上市公司总数的 49.22%， 毁灭价值的绝对值为-1672.29 亿元。 那么，EVA 到底是什么？从会计准则中我们知道： 会计利润=销售收入-会计成本 从管理经济学中我们又可以知道： 经济利润＝总收益－经济成本 而经济成本=会计成本＋机会成本 所以，经济利润＝总收益－（会计成本＋机会成本） ＝（总收益－会计成本）－机会成本 ＝会计利润－机会成本 这就是五十多年前诺贝尔奖获得者，默顿·米勒和弗兰科·莫迪利 亚尼领导的金融经济学革命中获得的结论。后来，斯特恩·斯图尔特公