浅析中国企业海外并购风险与策略.docVIP

浅析中国企业海外并购风险与策略 　　摘要：中国企业海外并购项目逐年递增，并购规模也逐步扩大，近五年来更是突飞猛进，开创了中国企业海外并购百亿美元时代，然而企业并购是以市场为导向的复杂商业行为，并购交易对象是集人才、技术、设备以及市场为一体的动态资产，同时还面临着经济、政治、法律、文化等诸多外部环境的不稳定性，中国企业因起步较晚，缺乏足够的海外并购经验，面临复杂的并购局势有的企业能凯旋而归，有的企业却铩羽归来，因此，令人垂涎欲滴的预期效益下潜伏着巨大的风险，如何应对风险，加大海外并购的成功率成了一个放在眼前的难题。对此，企业和政府均应做出努力。 　　关键词：中国企业；海外并购；风险防范 　　中图分类号：F062.9 文献标识码：A 　　文章编号：1005-913X（2015）06-0021-03 　　随着全球化进程的不断加速，世界经济的不断交融，海外并购案例早已屡见不鲜，每一个海外并购之后都有一个充满希望的梦想，对于经济正在飞速发展的中国来说，海外并购也成为众多国内企业寻求高速发展、占领更大市场份额的必经之路，但海外并购不仅带来的是完美的结合，还有很多笑容过后体味到的苦涩，完成了联姻，幸福不一定会接踵而来，在幸福背后还有很多潜伏的危机。打开了世界的大门，中国企业又将付出多少成长的代价？如何正视这些危机，并寻找正确的途径和措施来尽量避免这些危机具有很重要的意义。 　　一、中国企业海外并购特征 　　（一）起步晚，发展速度和规模增长快 　　20世纪初，全球性跨国公司的并购活动已形成了较大的规模。而我国企业真正意义上的海外投资开始于1979年北京友谊商业服务公司在东京与日本东京丸一商事株式会社合办的“京和股份有限公司”，通过海外并购扩张实力的时间则更晚，这对我国企业的全球化发展是很不利的，但中国企业并没有因此退缩。改革开放以来，中国企业变被动为主动，充分利用后发优势，奋起直追，积极开展海外并购活动。特别在次贷危机深化之后，一些中国企业发现，原来很多遥不可及的并购目标忽然变得触手可及，收购价格也越来越有诱惑力，中国海外并购市场在经济强劲发展和产业整合加速的大环境下，实现了井喷式增长，并购活跃度和并购金额均创下历史新高。近几年随着中国经济实力的增强，国际地位的提高，外汇储备的激增，人民币的不断升值，中国企业拥有了更加强大的购买力，在海外并购方面活跃度更是与日俱增，以中海油收购尼克森为基点开启了百亿美元规模时代。 　　（二）并购主体以国企为主 　　由于我国经济体制的特殊性以及相关历史因素，国有企业特别是大中型国有企业往往起步早、实力强，能获得的政府支持更多，在经济实力、可动用资源、融资渠道、抗风险能力等方面有着无可比拟的优势，所以国有企业始终扮演着中国企业海外并购主力军的角色，同时垄断优势及其固有的国有经济职责也促使他们需要通过规模扩张，为中国经济在海外赢得一席之地。从三一重工斥资3.24亿欧元收购世界混凝土巨头德国的普茨迈斯特，到光明食品以7亿英镑入股了英国最大的早餐谷物品牌维他麦，直至海尔集团宣布成为新西兰电气品牌斐雪派克90%股份的持有人，再到7个月拉锯战后，中海油跨过最后一道障碍，完成对加拿大油气公司尼克森151亿美元的收购大单。中国国有企业不仅展示出了强大的资本竞购实力，而且也显示出灵敏的市场发现和资产捕捉能量。 　　在国有企业叱咤于海外资本市场之时，国内民营企业也纷纷加入到分食并购盛宴的阵营中，并跃居为中国企业海外并购新的主力团队，民营企业展现出的活跃程度首次超越了国有企业。据毕马威的最新统计资料显示，2009年到2011年三年间国内民营企业并购数量比重维持在44%“原地踏步”的水平，但2012年以来，民营企业海外并购数量的比重一路走高，从上半年末的50%的水平上升至三季度的62.2%。与此相反照，国有企业在数量占比上正在逐渐下降，2012 年三季度仅占37.8%。但民营企业所涉及的并购资金仍然比重较少，单笔并购规模尚无法突破2亿美元。 　　（三）并购类型主要为收购，并以控股收购为主 　　并购是兼并与收购的总称。兼并，是指一家企业吸收另一家企业（目标企业），目标企业不复存在；收购与兼并最大的不同在于，收购只是取得被收购企业（目标企业）的全部和部分所有权，目标企业仍然存在，仍然保留原有法人地位。而兼并，不论是吸收合并还是新设合并，被并购企业（目标企业）都不复存在。 　　Zephyr数据库中的398宗中国企业跨境并购交易全部为收购方式，并且显示了控股收购的特征。剔除63条缺少数据或不明确的记录外，共有股权比例变化的收购53宗，均转变为控股甚至100%控股状态；100%股权收购180宗，控股收购96宗，仅有6宗收购的涨权比例在50%以下。 　　二、中国企业海外并购存在的风险 　　（一）准备和战略制定阶段