经理人股票期权设计实证探究.pdfVIP

经理人股票期权设计实证研究 柳尧杰，唐 波 (同济大学，上海 200092) 摘 要 ：以某一知名上市公司的经理人股票期权 (ESO)计划实施为例 ，从微观的角度翔实地论述 了ESO计划 实施 过程 中应该注意的几个问题。 关键词 ：期权 ；设计 ；实证；研究 中图分类号 ：F272．91 文献标识码 ：A 文章编号 ：1001-7348(2005)06-0171—03 经理人股票期权 (ESO)计划作为一种企 其作为薪酬委员会成员并不合适，本着独立 缺的，是一种唯一性的特殊人力资源 ，而非 业长期激励措施，此前曾被国内学者广泛研 客观的原则，薪酬委员会直接 向股东大会负 一 般人力资源。因此 ，在确定)O()(公司ESO 究，但综观业界研究成果 ，更多是基于宏观 责更为适宜，且其成员报酬方式采取类似独 计划 的收益人范围时，必须将稀缺性作为一 方面的探讨。本文主要 以XXX公司为例，从 立董事的报酬方式。如果薪酬委员会确有必 个重要的衡量标准 。另一方面 ，ESO计划作 微观的角度对实施 ESO计划时需要着重考 要向董事会负责，必须引进独立董事制度， 为一项长期激励机制，目标在于企业价值最 虑的设计原则、权数 比例设计、行权等方面 薪酬委员会成员有 1～3位独立董事。独立董 大化，因此 。应将是否与该 目标的实现相关 进行了分析。 事对非独立董事的股票期权受益方案有一 系以及关系重要性如何作为另一个衡量标 票否决权 。 准。 1 ESo计划的设计原则 此外 ，在设立薪酬委员会之后 ，为 了确 基于上述理 由，XXX公司的ESO计划 在进行ESO计划设计过程中，必须体现 保 ESO计划的顺利实施，薪酬委员会设立独 的受益人应当包括以下几个方面：董事会成 以下几项原则：①规范运作与因地制宜相结 立法人的员工持股会 。 员、经理层成员、核心技术骨干 、关键 岗位的 合；②激励与约束相结合；③出资者利益和经 中层干部(含党组织成员)。 3 ESo计划的受益人 营者利益相结合；④经营者的责任和权利相 4 ESo计划的股票来源 结合；⑤经营者短期利益与相关配套制度改 股票期权计划从其起源来讲 ，主要是针 革相结合；⑥大胆探索和稳妥操作相结合。 对高级管理人员的，所以在西方股票期权计 中国 目前 的新股发行政策 尚没有关于 划也称为经理股票期权计划 (ESOP)t1。但 准许从上市公司的首次公开发行 (IPO)中预 2 实行ESo计划的组织保障 是 ，从上世纪 8O年代后期 以来 ，股票期权计 留股份以实施公司的股票期权激励计划 的 对于国内公司来讲，实行股票期权计划 划的范围呈逐渐扩大到全体员工的趋势。在 先例 ，同时增发新股的政策也没有相应的条 应该得到股东大会的批准 ，股东大会是股票 高技术行业 中，这种情况更加 明显，比如在 款。虽然作为一种政策预期 ，新股发行预留 期权计划的最高权力机构，公司设立薪酬委 生物技术和软件公司中给非经理人员的股 的政策在不久的将来可能会有一些有利的 员会对股票期权计划进行管理监督。 票期权 比例平均为 55％。 变化，但是形势并未明朗化。另一方面，中国 目前，XXX公司已在董事会下设立薪酬 然而需要明确指出的是 ，ESO计划不是 的上市公司通过股份回购的方式取得实施 委员会 ，