沪深两市股指与世界主要股指相关趋势实证分析.docVIP

沪深两市股指与世界主要股指相关趋势实证分析 　　【摘 要】本文选取世界主要股指,运用多维时间序列分析方法对各个股指进行了相关分析,得出了上证综指和深圳成指之间存在双向的Granger因果关系,纳斯达克指数、道#8226;琼斯工业指数、标准#8226;普尔股票指数均是上证综指的单向Granger原因,同时上证综指为香港恒生指数的单向Granger原因;而上证综指和台湾50指数、日经225指数之间不存在任何单向或双向的因果关系。 　　【关键词】 股票指数;协整;Granger因果关系检验;实证分析 　　中图分类号:F224.0文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)09-0005-02 　　 　　1 引言 　　众所周知股票指数是作为反映股票市场上所有股票价格变化趋势的测度指标,所以研究它的统计规律性具有重要的分析价值和现实意义。本文运用平稳性检验、协整检验、Granger因果关系检验等统计方法,通过对纳斯达克指数、道#8226;琼斯工业指数、香港恒生指数、日经225指数、标准#8226;普尔股票指数、台湾50指数,上证综合指数以及深证成份指数这八种股票指数2008年全年的的实际日收盘数据进行统计、分析和比较,从实证层面来研究和解释我国股票市场在过去的不平凡的一年里所具有的某些特点和特征,进而探求上证综指与其他主要股指的相关趋势。 2 数据选取与分析 　　2.1 数据的选取 　　本文选取世界主要的股票市场指数,包括美国的纳斯达克指数(NASDAQ)、道#8226;琼斯工业指数(DOW)、标准普尔指数(SPC),香港恒生指数(HENG),台湾加权指数(TWII),日本日经指数(NIKKEI225),以及国内的上证综指和深证成指,分别用NAS,DOW,SPC,HS,TW,NIK, SH,SZ 代表各股指序列。数据为通过文华资讯数据库获得的2008年1月4日至2008年12月30日的共8×212个日收盘数据①。由于各股指计算的基准不同,本文统一将各股指以2008年1月4的股票指数为单位点作单位点数处理,得到以NAS,DOW, SPC, HS,TW,NIK, SH,SZ为记号的8个股票指数序列,以下分析所用数据均来自该8个股票指数序列。并分别记它们的一阶差分序列为: △NAS, △DOW, △SPC, △HS, △TW,△NIK, △SH, △SZ。 　　2.2 数据分析 　　(1) 相关性分析 　　一般认为,金融市场上,收益率序列可以用相关系数检查其短期的相关性,而长期相关性的检验,需要使用长程记忆模型。由于本文只是选取了各指数2008年的每日收盘数据,故本文接下来用相关系数简单观察各股票指数短期的相关性。 　　(2)平稳性检验与协整检验 　　一个具有非确定性分量的序列经过d阶差分后具有平稳的、可逆的ARMA表达式,而d-1阶差分后是非平稳的,则称此序列为d阶单整,记为I(d),单整过程可以通过差分达到平稳。序列是I(1)而不是I(0)的检验被称作单位根检验,本文选用ADF检验。从单整的定义可知,对单整序列进行变换达到平稳,至少要做一次差分,然而,序列的某种线性组合的单整阶数可能比其中任一序列的单整阶数要低,这就是协整;若存在数个I(d)过程,其某种线性组合为I(0)过程,则称该线性组合具有协整性。对于协整检验,通常采用的检验方法是Johansen检验。 　　(3)Granger因果关系检验 　　Granger以时间序列的可预测性来定义因果关系:如果变量Xt过去和现在的信息有助于改进对变量Yt的预测,则存在着从Xt到Yt的因果关系;如果变量Yt过去和现在的信息有助于改进对变量Xt的预测,则存在着从Yt到Xt的因果关系。在Granger因果关系中,不同滞后期的选择可能导致不相容的因果关系结构。为了使检验结果更具有客观性,本章使用AIC准则来确定因果关系检验的VAR系统的最优滞后长度。 　　2.3 数据处理 　　(1)各股指序列的描述统计分析 　　根据本文所选定的数据,利用EXCEL绘图功能绘制各个股票指数的走势图(见图2-1): 　　由图2-1可以看出各股指的基本走势均为持续下跌,美国、日本、港台地区的股指走势线吻合的比例较大,且均跌至年初的60%左右,而国内的深圳成指和上证综指的走势基本吻合均跌至年初的33%左右,可以初步判定两者具有较强的相关性。 　　(2)平稳性检验与协整检验 　　运用Eviews5.0软件,执行单位根检验的程序进行单位根检验。检验结果表明,在1%,5%,10%的显著性水平上各序列的ADF值的绝对值均小于临界值,故接受原假设,认为各股票指数序列都是非平稳序列。进一步检验其一阶差分序列的平稳性,结果表明在1%,5%,10%的显著性水平上其一阶差分序列的ADF值的