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股票投资与理财论文股票投资论文： 理性投资创业板股票 中国的创业板，从宣布开板到现在，差不多已经过去了一年。一 年的时间不算长，因为在这之前，光是为了筹备创业板，我们就花费 了整整十年。不过，就在这一年中，中国的创业板取得了长足的进步， 时下已经有 100 多家公司在创业板挂牌交易，总市值也超过了 3900 亿元。在国际上创业板发展并不景气的背景下，中国创业板能够取得 这样大的成绩，十分可喜，也是相当不容易的。 不过，这一年来，围绕创业板，市场上也出现了很大的争议。对 于创业板的 “三高(即高价发行、高市场定位、高换手率) ”现象，批 评声就一直就没有平息过。如果人们做一下舆论统计，不难发现社会 上对于创业板的负面评价并不少，这与创业板的发展态势，形成了较 大反差。创业板激发全社会的创投热情 为什么要搞创业板?虽然这是一个看似浅显的问题，但实际上并 没有得到真正的解决。一些舆论认为，创业板就是一批人拿着当年投 资的企业，到资本市场上来圈钱并套现，实现财富的倍增。由此，也 就出现了对创业板上市公司股东账面财富的过度关注，以及对其很可 能是子虚乌有的“原罪”的极度声讨。在一些投资者看来，创业板股 票的高价发行，侵蚀了他们的利益。有意思的是，他们继而以更高的 价格把股票转比给别人，进而又获得了自身的一份利益—抨击而又积 极买人的动力，也就因此而产生。 那么，搞创业板是否就是为了建立一个退出机制，给早先进行投 资的人一个获利了结的机会，同时也给人一个投机炒作的空间呢?应 该说，创业板本身的确具有为创业投资提供退出通道的作用，但实际 上，创业板的最大功能并不在此，而是为了激发全民的创业投资热情。 我们先看一看美国的例子。美国被认为是世界上少数几个搞创业 板比较成功的国家，其推出创业板的背景是:美国的传统经济几乎已 经发展到了极致，并且开始受到资源享赋与劳动力成本的强劲约束， 这个时候它需要实现经济的转型，也就是发展以信息技术为主要特征 的新经济。问题是，在新经济起步的时候，一定会遇到产品成熟度低、 缺乏规模效应这样一些困难，以至于那些在传统经济领域得心应手的 投资家，对此缺乏兴趣，他们宁愿对传统经济进行修补，也不愿意在 新经济上花太多的心血。结果，那些率先进人新经济领域的，往往是 一些缺乏资金的技术性人才。苹果、微软的创始人都是学生出身，也 就说明了这一点。而他们在技术上取得了突破以后，便急需得到资金 的支持以完成向产业化的过渡。然而，传统的金融体系对此同样是排 斥的，特别是资本市场，无法构成对新经济的强有力支持。 在这种情况下，美国决定推出创业板(也就是纳斯达克市场)，在 那里，公司的上市门槛有了较大幅度的降低，同时在充分揭示风险以 及强化监管的条件下，赋予了在创业板上市的公司以较大的筹资空 间。这样一来，既解决了新经济企业的融资问题，也形成了事实上的 外部约束及业绩评估。总体而言，借助资本市场，确实给了那些原本 缺乏发展动力的新经济企业以极大的支持。一大批伟大的公司，也就 凭借这创业板的平台诞生了。有人总结，这么多年来，为什么美国的 经济转型比较成功，新经济在很大程度上取代了传统经济，保持了足 够的活力，而一些原本基础并不差的发达国家，如日本等，就没有做 到这一点，甚至出现了 “失去的十年”，其中一个很重要的原因，就 在于美国较早并且坚持搞了创业板。创业板实现了资源的最优化配置 现在美国的创业板中，有了一批市值与影响力都很大，甚至超过了主 板的公司。它们能够崛起，的确与创业板有着密切的关系。反过来也 可以说，正是创业板的推出，加快了美国的经济转型，使得社会对新 经济的投资成为可能，极大地调动了人们的投资热情，实现了资源的 最优化配置。应该看到，后来不少国家将推出创业板作为政府的重要 战略，就是基于这样的考虑。 当然，在中国情况可能更复杂一些。一方面，中国的传统经济还 有很大的发展余地，另一方面，中国的赶超战略也需要借助新经济来 实现。这样，就使得中国在发展新经济上的迫切性还不是很大。但与 此同时，民间资金的大量积累，需要寻找出路，而传统经济中不少领 域被垄断企业占据，民间资本很难介人。至于那些竞争性比较强的行 业，也确实已经很难再给投资者带来满意的回报。更重要的是，中国 的新经济因为没有一个良好的投融资机制，正处于发展的瓶颈。完全 依靠政府投资来发展新经济，既不可能，也不现实。所以，遇到民间 资本投资新经济，应该说是一个多赢的结果。在十年前开设创业板的 计划刚提出来的时候，就引导了一大批