第七章节 外汇期货交易.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 例1　设英国某公司在美国的分公司急需一笔美元，母公司将100万英镑转到分公司使用半年后归还。美国分公司在3月1日将从母公司借进的100万英镑按GBP1＝USD1.4的汇率出售，取得180万美元，使用期限6个月，该分公司担心6个月后英镑汇率上升，买英镑的成本加大，于是买进英镑期货保值。为简明起见，交易中发生的费用以及盈亏拨付时所发生的成本收益均不计算在内。 美国分公司若不做保值，将损失20万美元，做了保值以后，转嫁了汇率风险，并且还略有盈余。如果美国分公司预计不准，英镑汇率不升反而下跌，期货市场会亏损，现汇市场将会盈利，两者一买一卖，方向相反，盈亏相互牵制，该公司没有汇率风险。 （二）卖出外汇期货保值（Short Hedge） 又称空头套期保值，是指持有外币资产者，通过在期货市场卖外汇期货（先卖出，后对冲）避免外汇汇率下降的风险。 1、出口商通过卖出外汇期货，避免外汇汇率下跌风险，达到保值的目的。 出口商预计将来有一笔货款收入，该出口商担心收到货款时，外汇汇率下跌，该出口商可以预先卖出相应的外汇期货合约，等收到货款时，外汇汇率下跌，出口的货款在即期市场上卖出，换取较少的本币而损失，但当买入期货合约对冲时，价格较低，可以盈利，其盈利可以大体上弥补即期市场上的损失。 出口商的本币收入基本上由签约的外汇期货价格固定下来，避免了外汇汇率下跌的损失。 2、投资者卖出外汇期货，避免汇率下跌风险。 当投资者利用外币进行投资时，为了避免投资期间外汇汇率下跌而可能蒙受的损失，在买入即期外汇投资时，卖出等量外汇期货合约；在收回投资时卖出即期外汇，再买入外汇期货合约对冲。 二、外汇期货的投机（投资） 投机者进行期货交易，并不掌握现汇头寸，主要根据自己对价格变动趋势的预测，目的想从期货价格的波动中获取利润，并承担风险。由于外汇期货交易的实质是一种保证金的交易，只要投小额的保证金，就可以控制大额的外汇期货合约，因此，用小额的投资获取高额收益的可能性很大。所以，利用外汇期货投机是一种“以小博大”的杠杆功能，高风险、高收益。比如：保证金比率10%，就可以控制相当于保证金金额的10倍的交易量；保证金5%，可以控制相当于保证金金额的20倍的交易量；保证金2%，可以控制相当于保证金金额的50倍的交易量。投机是促成期货市场流动的基本组成部分，给期货市场提供了流动性。 （一）头寸交易策略（Position Trading） 头寸交易策略是指投机者根据自己对未来期货价格变动趋势的预测，来决定持有多头或空头，以赚取期货价格差额收益。如果投资者认为期货价格将上升，就持多头；将下跌就持空头。为谋取汇率绝对水平变动的利益，买入或卖出外汇期货。以持有头寸时间长短，又可分为： 1、抢帽子法（Scalpers） 根据自己对短期价格走势的预测，以极微小的买进或卖出，赚取一个或两个刻度，赚取短期期货价格差额的收益。 2、日交易法（Day Trading） 从某个营业日内的价格波动中套利，一般当天对冲，在市场收盘前就结清头寸。 3、头寸交易法 根据自己对较长期的价格走势的预测，持有外汇期货合约，数日、数星期或数月后，才对冲其在手的多头或空头部位。 保证金也宣告解除。该投资者只交纳22，000美元的保证金，就可获利193，750美元。因为对汇率走势预计准确，只付少量的保证金，就获得高额的收益，这里具有杠杆效应，期货是一种高风险、高收益的投资方式。 对未握有现汇头寸，但相信本身有能力预测汇率走势的任何公司、企业和个人，都可以利用外汇期货，达到投资的目的。预计汇率将看涨，买入外汇期货合约，建立多头部位，然后对冲平仓；预计汇率将下跌，先卖出外汇期货合约，后对冲，若汇率走势与所预计的方向相同，则获利；相反，则受损失。 在投机或投资之前，应先充分了解外汇期货交易规则、合约的规格、确定获利目标和最大亏损程度，确定投入的风险成本。 从事外汇期货投机或投资获利的关键在于对汇率走势的预测准确与否。汇率走势的预测是很困难的，因为影响汇率变动的因素相当复杂，充分了解所涉及货币国家的国际收支状况，该国外贸流量、资本流量、官方储备、通货膨胀、货币供应量、利率走势、股票走势、货币政策、财政政策、黄金与石油价格、经济和政治事件都会影响该国货币汇率。而这些因素往往相互影响，使汇率预测更加困难。除了以上这些因素的分析外，还须结合利用各种技术图形